【券商聚焦】兴业证券首予百威亚太(01876)“增持”评级

金吾财讯|兴业证券发布研报指，该机构首次覆盖百威亚太(01876.HK)，给予“增持”评级。研报认为，公司是亚太地区高端及超高端啤酒头部公司，2026年第一季度亚太地区销量恢复增长，总销量同比增长0.1%，其中印度市场保持强劲双位数增长，中国市场销量降幅环比进一步收窄。 分区域看，亚太地区西部：中国市场2026Q1啤酒销量下降1.5%，收入及每百升收入分别下降4.0%及2.5%，正常化EBITDA下降10.9%；但渠道扩张策略取得进展，非即饮和O2O渠道销量及收入贡献提升，产品方面百威黑金加速全国扩张，哈尔滨推出定位于核心++品类（8至10元）的哈尔滨1900。印度市场受益于行业高增长和高端及超高端产品组合增长，实现强劲双位数销量及收入增长。 亚太地区东部：2026Q1销量下降9.8%，但每百升收入增长4.0%部分抵消销量影响，收入同比下降6.1%，正常化EBITDA下降10.4%。韩国地区因2025年4月加价前提前发货安排导致基数较高，2026Q1销量为低双位数下降，每百升收入低单位数增长，收入中单位数下降，正常化EBITDA下跌低双位数。 投资建议方面，兴业证券预计公司2026/2027/2028年营收分别为59.33/61.40/63.65亿美元，归母净利润分别为6.20/6.80/7.34亿美元。风险提示包括：高端化进程不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨快于预期、食品安全问题。