中金：工控板块整体增长呈现弱复苏态势 出海节奏进一步加快

智通财经APP获悉，中金发布研报称，根据中金统计，1H25期间工控板块整体收入同比增长13.1%，毛利率约28.1%，相较于2024年整体平稳。本土品牌凭借较强的产品力、性价比等持续国产替代速度进一步加快。随着国内产品竞争力持续提升，各企业海外订单增速明显，海外收入占比持续上升。在海外高毛利率业务的推动下，企业通过结构性措施加速出海，通过设立分公司、提升海外产能等方式，加快布局东南亚、印度、中东、俄罗斯、南美等自动化需求旺盛的新兴市场。

中金主要观点如下：

1H25工控板块业绩符合预期

工控板块整体增长呈现弱复苏态势。根据MIR，1H25工业自动化行业市场规模同比上升0.52%，其中，OEM市场同比上升1.98%，项目型市场同比下滑0.31%。根据中金统计，1H25期间板块整体收入同比增长13.1%，毛利率约28.1%，相较于2024年整体平稳。本土品牌凭借较强的产品力、性价比等持续国产替代速度进一步加快。

市场端整体呈现弱复苏状态，整体处于主动去库阶段

1H25来看整体库存水平已经回归正常，市场整体呈现弱增长态势。本土厂商来看，1H25年国产品牌表现良好，主要产品国产替代持续推进，整体优于外资品牌。汇川技术收入增长强劲，核心产品市占率进一步提升，继续保持领先地位。第二梯队产品增长势头不减，根据MIR数据，1H25信捷电气小型PLC同比增长11.7%，雷赛智能伺服板块继续保持高增长态势，同比增长31.1%，国产替代进一步加速。

海外订单增长显著，毛利率显著高于国内，工控出海节奏进一步加快

随着国内产品竞争力持续提升，各企业海外订单增速明显，海外收入占比持续上升。在海外高毛利率业务的推动下，企业通过结构性措施加速出海，通过设立分公司、提升海外产能等方式，加快布局东南亚、印度、中东、俄罗斯、南美等自动化需求旺盛的新兴市场。

AIDC与人形机器人领域增长显著，企业继续加大布局投入

1)AIDC：1H25相关公司AIDC业务收入增长显著，随着海内外数据中心项目落地，服务器电源、不间断电源等有望形成显著业绩贡献。2)人形机器人：各企业加大对无框力矩电机、编码器、灵巧手等人形机器人技术研发投入，同时融入具身智能与AI大模型，积极布局未来。

相关标的

1)AIDC：麦格米特(002851.SZ)、科华数据(002335.SZ)、科士达(002518.SZ)；相关公司还有中恒电气(002364.SZ)、科泰电源(300153.SZ)、潍柴重机(000880.SZ)；2)人形机器人：汇川技术(300124.SZ)、伟创电气(688698.SH)、雷赛智能(002979.SZ)、信捷电气(603416.SZ)，相关公司还有德昌电机控股(00179)等。

风险因素

下游需求不及预期，竞争加剧，新品布局不及预期，关税风险。