欧央行决议倒计时：加息已无悬念，拉加德如何引导9月路径成关键

汇通财经APP讯——周二（6月9日）亚洲时段，欧元兑美元高开低走，当前小幅下跌至1.1530附近。

汇价高开低走的背后，是市场对欧洲央行即将采取加息行动的预期在逐步消化。

在5月通胀加速上升之后，经济学家和交易员普遍预期欧洲央行将在本周四（6月11日）的会议上加息25个基点。

由于美伊冲突正被证明是更长期的通胀驱动因素，期货市场显示6月加息的概率高达97%。

与此同时，欧洲央行将发布最新的宏观经济预测，预计2026年和2027年的通胀预估将被显著上调。

多数经济学家预计9月还将有一次加息，但欧洲央行将继续坚持“数据依赖”的货币政策路径。

6月加息几成定局

在5月欧元区通胀加速之后，市场认为欧洲央行6月加息的可能性极高。根据初值数据，5月消费者价格同比上涨3.2%，高于4月的3.0%，远高于央行2%的通胀目标。剔除能源和食品等波动性成分的核心通胀率为2.5%，高于4月的2.2%。

东方汇理投资研究所全球宏观经济学主管Alessia Berardi表示，欧洲央行可能会发现论证通胀偏离基线比论证鹰派按兵不动更容易，因此预计6月将进行25个基点的预防性加息。

Berardi指出，目前可用的数据确实不足以评估中东冲突冲击的幅度或持续性，同时投入成本上升尚未完全传导至最终价格，需求压力依然疲弱。她认为，如果数据允许，Q3可能会再次加息。东方汇理的预测排除了2027年回归低利率的可能性，因为预计核心CPI将保持在2.5%左右。

荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Geffen表示，欧洲央行6月加息几乎已成定局，超过90%的经济学家预计存款利率将上调25个基点至2.25%。

van Geffen指出：“欧洲央行不想再犯低估通胀的错误。在当前阶段，维持利率不变在抗通胀公信力方面的成本可能高于加息的风险。”他预计年内可能还有一次加息，大概率在9月，但如果中东局势持续更长时间，欧洲央行可能不得不进一步收紧。

不过van Geffen也提醒，当前经济环境与2022年存在差异——经济更为疲软、劳动力市场有所松动，这限制了欧洲央行激进紧缩的空间。他强调，目前看到的更多是“一到两次加息”的有限行动，而非长期紧缩周期。

德国商业银行分析师Rainer Guntermann表示，欧洲央行周四加息25个基点几乎是确定的事情，且已完全被市场计入价格，这将是自2023年9月以来的首次加息。

Guntermann认为7月连续加息为时过早，但预计9月还会有另一次加息。此后，较低的油价应会缓解通胀，阻止欧洲央行将政策收紧至限制性区域，甚至为2027年的降息开辟道路。他指出，与上一轮加息周期（累计加息450个基点）不同，本轮背景存在差异——长期通胀预期仍在目标附近，而增长前景疲软、公共财政紧张。

通胀上调与增长下调并行

政策前景正变得更为复杂，因为欧洲央行必须在持续高通胀与经济疲软之间寻求平衡。因此，将于6月11日同步发布的最新宏观经济预测可能成为投资者关注的焦点。

德意志银行研究部门在近期发布的报告中指出，受中东局势引发的能源冲击影响，欧元区经济大幅放缓的风险正在上升。该行将欧元区2026年GDP增长预测从去年11月《全球展望》中的1.1%大幅下调至0.5%。

报告分析称，能源冲击主要通过四个渠道传导：通胀上升侵蚀居民购买力、不确定性加剧抑制投资、货币政策趋紧，以及全球需求放缓导致出口走弱。该行估计，2026年欧元区能源进口支出将增加约相当于GDP 1%的规模。

分季度看，欧元区经济预计将在第二季度环比收缩0.1%，第三季度陷入停滞，第四季度有望恢复温和增长。2027年增长率预计回升至1.1%。作为欧元区最大经济体，德国2026年增长预计为0.5%，扩张性财政政策将成为主要稳定力量。法国和意大利2026年增长率预计分别为0.5%和0.4%，后者在四大经济体中表现最弱。

