【券商聚焦】国投证券国际维持吉利汽车(00175)买入评级 指公司26年出口进入收获期

金吾财讯 | 国投证券国际发研报指，吉利汽车(00175)2025年全年营收3452亿元，同比+25%；毛利率16.4%，同比+0.5ppt。剔除24.3亿汇兑收益及非金融资产减值后，核心归母净利润144.1亿元，同比+36%，符合预期。单车ASP为10.3万元，同比-7.9%，单车核心归母净利润4801元，同比+1.6%。2025年公司实现销量302.5万辆，同比+39%，市占率达到10.05%，连续四年提升，创历史新高。

极氪高端化进展顺利，9X与8X成为销量与利润支柱。极氪9X于25年9月上市后迅速成为50万级大型SUV销量冠军。极氪8X已于3月16日开启预售，共推出四款配置车型，预售价区间为37.68-51.68万元，极氪8X的核心技术与配置领先，基于全栈900V高压架构打造，搭载SEP浩瀚超级电混系统，曜影版零百加速仅2.96秒。全系支持6C超快充，70kWh大电池版本20%-80%充电仅需9分钟；CLTC纯电续航最高410km，综合续航可达1416km。38分钟小订破万，售价最高的51.68万元曜影版订单占比超四分之一，平均订单价格突破40万元。新车将在4月正式交付，也将成为细分领域的销量冠军。

26年出口进入收获期。2025年公司出口42万辆，同比+1%，2026年公司将重点发展出口业务，出口销量目标达64-75万辆，聚焦打造3个15万级市场，欧洲/东欧/东盟，打造2个10万级市场，拉美非洲/中东亚太。计划将海外渠道数量拓展至2200多个。该机构认为出口车型尤其新能源单车利润显著高于国内，26年出口将贡献显著增量利润。

该机构看好极氪新品持续热销，高端化与出口进入爆发期，盈利能力将进一步提升。该机构预计2026-2027年净利润分别为210亿/255亿元。维持目标价26港元，相当于26-27年11.3与9.2市盈率，买入评级。