【券商聚焦】交银国际上调SK海力士目标价至165万韩元 维持“买入”评级

金吾财讯|交银国际发布研报指，SK海力士(000660 KR)2026年第一季度业绩全面超出市场预期，DRAM及NAND单价分别上涨约65%和75%，带动营收达52.6万亿韩元，稀释后每股盈利56670韩元，毛利率/经营利润率/EBITDA利润率/净利率分别达79%/72%/79%/77%，环比显著扩大。管理层指AI HBM、数据中心DRAM及企业级SSD需求保持强劲，下游客户为确保供应接受更高单价是业绩超预期主因。管理层指引第二季度DRAM交付环比增长高个位数，NAND交付环比增长约15%。 技术进步方面，公司已于3月向客户提供全球首批HBM4样本；计划下半年推出业内首款1c纳米制程LPDDR6产品适配智能手机，并基于1c纳米制程的192GB SOCAMM2（LPDDR5）向英伟达Vera Rubin供货；基于CTF的321层QLC NAND产品已开始供货。产能方面，管理层指将同比大幅增加资本支出，龙仁一厂投产进度从2027年5月提前至2027年2月，主要生产DRAM，后续工厂视需求决定；M15X DRAM继续上量，预计2026年底DRAM总产能达570kwpm；NAND加速从176层向321层迁移。 交银国际上调SK海力士2026/2027年收入预测至317/435万亿韩元，上调稀释后每股盈利至27.1/36.0万韩元。基于3.1倍2026年市净率及14倍周期平均市盈率平均值，上调目标价至165万韩元，维持“买入”评级，较当前收盘价1222000韩元潜在涨幅35.0%。