金银比持续扩大，白银刷新两个半月低点

汇通财经APP讯——周三（6月10日）亚洲时段，贵金属市场持续承压，现货黄金下跌近1.8%至4180美元/盎司附近，而现货白银下跌2%至64美元/盎司附近。

这一表现差异使金银比扩大至约65.44，已超出过去六周55-62震荡区间的上沿。金银比突破区间上限表明白银相对于黄金已处于明显低估状态，从历史回归角度来看，白银存在补涨的理论基础。然而，当前白银正面临与黄金同步下行的压力。

工业需求虽在长期为白银提供一定支撑，但短期内美元强势及美联储加息预期构成更强的压制力量，白银难以独立走强。

金银比：逼近关键拐点

金银比当前约为65.44，较两个交易日前的59水平进一步扩大。过去六周该比率在55-62区间内震荡，当前已明显突破区间上沿，表明白银相对于黄金被进一步抛售，而非脱离黄金的下跌趋势。

历史经验显示，金银比大幅扩大至65上方，通常发生在白银遭遇系统性抛售或黄金表现出相对抗跌性的时期。市场面临的核心问题是：这一背离将继续扩大，还是将迎来均值回归？

工业需求：为白银提供独特支撑

白银作为兼具货币属性和工业属性的金属，其双重身份在金银比压缩时愈发凸显。当黄金主要对实际利率和美元走势做出反应时，白银正从工业需求端获得支撑。基础金属板块已显现企稳迹象，铜价持稳于4.20美元/磅上方，钯金从近期低点反弹。

半导体行业是电子和光伏领域白银需求的关键驱动因素，近期亚洲尤其是中国制造商的采购活动有所改善。这在一定程度上抵消了美元走强和持有无息资产机会成本上升带来的不利影响。白银市场实际上正在定价这样一种情景：工业需求提供底部支撑，而货币需求仍受制于央行政策预期。

收益率曲线

收益率曲线动态为贵金属市场的走势增添了另一层复杂性。目前，2年期美债收益率已升至4.14%，而10年期收益率则锚定在4.53%附近。值得注意的是，当前2年期收益率低于10年期收益率，利差约为0.39个百分点，收益率曲线并未出现倒挂，而是呈现正常的正向斜率形态。这一形态通常反映出市场对短期利率维持稳定的预期，同时10年期收益率的相对高位暗示市场对长期经济增长和通胀前景仍有一定程度的乐观。

从历史经验来看，在收益率曲线保持正向斜率但利差较窄的阶段，黄金的表现往往缺乏明确的规律性。当曲线呈现正常形态时，市场对衰退的担忧较弱，黄金作为避险资产的吸引力相对有限。相比之下，实际利率水平和美元走势在当前环境下对黄金的定价影响力更为突出。

然而，白银的情况则更多取决于工业需求的边际变化。尽管白银同样具有贵金属属性，但其工业金属的身份使其对增长预期的敏感度远高于对纯粹货币贬值叙事的敏感度。当前10年期收益率维持在4.53%的相对高位，反映出市场对经济前景并未过度悲观，这对白银的工业需求预期构成一定支撑，而非打压。

白银技术面

现货白银日线级别近期呈明显回落走势，价格自前高89.34快速下行，当前交投于64附近，已跌破多条短期均线，短期趋势偏弱。均线系统显示，价格跌破MA20、MA50均线后，向下测试前期低点63.65附近支撑。

指标方面，MACD中DIFF线运行于DEA线下方，绿柱持续扩张，空头动能仍在释放；RSI指标回落至31附近，接近超卖区间，短期或存在技术性反弹需求，但尚未出现明确企稳信号。

综合来看，白银短期处于调整周期，上方74.68附近为前期平台与均线压力位，反弹至该区域大概率承压；下方关键支撑位于63.60-61.00区间，若有效跌破则下行空间将进一步打开。操作上建议以震荡偏弱思路对待，优先关注支撑位有效性，等待企稳信号出现后再考虑低吸机会。


（现货白银日线图，来源：易汇通）

本周展望与情景分析

情景一：均值回归看涨情景
若金银比从当前高位回落，有效跌破62关口，将表明白银开始追赶黄金的跌幅或黄金出现补跌，白银有望迎来阶段性反弹，目标指向68-70美元阻力区。在此情景下，黄金需要企稳或温和反弹，为白银提供情绪支撑。

情景二：继续扩大看跌情景
若金银比进一步扩大至68甚至70上方，将确认白银仍在被市场系统性抛售，且抛压强于黄金，63.60美元附近的支撑位将面临严峻考验。此类走势的催化剂可能是美元进一步走强、美联储释放更鹰派信号，或工业需求数据出现超预期恶化。

北京时间6月10日11:55，现货白银报64.04美元/盎司。