罚300万撤牌！中方信富事件暴露投顾行业生死线

这一年内少见的“重磅处罚”落地——证监会对中方信富罚款300万元，并直接撤销其证券投资咨询业务许可，同时对其法定代表人张松罚款60万元并实施6年市场禁入。这一决定实际上宣告了这家近三十年历史的老牌投顾机构主业终结，也再次向行业释放出清晰无误的强监管信号：以营销驱动、轻合规的粗放式投顾模式正在被加速清理，专业化、规范化经营正成为行业生存的硬性底线。

一、事件概述：老牌投顾被“撤牌”

近日，中国证监会披露行政处罚决定：对北京中方信富投资管理咨询有限公司处以300万元罚款，并撤销其证券投资咨询业务许可；对时任法定代表人张松给予60万元罚款，并采取六年证券市场禁入措施。

此次处罚力度之大，被业内普遍视为今年投顾行业的“最严罚单”。从处罚书内容来看，监管机构对其违法行为的定性非常明确：情节严重、性质恶劣，暴露出该机构在业务留痕、内部控制及信息报送等关键环节存在系统性合规缺陷，最终触及监管底线，被依法“摘牌”出局。

二、核心违法：留痕缺失+虚假陈述的双重违规

根据行政处罚决定书，中方信富的违法行为集中体现在两类系统性违规上，且均触及投顾机构的核心合规底线。

1、业务留痕严重缺失

按照《证券投资咨询业务暂行规定》《证券期货经营机构私募资管业务运作管理规定》等规则要求，投顾机构必须对营销、服务、适当性管理等全流程进行留痕，以便监管部门穿透式检查和后续责任追溯。

然而，经查中方信富存在明显违规定性：

·未完整保存13名客户的营销及服务记录；

·未保存221名客户的业务推广、协议签署、服务履行等关键留痕资料。

此类留痕缺失属于基本制度性违规，不仅削弱业务可追溯性，更可能掩盖虚假宣传、违规承诺和适当性不足等深层次问题，被行业普遍视为高风险信号。

2、向监管报送虚假信息

该项被证监会直接认定为“性质恶劣”的重大违法，涉及：

·在被责令暂停新增客户期间仍违规新增223名客户；

·向监管上报的数据与审计报告存在明显不一致；

·自查报告中对微信公众号运营情况作虚假记载。

根据《证券法》及《行政处罚法》相关规定，向监管机构提交虚假资料属于重大违法行为，是监管极度敏感的“高压线”。此类行为不仅破坏监管基础，也严重扰乱行业秩序，因而往往面临最严厉的行政处罚。

三、监管为何用“撤牌”这最严措施

从中方信富的申辩理由可以看出，其试图以“理解偏差”“口径差异”等原因解释相关违规事项，但证监会在复核后予以明确否定。

监管部门的判断依据十分清晰：

·违规持续时间跨度长，影响范围广泛；

·问题贯穿业务前端、运营管理到监管报送的全链条；

·此前已多次被监管提示、检查和处罚，但整改效果不彰；

·相关行为直接侵害投资者合法权益，破坏市场诚信基础。

在上述因素叠加情况下，监管最终选择动用“撤销业务许可”这一最严厉的资格处罚。该措施属于典型的“资格罚”适用情形，即对存在系统性重大违规、且屡次警示无效的机构予以强制性市场出清，以维护行业秩序和监管权威。

四、并非孤案：被撤牌的持牌投顾正在增多

中方信富绝非个案。在过去三年中，被监管部门“摘牌”的持牌投顾数量明显上升，行业出清节奏正在加快。

从时间线上看，撤牌案例呈现持续累积：

·2022年：上海证华、上海森洋因虚假宣传、承诺收益等典型“红线”行为被撤销牌照；

·2023年：福建天信投资因长期、系统性报送虚假材料被“清出市场”；

·2024年：中方信富成为又一家被逐出行业的老牌投顾机构。

短短三年内，已有4家持牌投顾机构被撤销业务许可，并呈现出“每年都有典型案例”的节奏，显示监管从早期的“个案震慑”走向“持续出清”。与此同时，监管处罚也表现出明显的广度扩张和常态化趋势。截至11月19日，今年行业已有45家持牌投顾机构被出具67份行政处罚，其中误导性宣传相关处罚达32项，占比接近一半，成为今年最集中暴露的问题。虽然罚款金额普遍不高，但处罚频率显著提升，辅以监管谈话、责令整改等措施，形成“高频、精准”的监管常态。

整体来看，投资者保护导向正推动投顾行业进入“持续从严”的新周期。从过去的“运动式整治”，逐步转向制度化、节奏化、常态化的监管框架，违规机构的生存空间正在被系统性压缩。

五、为何违规屡禁不止

业内人士普遍认为，投顾机构违规高发的核心原因在于违法与合规成本倒挂，主要表现在以下几个方面：

1、短期收益高

违规宣传、夸大收益、制造市场焦虑等手段可以迅速吸引客户，获客效率远高于合规推广。部分机构为了追求业务规模和市场占有率，容易选择违规路径。

2、违法成本低

今年已公开的67份行政处罚中，41例仅为“责令改正”，真正涉及罚款的仅4例。处罚多以警示函、整改为主，经济和声誉成本相对有限，难以形成实质性威慑。

3、内部控制薄弱

部分机构内控体系不健全，业务流程留痕不足，人员流动性大，合规文化难以稳固落地。这使违规行为更容易发生，同时降低了违规被发现的概率。

4、侥幸心理普遍存在

在高收益、低成本、内控薄弱的结构下，一些机构自然形成“违规可承受”的心态，导致违法行为屡禁不止，也凸显行业对持续强化合规管理的迫切需求。

六、行业影响：投顾核心能力正在重塑

中方信富事件的影响远不止一张罚单，它正推动整个投顾行业对核心能力进行重新定义和升级。

1、生存门槛被重新定义

合规已从“加分项”转变为“生死线”。未来能够长期生存的投顾机构，将呈现以下特征：

·合规体系贯穿全流程，业务操作可穿透、可追溯，并实现全链路留痕；

·业务模式从“轻研究、重营销”转向“轻营销、重投研”，强调专业投研能力；

·投资者适当性管理成为核心风控环节，直接影响机构声誉与合规安全。

2、牌照价值上升，机构分化加剧

随着“摘牌”事件频发，合规稳健的持牌机构牌照愈发稀缺，形成显著竞争优势。市场也将加速从以营销为主的投顾模式，向研究驱动型投顾迁移，推动行业整体专业化。

3、私募与投顾交叉监管进一步强化

中方信富同时具备投顾与私募双重身份，意味着跨业务协同、人员管理、信息留痕等方面的监管要求会更严格。未来，具有多业务板块的机构必须在合规体系和内控管理上实现更高标准，才能应对监管压力和市场风险。

七、结语：投顾行业的“生存游戏”

中方信富的被摘牌，不仅是一张罚单，更像给整个投顾行业敲响了警钟：在新的监管环境下，投顾不再是“喊声大就能吸引客户”的时代，而是一场合规、专业与信任的长期游戏。谁能建立穿透全链路的合规体系，谁能真正把研究能力转化为服务价值，谁能把投资者适当性管理做到位，谁就能在这场游戏中立于不败之地。

可以说，未来的投顾行业，将由“看谁会说”变成“看谁能做、能守规矩、能长期交付价值”。对于那些还在侥幸违规的机构来说，这场游戏的规则已明确——违规者，终将被市场与监管一同淘汰。

文 | 夏叶璐

编辑 | 麻艺璇