德意志银行指出，当前风险仍偏向下行。在极端情景下，若霍尔木兹海峡整个夏季持续关闭，欧元区2026年经济增长可能降至零，通胀则可能攀升至3.5%。

法国巴黎银行最新预测显示，欧元区GDP增速将从2025年的1.5%放缓至2026年的1.0%，2027年小幅回升至1.3%。

法国巴黎银行指出，尽管面临能源冲击，但国防、人工智能及电气化领域的投资将持续支撑经济活动。分析师认为，中东冲突的外溢效应将导致增长放缓，但得益于这些战略领域的投资拉动，区内贸易将持续活跃，帮助经济抵御能源冲击的影响。

通胀方面，法国巴黎银行预计2026年通胀率将反弹至3.0%，2027年进一步升至3.3%。随着通胀回升，欧洲央行可能在2026年6月启动首次加息，全年共计加息50个基点，使存款便利利率升至2.5%。在基准情景（中东局势逐步正常化但价格压力持续）下，美元对欧元汇率将呈现非常渐进的贬值趋势，反映全球资产配置持续从美元转向多元化。

9月再加息预期犹存，但风险不容忽视

欧洲央行曾因2022年对通胀飙升反应迟缓而受到批评，因此今年可能希望采取更积极的立场。但Carmignac首席经济学家拉斐尔·加拉尔多表示：“现在不是2022年。利润-就业关联比2022年弱得多，更宽松的就业市场意味着工人议价能力下降，这将紧缩空间限制在夏季两次加息。”

然而，法国巴黎银行资产管理公司的坦托里认为，这可能带来“政治”风险——即时机不当的紧缩。他指出另外两个风险：通胀可能在夏季后开始下降，以及经济可能进一步放缓——后者目前尚未被市场定价。

根据媒体调查，60%的经济学家预计2026年还将有一次加息，可能在9月，这与市场定价一致。DWS的卡斯滕斯表示：“我们不预期任何剧烈变动，而是货币政策的渐进调整，基准利率总体上升约50个基点至2.50%。下一步可能在9月。”法国巴黎银行资产管理公司的基准情景仍然是两次25个基点的加息——分别在6月和9月——随后在余下的预测期内（至2027年底）长期按兵不动。

加息对债市的影响

欧元区政府债券市场今年波动剧烈，利率预期从可能进一步降息转向美伊冲突爆发后的加息。欧元区主权债券收益率仍处于高位——德国10年期国债收益率接近3.0%——反映了更高的发行量、财政担忧和不确定的增长前景。加息通常推高收益率、压低债券价格，同时使现有债券（尤其是高利率时期发行的债券）吸引力下降。

法国巴黎银行资产管理公司的坦托里指出，在债券供应过剩和通胀上升的背景下，投资者“对政府债券价格高度敏感，可能要求更高的收益率”。通胀压力不仅来自中东战争，还来自以高能耗著称的人工智能发展。

综合来看，欧洲央行周四加息25个基点已被市场充分消化，真正的焦点在于两点：一是随利率决议发布的最新宏观经济预测，预计2026年和2027年通胀预估将显著上调；二是拉加德行长对后续路径的指引——市场已定价9月再加息25个基点，但欧洲央行大概率将继续强调“数据依赖”。

当前欧洲央行面临复杂权衡：一方面，能源冲击驱动的通胀压力持续存在；另一方面，经济已显示放缓迹象。与2022年不同，当前劳动力市场更弱、工资传导效应有限，过度紧缩可能带来“政治风险”。本次会议的关键看点在于：拉加德是否暗示7月或9月继续加息，以及央行如何看待衰退风险与通胀之间的平衡。

技术分析

欧元兑美元日线当前处于明确的下行趋势中，价格跌破MA200关键支撑，整体空头动能强劲。

均线系统呈典型空头排列，价格跌破MA20、MA50、MA100、MA200，各均线形成层层反压，下方支撑为前期低点1.1410，跌破则下行空间进一步打开。

指标方面，MACD的DIFF线在DEA线下方，绿柱持续释放，空头动能延续；RSI值为35.20，处于偏弱区间，虽接近超卖但尚未出现明显反弹信号，短期弱势难改。整体来看，欧元兑美元技术面信号偏空，短期趋势下行为主，反弹仅视为技术性修复，上方阻力重重。


（欧元兑美元日线图，来源：易汇通）

北京时间6月9日8:56，欧元兑美元报1.1527/28。