龙大美食：业绩巨亏、财务违规、监管处罚，换帅能否力挽狂澜？ | ESG案例

出品|网易财经ESG

作者|蔡宜晴

2月25日，老牌食品餐饮供应商山东龙大美食股份有限公司发布公告称，因工作调整，董事长兼总经理杨晓初申请辞去总经理职务，仍留任公司董事长，同时聘任副总经理刘婧女士为公司新任总经理。

此次人事变动正值龙大美食业绩巨亏之际。1月30日，龙大美食公布了2025年度业绩预告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损6.2亿元至7.6亿元，去年同期亏损176.35万元，同比亏损额显著扩大。受生猪行业周期影响，毛猪销售价格及猪肉市场价格持续低位运行，使得龙大美食肉制品相关业务板块出现较大亏损，公司还对存货及生物资产计提了减值准备，致使业绩承压。盈利受挫下，龙大美食也于2025年9月宣布，决定放弃收购控股股东旗下五仓农牧集团有限公司的股权。

此外，目前龙大美食还面临着可转债到期兑付的压力。而1月底山东监管局的两封行政监管函则撕开了龙大美食财务合规的漏洞。同时龙大美食旗下子公司近年来接连出现环境消防违规问题。据Wind ESG评级结果，龙大美食获评B级，低于行业平均水平。

子公司环境消防违规，串通投标被禁3年

上市以来，龙大美食还未公布过独立的ESG或可持续发展相关报告，环境与社会责任内容主要在公司年报中简单披露。最新年报显示，在环境问题行政处罚方面，龙大美食旗下子公司蓬莱富龙肉食品有限公司2024年一季度自动在线监测设备未能对外排废水进行实时监控，违反《中华人民共和国水污染防治法》第三十条等条例规定，被烟台市生态环境局责令整改。

早期龙大美食旗下公司也曾因类似问题被处罚。2022年7月，临沂市生态环境局莒南县分局执法人员调查发现，其全资子公司莒南龙大肉食品有限公司未保证污染物排放自动监测设备正常运行，违反《中华人民共和国水污染防治法》第二十三条第一款规定。临沂市生态环境局责令其限期整改，并处以罚款2万元。

2025年7月，巴中市恩阳区消防救援大队消防监督员在监督检查中发现龙大美食另一全资子公司巴中龙大肉食品有限公司消防控制室无人值班，违反了《四川省消防条例》第三十八条第二款规定，决定给予罚款行政处罚。

除了环境与消防违规之外，龙大美食在相关招标采购活动中也存在不良行为。2025年3月，国家电网有限公司发布关于供应商不良行为处理情况的通报，披露了近期重大产品质量问题、履约不诚信等问题的供应商名单。据公告内容，龙大美食在招标采购活动中串通投标，国家电网有限公司决定在公司系统招标采购中将其列入黑名单3年，处理时间为2025年3月1日至2028年2月29日，处理范围包括所有品类。

四年财报造假，控股股东失诺

1月30日，山东证监局向龙大美食连发两封监管函，直指其财务数据信披违规。

经查，2021年至2024年，龙大美食的可转换公司债券相关募投项目结转固定资产后未停止利息资本化，并将用于临时补充流动资金的募集资金利息资本化，不符合《企业会计准则第17号——借款费用》第六条、第十四条的规定，导致相关定期报告信息披露不准确。山东证监局决定对其采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。同时，公司董事长兼总经理杨晓初、公司时任董事长余宇、公司时任总经理王豪杰、公司时任财务总监张凌等人对上述相关违规行为承担主要责任。深圳证券交易所对杨晓初和张凌给予通报批评处分。

2020年7月，龙大美食发行可转换公司债券（简称“龙大转债”）总金额9.5亿元，其中约6.7亿元用于建设“安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目”，剩余资金用于补充流动资金。根据相关准则，该项目一旦投入使用，相关利息应停止计入资产成本。由于会计失误，2021年至2024年期间少计财务费用，导致各期利润被虚增。而用于补充流动资金所产生的利息也被不当处理，致使财务数据偏差进一步扩大。

随后龙大美食发布会计差错更正及追溯调整公告。据悉，经测算，四年间公司累计少计财务费用约7246.06万元。1月31日，公司披露了2024年更正年报，经调整2024年度归母净利润由原先的2161.76万元调整为-176.35万元，业绩由盈转亏。

此外，上述可转债将于2026年7月到期。截至2025年三季度末，龙大美食货币资金为5.18亿元，短期借款却高达14.54亿元，同期应付债券为9.55亿元，账面资金难以覆盖转债本息。为了缓解压力，2月11日龙大美食宣布将“龙大转债”转股价格由9.30元/股下调至4.20元/股。

