安踏反腐风暴升级

《投资者网》谢莹洁

74人被辞，46人移送司法，安踏集团内部反腐力度之大，在近年来民营企业中颇为罕见。

9月16日，“廉洁安踏”微信公众号发布消息称，2025年以来，安踏围绕“高风险领域”展开专项治理，内部审计、监察、稽核三线并进，全年已查处并解除劳动合同74人，将46名员工及外部合作方移送司法机关，涉案金额从数万元到上千万元不等。

消息一出，资本市场迅速反应。投资者担忧的并非仅是一次性声誉折损，而是当运动服饰赛道进入存量博弈、利润空间被持续压缩之际，任何“非经营性损耗”都可能造成估值重构。 

安踏推进反腐

公开资料显示，安踏创立于1991年，于2007年在中国香港上市。经过多年发展，安踏集团已成为千亿规模的全球性企业。多年来，安踏集团采取的是多品牌矩阵策略，在过去15年时间里，公司累计收购了近10个品牌，今年以来并购力度有所提升。目前，安踏集团包含着安踏品牌、FILA、DESCENTE、KOLONSPORT、MAIA ACTIVE、狼爪，以及AmerSports旗下的始祖鸟、Salomon、PeakPerformance、Wilson等诸多品牌的超大集团。

在9月初开展的廉洁专项培训中，安踏集团披露了一组数据：截至2025年8月，74名员工因严重舞弊触犯红线被辞退，46名内外部人员因涉嫌违法犯罪被移送司法机关处理，其中包括1名总裁级、14名总监级及4名经理级管理人员，更有3名离职人员因在职期间职务犯罪被追溯。

相较于其他民营企业的“内部警告式”反腐，安踏此次直接移送46人至司法，力度之大，在港股体育用品板块尚无先例。

但制度再严密，也无法完全消解“高增长”神话破灭后的焦虑。2025年上半年，FILA收入141.82亿元，同比增长8.6%，不过FILA经营溢利率下降0.9个百分点，降至27.7%，成为安踏三大业务线中唯一下滑的业务。

在FILA的“拖累下”，安踏总营业收入385.44亿元，同比增长11.58%，保持增长态势；但归母净利润70.31亿元，同比减少8.94%，盈利端出现明显下滑。

据《新财富杂志500创富榜》数据显示，在2021年财富创下1169.7亿元的新高后，创始人丁世忠、丁世家的财富逐年下滑。到2025年，他们的身家已跌至710.1亿元，较高点缩水459.6亿元。

而这背后，是运动服饰市场竞争日益激烈。2024年重启针对中国市场的新品策略后，耐克和阿迪推出多款与年轻消费者偏好高度契合的产品。此外，Lululemon、昂跑、索康尼等专业运动新锐品牌的崛起，也明显分走了一定市场份额。

在全球化进程中，安踏虽通过收购国际知名品牌在海外市场取得一定突破，但自有主品牌安踏的海外认知度与耐克、阿迪达斯等全球巨头仍有显著差距，尚未在国际消费者心智中建立起清晰的品牌印记。

为了保住市场份额，安踏不得不加大商场大店的补贴力度，而这类门店正是“高腐败敏感区”：装修成本动辄上千万元，商场扣点、租金减免、广告位置换条款复杂，为腐败提供了新的温床。

公开资料显示，渠道支持费用历来是运动品牌“灰色地带”重灾区，经销商为拿到更好的商场位置、更大面积的门店补贴、更高比例的返点，往往与品牌方区域经理形成利益同盟。

广告营销采购则因预算体量大、供应商分散、验收标准主观，成为“围猎”品牌方的集中区；零售运营环节，电商“小二”与线下店长联手虚构团购、刷单套券、倒卖积分，早已是行业公开的秘密。

门店扩张放缓，反过来又加剧规模焦虑，形成“渠道收缩—增长承压—费用刚性—利润挤压”的负循环。如何在“廉洁红利”与“规模红利”之间找到新平衡，是安踏管理层接下来最大的考题。 

民营企业反腐力度加大

资本市场仍在观望。中信里昂近期发布研报称，维持安踏体育目标价116港元/股以及“跑赢大市”评级。其指出，安踏对于达到2025全年双位数销售增长很有信心，8月下旬以及9月到现在显示出改善的迹象。其强劲主要受到多品牌矩阵的支持，日渐依赖于品牌以及服务，这迎合一些日益兴起的小众运动项目如户外，网球，高尔夫及瑜伽。公司成本控制也谨慎。海外业务将日益成为收入的贡献者，安踏计划三年内在东盟国家门店数量扩展至1000个，2025年上半年超过200个，管理层正以多品牌战略以提升运营的优越性，中信里昂对安踏强劲的执行力保持乐观。

也有投资者认为，安踏敢于“自曝家丑”，恰恰说明其现金流与渠道掌控力足够强悍，能够承受反腐带来的阵痛。

从更宏观的视角看，安踏此次“高强度反腐”只是中国制造业利润挤压时代的一个缩影。当人口红利、地产红利、流量红利相继退潮，企业必须向管理要利润、向制度要效率。过去“高增长”掩盖的冗余、腐败、低效，在“低增长”阶段都会变成吞噬现金流的“黑洞”。

事实上，今年以来，多家公司披露了员工违规处理情况。

1月16日，腾讯集团通报，2024年全年，腾讯反舞弊调查部共发现并查处触犯“腾讯高压线”案件百余起，百余人因触犯“腾讯高压线”被解聘，其中二十余人因涉嫌犯罪被移送公安机关处理。而在2023年，腾讯共发现并查处触犯“腾讯高压线”案件70余起，120余人因触犯“腾讯高压线”被解聘，近20人因涉嫌犯罪被移送公安机关处理。

字节跳动近期披露二季度员工违规处理情况。通报显示，共有100名员工因触犯公司红线被辞退，其中18人因涉刑事犯罪、恶意损害公司利益等严重情节被实名通报，8人涉嫌刑事犯罪已移交司法机关，同步行业联盟并取消期权。

7月1日，游戏公司完美世界公告，多人在职期间严重违反公司制度及劳动合同约定，个别员工及供应商负责人涉嫌违法犯罪，已向公安机关报案。此次完美世界贪腐事件涉及百万工作室、青云工作室和硬核工作室等多个部门。

此次，安踏集团与“阳光诚信联盟”“企业反舞弊联盟”及晋江市民营企业诚正守护协会深度合作，共建跨行业涉腐“黑名单”共享平台，联合实施行业通报、永不录用、终止合同或拒绝合作等惩戒措施。

具体到供应商，安踏表示，集团通过完善供应商合规管理体系、实施分级管理制度、签订廉洁协议、定期披露“永不合作主体清单”等举措。

安踏用74张辞退单、46份起诉书告诉市场：反腐不再是国企的“专属运动”，民营巨头同样要用司法手段为利润表“止血”。（思维财经出品）■