星巴克中国重回增长 股权出售“终赛”钟声即将响起

观点网 股权交易即将落地之际，星巴克中国交出了2025财年Q4以及全年的业绩报告。业绩情况有惊喜，却也在预料之内。

近年来，星巴克面对中国本土品牌的猛攻，多少有点措手不及。瑞幸和库迪，凭借低价策略和加盟模式迅速攻城略地，前者门店数量已超过2.6万家，库迪的门店数量则在1.35万家左右，均远远将星巴克抛在身后。

除两大头部之外，不少茶饮品牌也正将目光瞄准咖啡赛道，“茶咖合流”已变成大趋势。例如全国门店数量已破1.2万家的古茗，最近推出了“早咖”模式，通过官方小程序向消费者发放优惠券，将咖啡价格打至2.9元每杯。

还有供应链同样强大的蜜雪冰城，其孵化的幸运咖品牌目前也已开出超8800家门店。它延续了蜜雪冰城品牌的性价比策略，核心产品的价格通常在5-10元。有报道称，幸运咖到2025年末目标是门店规模达到1万家。

京东也开始卖咖啡了。京东旗下的七鲜咖啡，在补贴后美式咖啡、茉莉花拿铁、椰青美式等主流产品，价格全部低至10元以下。

面对竞争，过去一段时间，星巴克依靠产品创新、非咖品类拓展和品牌跨界合作等措施，以及最直观对消费者冲击最大的——降价，一定程度挽回了局面。

其中，今年6月份，星巴克推动进入中国市场26年以来的首次价格下调。星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大非咖品类的数十款产品，经“夏日心动价”活动平均降价5元左右，单品最低价格降至23元。同时，星巴克同步推出“9.9元早餐套餐”。

星巴克也提高了产品创新以及IP联名营销的节奏。今年立秋，星巴克就一边推出金桂拿铁、金桂金烘美式等金桂系列饮品，一边将桂花形象的咸宁非遗雕花剪纸元素嵌入到门店装潢和马克杯、托特包等产品中去，成功引发一阵讨论热潮。

星巴克亦加强了对“第三空间”概念的挖掘。年内，星巴克与小红书达成深度合作，将全国 1800 余家门店升级为宠物、手工、骑行、跑步四大主题的 “兴趣社区空间”。

这种场景创新直接带动了运营效率提升，改善了坪效。同时，杭州非遗概念店、黄山景区店等特色门店的落地，进一步丰富了第三空间的内涵。

通过上述策略，星巴克中国在2025财年重新回到正增长轨道。

资料显示，根据星巴克最新发布的财报，星巴克2025全财年收入录得31.05亿美元，同比增幅为5%。而在2024财年，星巴克中国营收为29.58亿美元，同比下降1.4%。

“中国业务重回增长轨道令人高兴。”星巴克董事长及首席执行官倪睿安（Brian Niccol）在最新的业绩会上表示。他提及，中国团队继续在竞争激烈的市场中推动了需求。

全年营收增长之外，星巴克中国财年比较大的亮点来自Q4。季度内，星巴克中国实现营业收入8.316亿美元，同比增长6%，连续四个季度保持增长。

同期，星巴克中国同店销售额同比增长2%，连续两个季度保持增长；同店交易量同比增长9%，高于全球所有其他市场。不过在降价策略下，中国市场的客单价延续Q3的降幅录得同比下降7%。

门店方面，星巴克中国的门店数量缓慢增长，截至财年末门店数为8011家，覆盖了全国1091个县级城市。按此计算，星巴克整个财年在中国净新增了415家门店。

“2025财年第四季度，我们在重振增长的轨道上持续向好，关键业务数据稳健增长，更在财年收官季创造了多项业绩指标的历史新高。”星巴克中国首席执行官刘文娟表示。

星巴克在美国以外的第二大市场——中国的业绩好转，让市场更加期待即将落地的股权和特许经营权交易。据悉，这笔交易的估值约40亿美元。

目前，星巴克中国股权出售已进入最终竞标阶段。今年8月报道，星巴克曾邀请博裕资本、凯雷集团、殷拓EQT集团、方源资本、KKR集团、高瓴投资及春华资本等多家私募股权机构参与对中国业务股权收购。

而最新消息指出，星巴克已视博裕资本为其中国业务的主要候选方。

博裕资本过去在消费赛道布局深厚，投资过阿里巴巴、美团、瑞幸、小米、蜜雪冰城、SHEIN等明星消费巨头。而且，博裕资本对星巴克中国股权的出价，据悉高于凯雷集团等其他竞标者。

消息称，星巴克与博裕资本预计需数月时间就合作条款进行谈判并敲定最终协议，但谈判未必能达成最终协议。后续还可能有其他企业作为有限合伙人参与交易。

关于交易，倪睿安在最新业绩会上仅继续强调将保留在华业务“相当一部分股份”，但没有透露关于交易方的相关信息。按照此前说法，星巴克将保留49%股份。

市场分析，经过此次交易，星巴克中国将从直营模式转向特许经营模式，并借助合作方的资源，重塑业务发展前景。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。