【券商聚焦】招银国际：维持对2026年中国乘用车零售销量下滑0.1%和批发销量的增长2.9%的预测

金吾财讯 | 招银国际研报指，2025年11-12月汽车行业销量弱于预期，致使全年乘用车零售销量由前10个月的同比增长3.7%转为下滑0.7%。综合考虑以旧换新补贴的延续但更为严苛的要求以及相对低基数，该机构维持对2026年中国乘用车零售销量下滑0.1%和批发销量的增长2.9%的预测，同时略微下调了对2026年新能源汽车销量增速的预测，新能源市占率预测下调至60.0%（零售）和57.4%（批发）。

对于车企4Q25业绩前瞻：弱于预期的4Q25销量可能导致部分车企利润不及预期。该机构下调了长城汽车、小鹏汽车、零跑汽车和广汽集团的4Q25盈利预测。尽管如此，该机构仍预计小鹏汽车将在4Q25实现盈亏平衡，零跑汽车将在4Q25实现历史最高净利润。该机构上调了比亚迪、蔚来和理想汽车的4Q25盈利预测。然而，该机构仍预计蔚来和理想汽车将在4Q25录得净亏损。该机构维持吉利汽车在4Q25和2026年的盈利预测。

推荐标的：鉴于吉利汽车的盈利可见度和极具吸引力的估值，其仍是该机构汽车行业的首选股。如果行业情绪改善，该机构相信比亚迪在1Q26可能比同行拥有更多正面的股价催化剂。该机构认为潜在的电池涨价并未完全在股价中反映，而零部件成本波动或是今年行业面临的最大风险之一。