一图看懂 | 阿里第二财季营收2477.95亿元超预期；云业务成业绩亮点！收入激增34%

华盛资讯11月25日消息，阿里巴巴-W公布截至2025年9月30日的2026财年第二季度业绩。 美股盘前，股价涨超4%。

点击直播：阿里巴巴 (BABA.US、09988.HK) 2026财年第二季度业绩电话会 | 2025-11-25 20:30:00

Q3关键数据如下：

• 营收2478.0亿元，同比增长5%，预估2452亿元。
• 调整后净利润为103.5亿元，同比下降72%，预估168亿元。
• 调整后息税折旧及摊销前利润为172.6亿元，低于预估的193亿元。
• 调整后每ADS收益 4.36元，预估6.34元。

Q3财报详情

• 阿里巴巴中国电商集团

本季度，阿里巴巴推进即时零售战略，大幅扩大业务规模，提升用户体验，并优化运营效率。自 9 月以来，得益于履约物流效率的提升、高客户留存率及客单价的上升，即时零售业务单位经济效益已实现显著改善。即时零售业务收入为229.06亿元，同比增长60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。截至 2025 年 10 月 31 日，约 3500 个天猫品牌将其线下门店接入即时零售业务。

本季度，客户管理收入同比增长 10% 至 789.27 亿元，主要由 Take rate（抽佣率）提升所驱动，这得益于 “全站推广” 的渗透率提升以及去年 9 月新增的基础软件服务费。本季度，阿里巴巴即时零售业务的用户心智不断增强，规模持续增长，推动淘宝 APP 的月活跃消费者同比快速提升，同时带动客户管理收入的增长。

88VIP 会员是阿里巴巴购买力最高的消费群体，其数量持续同比双位数增长，超过 5600 万。面向阿里巴巴最重要的客户，阿里巴巴将通过提升价值定位，继续专注于提高 88VIP 会员的留存。

• 阿里国际数字商业集团（“AIDC”）

本季度，AIDC 收入同比增长 10% 至 347.99 亿元。AIDC 的国际零售商业业务通过接入本地商家和伙伴，并利用阿里巴巴生态体系的供应链优势，带来更丰富多元的产品供给。

速卖通将 “海外托管” 这一利用本地库存的模式扩展至超过 30 个国家。速卖通还通过为中国品牌出海提供一站式解决方案的 “Brand+” 计划，丰富商品供给。

另外，AIDC 的国际批发业务进一步提升 AI 应用以优化用户体验。本季度，阿里巴巴 AI 驱动的 B2B 采购引擎 Accio 推出 AI Agent 版本，显著提高用户寻源与采购效率。

• 云智能集团

截至 2025 年 9 月 30 日止季度，云智能集团收入为 398.24 亿元。总收入及不计阿里巴巴并表业务的收入同比增长分别加速至 34% 及 29%。这一增长势头主要由公共云业务收入增长所驱动，其中包括 AI 相关产品采用量的提升。

AI 相关产品收入保持强劲势头，实现了又一个季度的三位数同比增长。阿里巴巴的 AI 产品正在被广泛的企业客户加速采用，并越来越侧重于增值应用，包括代码助手。阿里巴巴将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括 AI 产品和服务，以提升 AI 云基础设施的采用量，并加强市场领先地位。

在 9 月的云栖大会上，阿里云公布全栈 AI 能力的重大升级。凭借其强大的 AI + 云能力，阿里云持续积极地贡献于开源社区建设。截至 2025 年 10 月 31 日止，在 Hugging Face 上基于 Qwen 家族开发的衍生模型数量已超过 180000 个，超过第二名的两倍。

Omdia 的《中国 AI 云市场，1H25》报告指出，阿里云在中国 AI 云市场份额位列第一，占比 35.8%，表明阿里巴巴有能力通过全栈 AI 能力继续引领中国蓬勃发展的 AI 云市场。

• 产品开发费用

截至 2025 年 9 月 30 日止三个月的产品开发费用为 170.95 亿元，占收入比例 6.9%；2024 年同期为 141.82 亿元，占收入比例 6.0%。若不考虑股权激励费用的影响，产品开发费用占收入的比例将从截至 2024 年 9 月 30 日止三个月的 5.3% 增加至截至 2025 年 9 月 30 日止三个月的 6.3%，主要归因于阿里巴巴对技术开发的投入增加。

• 销售和市场费用

截至 2025 年 9 月 30 日止三个月的销售和市场费用为 664.96 亿元，占收入比例 26.8%；2024 年同期为 324.71 亿元，占收入比例 13.7%。若不考虑股权激励费用的影响，销售和市场费用占收入比例将从截至 2024 年 9 月 30 日止三个月的 13.5% 增加至截至 2025 年 9 月 30 日止三个月的 26.6%，主要归因于对阿里巴巴中国电商集团的用户体验的投入。

• 经营活动现金流量与自由现金流

经营活动产生的现金流量净额为 100.99 亿元，相较 2024 年同期的 314.38 亿元下降 68%。自由现金流为净流出 218.40 亿元，相较 2024 年同期的净流入 137.35 亿元有所下降。自由现金流的下降主要归因于对即时零售的投入以及阿里巴巴的云基础设施支出增加。截至 2025 年 9 月 30 日，阿里巴巴的现金及其他流动投资为 5,738.89 亿元。

股份回购

截至 2025 年 9 月 30 日止季度期间，阿里巴巴以 2.53 亿美元的总价回购 1700 万股普通股（相当于 200 万股美国存托股）。这些回购根据阿里巴巴的股份回购计划在美国市场进行。截至 2025 年 9 月 30 日止，阿里巴巴在董事会授权的股份回购计划下仍余 191 亿美元回购额度，有效期至 2027 年 3 月。

高管评论

阿里巴巴(09988.HK)集团首席财务官徐宏表示，阿里巴巴的核心业务收入保持强劲增长，AI收入在云外部商业化收入占比提升，客户管理收入同比增长10%。阿里巴巴将利润及自由现金流投向未来布局，短期盈利能力预计将有所波动。过去4个季度，阿里巴巴在AI+云基础设施的资本开支约1,200亿元。即时零售业务收入为229.06亿元，同比增长60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。

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