【券商聚焦】浦银国际维持快手(01024)“买入”评级 指可灵AI成最具爆发力板块

金吾财讯|浦银国际发布研报指，快手科技(1024.HK)1Q26整体业绩表现稳健，总营收同比增长3.4%至人民币337.2亿元，略超市场预期0.8%；经调整净利润同比下降26.3%至33.7亿元，但超出市场预期约8%，调整后净利率为10%。利润率承压主要因AI算力基础设施折旧摊销、带宽服务器成本增加及低毛利业务占比提升，导致毛利率同比下降3.4个百分点至51.2%。线上营销服务为核心增长引擎，收入同比增长9.3%至196.4亿元，占总营收58.3%，AI技术深度渗透带来约3%-4%增量，AIGC短视频营销素材消耗占比达10%。其他服务收入同比增长15.9%至55.8亿元，新一代生成式搜索框架OneSearch V2为电商货架搜索场景贡献约3%的GMV增量。直播业务收入同比下降13.5%至84.9亿元，主因主动健康生态治理及行业监管趋严。可灵AI成为最具爆发力板块，1Q26单季收入超6.5亿元，同比激增超300%，截至2026年3月年化收入运行率已接近5亿美元，海外贡献约70%，B端API占比约60%。可灵3.0系列已支持4K原生视频生成并应用于商业影视特效。预计2Q26可灵收入达8.4亿元，全年收入或达5亿美元。展望2Q26，预计总营收同比增1%，广告收入增6%，直播收入降14%，其他收入增10%。浦银国际维持目标价68港元及“买入”评级。投资风险包括可灵AI增长放缓、增长利润不及预期及行业竞争激烈。