华西证券：产能调控座谈会召开在即 继续推荐生猪养殖

智通财经APP获悉，华西证券发布研报称，据农业农村部畜牧兽医局，9月16日农业农村部畜牧兽医局将召开生猪产能调控企业座谈会，牧原股份(002714.SZ)和温氏股份(300498.SZ)等25家生猪养殖企业参会。今年5月底以来，生猪养殖行业指导&调控政策频出，其中多措并举限制出售商品猪至二次育肥。尽管目前仔猪价格仍在成本线以上，若未来价格持续下跌，有望引发新一轮主动去产能，叠加政策引导下的被动去产能，未来生猪供需格局将改善，看好猪价中枢上移。

华西证券主要观点如下：

事件概述：据农业农村部畜牧兽医局，9月16日农业农村部畜牧兽医局将召开生猪产能调控企业座谈会，牧原股份和温氏股份等25家生猪养殖企业参会。会议主要内容包括：(1)分析研判当前生猪生产形势；(2)交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效；(3)研究部署今年下半年及明年产能调控工作。

政策频出，产能调控进行时

今年5月底以来，生猪养殖行业指导&调控政策频出。据财联社，5月30日多家头部猪企接相关部门要求集团场暂停能繁母猪扩产，出栏体重也需要控制在120公斤左右，同时限制出售商品猪至二次育肥。6月有关部门召开生猪生产调度会，将对全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，降至3950万头；7月农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，会议指出要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。

9月16日召开的座谈会，将就前述措施的落实情况进行分析和讨论。就具体落实情况来看：(1)屠宰体重稳步下降：据Wind数据，我国16省瘦肉型白条猪肉宰后均重自5月下旬开始下降，截止9月第一周降幅达到-3.65%；(2)头部企业已对调减能繁母猪存栏量做出表率：牧原股份6月末能繁母猪存栏量为343.1万头，其计划通过有序淘汰低产低效母猪在今年年底将能繁调减至330万头，调减幅度3.82%；(3)多措并举限制出售商品猪至二次育肥：据钢联消息，黑龙江、两湖、两广、云贵川渝在内的多省份生猪调入调出量明显减少。大部分养殖企业明确表示已不再开具饲养票。

价格中枢有望上移，关注低估值生猪养殖板块

据农业农村部，截止2025年7月末，我国能繁母猪存栏量为4042万头，相当于正常保有量(3900万头)的103.6%，距离调减目标3950万头尚有92万头的空间。目前生猪价格低位震荡，今年二季度至今生猪价格显著低于去年同期，8月均价不到14元/公斤，近期价格再次下跌，目前广西省猪价不到12.5元/公斤。且5月以来，仔猪价格持续下跌。尽管目前仔猪价格仍在成本线以上，若未来价格持续下跌，有望引发新一轮主动去产能，叠加政策引导下的被动去产能，未来生猪供需格局将改善，看好猪价中枢上移。

投资建议

生猪养殖板块估值水平处于历史低位，建议重点关注。标的选择方面，首推立华股份，(1)公司主营业务黄羽肉鸡经营稳健，三季度以来黄鸡价格显著回升，将迎来业绩拐点；(2)养猪业务为公司贡献成长性，2024年生猪出栏量首破100万头，2025年有望达到200万头，公司采用“公司+农户”模式具有联农带农优势；2024年以来公司肉猪完全成本显著下降，公司规划今年年底达到12元/公斤，未来随着生猪出栏量增加及成本下降，业绩将进一步增厚。(3)公司不在此次开会之列，且目前生猪养殖规模较小，2024年市占率不到0.2%，产能调控政策对公司影响较小。

风险提示

原材料价格波动风险，疫病风险，产能调控进度不及预期风险，生猪价格波动风险。