除了信披违规，近期龙大美食在公司治理层面也受到相关部门监管。

龙大美食控股股东蓝润发展控股集团有限公司下属全资子公司五仓农牧集团有限公司因开展生猪养殖业务，与龙大美食存在同业竞争。2023年12月1日，蓝润发展及龙大美食实际控制人戴学斌、董翔曾出具《关于避免同业竞争的承诺》，承诺最迟不超过2025年12月31日前完成将五仓农牧的股权注入上市公司的协议签署。在上市公司明确放弃上述收购权利时，最迟不超过2025年12月31日前向无关联第三方转让五仓农牧股权。

2025年10月，龙大美食召开股东会表决通过《关于放弃收购五仓农牧集团有限公司股权的议案》，同意龙大美食放弃收购五仓农牧股权。但截至目前蓝润发展尚未向无关联第三方转让五仓农牧股权，未能按期履行承诺。1月30日，深圳证券交易所向蓝润发展、戴学斌、董翔出具监管函。

业绩预亏超6亿，新帅上任临危受命

1月31日，龙大美食披露了2025年度业绩预告，公告显示，2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损6.2亿元至7.6亿元，上年同期亏损176.35万元，亏损额显著扩大。若预亏实现，龙大美食将连续三年陷入亏损状态。实际上2025年上半年开始，公司就已经陷入营利双降的困局，龙大美食2025上半年营业收入为49.75亿元，同比下降1.38%，而归母净利润为3516.87万元，同比下降39.52%，扣除非经常性损益的净利润同比下滑42.15%。2025年第三季度开始亏损迅速扩大，财报显示仅第三季度单季归母净利润亏损达2.18亿元，同比下降1562.35%。亏损态势一直延续到第四季度，最终导致全年业绩巨亏。

龙大美食的业务布局战略为“一体两翼、比翼齐飞”，即以食品为主体，以养殖和屠宰为两翼。但近年来作为营收主力的屠宰板块盈利能力疲软，毛利率较低。2025年上半年屠宰业务承担了主要收入，营业收入为40.73亿元，占营业收入比重约为82%，但毛利率仅为3.51%。

2021年，由于生猪行情深度下行，龙大美食业绩承压，公司明确提出向预制菜业务转型的战略方向。2021年至2023年间，公司预制菜业务营收从11.82亿元上涨至19.84亿元，同比涨幅一度达到50.94%。

但近年来作为未来核心增长板块的预制菜增长势头减弱，发展后劲不足，收入显著下滑。据悉2025年上半年龙大美食预制菜业务营收仅为7.83亿元，同比减少了19.50%。当前龙大美食的预制菜板块净利率为4%~5%，而行业平均利润率大概在7%~10%之间。

此外，由于预制菜业务动力不足，公司仍然高度依赖屠宰板块营收，极易受到生猪价格波动影响，生猪行业周期也持续对公司整体营收造成冲击。作为国内知名食品餐饮供应商，龙大美食在企业端渠道深耕多年，已经与海底捞、肯德基、麦当劳、西贝莜面村、永辉、TIM咖啡、库迪等多个知名餐饮连锁企业、食品加工企业和大型连锁商超等客户建立了长期稳定的合作关系。但高度集中于B端的渠道布局使得龙大美食在目前消费疲软餐饮行业下滑的大环境下缺少增长动力。整体来看，龙大美食在B端渠道上优势明显，但灵活性稍显不足。

由于近期公司盈利和偿债能力弱化、会计处理违规等因素影响，2月9日，联合资信评估股份有限公司发布公告，将龙大美食的主体长期信用等级和其发行的“龙大转债”信用等级由A-下调至BBB，将个体信用等级由a-下调至bbb，维持评级展望为负面。此次信用评级下调也为龙大美食未来融资能力和信用水平带来挑战。

据悉，龙大美食新上任总经理刘婧曾担任成都高新区国家税务局税收协管员。除了政务处理经历，刘婧还积累了集团运营管理、上市公司治理等多方面工作经验。在业绩承压、信披违规的紧要关头，此次换帅无疑伴随着力挽狂澜的期许，但面对多重挑战龙大美食仍有漫长的路要走。

参考资料：

[1]《业绩虚胖、信披违规：龙大美食80后新掌门人迎“大考”》；证券之星

[2]《巨亏之下“换帅”！龙大美食迎来“80后”女总经理，能否破解业绩与合规难题？》；每日经济新闻

[3]《山东龙大美食被国家电网列入黑名单》；山东头条news

[4]《龙大美食上半年净利润同比降近四成：屠宰业务“原地踏步”，7.8亿元预制菜收入难阻业绩下滑》；每日经济新闻