海通国际：25H1通用航空需求显韧性 交付机型呈现分化格局

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，2025年上半年，全球通用航空飞机市场呈现稳健发展态势，交付总量达到1432架，同比增长4.3%；市场规模突破12.25亿美元，同比增长9.9%，显著高于交付量增速，凸显市场价值提升的积极趋势。但交付机型呈现分化格局，映射通用航空市场结构性变化。展望下半年，随着供应链持续改善和传统旺季到来，预计行业将保持稳健增长。建议重点关注三大投资方向：龙头企业的份额提升机会；高端机型占比提升带来的价值机会；及新技术应用带来的创新机会。

海通国际主要观点如下：

通用航空市场量稳价增显韧性，Q2环比改善显著

2025年上半年，全球通用航空飞机市场呈现稳健发展态势，交付总量达到1432架，同比增长4.3%；市场规模突破12.25亿美元，同比增长9.9%，显著高于交付量增速，凸显市场价值提升的积极趋势。第二季度表现尤为亮眼，交付量达800架，环比大幅增长26.6%，虽然同比小幅下降5.0%，但环比改善明显；市场规模达到7.21亿美元，环比激增43.1%，同比微增0.8%。尽管面临宏观经济不确定性，但通用航空市场需求依然保持韧性，且产品结构持续向高端化演进，单机价值量提升成为推动市场规模增长的重要动力。

展望下半年，通用航空供应链不确定性正在逐步缓解，制造商产能恢复良好；市场需求仍然坚实，特别是积压订单的交付加速；传统旺季效应开始显现，市场活跃度未来有望进一步提升。

交付机型呈现分化格局，映射通用航空市场结构性变化

从飞机交付类型来看，2025年上半年呈现出明显的分化特征。活塞式飞机交付量达到810架，同比增长5.1%，继续保持稳健增长态势；而涡轮式飞机交付量为622架，同比下降3.3%，出现小幅下滑。这种分化趋势在第二季度表现得更为明显：活塞式飞机单季度交付452架，虽然同比下降4.8%，但环比大幅增长26.3%，显示出强劲的复苏势头；涡轮式飞机交付348架，同比下降5.2%，但环比同样实现27.0%的显著增长。

飞机交付类型的分化反映出当前通用航空市场的结构性变化。活塞式飞机的相对强势表现或源于个人飞行和休闲航空市场的活跃度提升，以其较低的使用成本和购机门槛获得青睐。涡轮式飞机则由于单价较高且采购决策周期较长，以及供应链问题对复杂度更高的涡轮式飞机生产影响更为明显，故而显现出相对较低的同比增速。

西锐龙头地位稳固，德事隆增速亮眼

2025上半年全球通用航空市场竞争格局呈现显著集中化趋势，形成"一超一强"的鲜明特征。西锐以350架交付量、31.0%的同比增速和24.4%的市场份额持续领跑行业，尽管二季度因新机型推出导致交付周期延长出现短期波动，但其仍以200架飞机交付量与33.3%的环比增长彰显出强大的市场适应能力。德事隆则以300架交付量和同比19.0%的稳健增长稳居第二，各季度均保持强劲增长势头。两家龙头企业合计市场份额超过45%，凸显出规模经济效应和品牌壁垒正在加速行业资源向头部集中。

这种格局的形成得益于头部企业在研发投入、全球服务体系、供应链话语权和品牌信任度方面的综合优势，使其能够超越行业平均增速实现超额增长。展望未来，尽管面临宏观经济波动和供应链风险等挑战，但两家巨头凭借其全产品线布局和技术创新优势，有望继续主导市场发展。

结构性机会凸显，关注创新与高端化

深入分析市场驱动因素，有三个方面值得关注：首先，北美和亚太市场继续保持强劲需求，特别是中国低空经济政策的落地实施，为市场注入新的增长动力；其次，涡桨类和喷气式飞机交付占比提升，产品结构优化推动平均单价上涨；再次，应急救援、公务出行等专业应用领域需求持续增长，推动高端机型市场扩容。此外，制造商通过创新机型研发和客户服务优化，不断提升产品竞争力，这也是推动市场增长的重要因素。展望下半年，预计市场将保持温和增长态势。

投资建议

展望下半年，随着供应链持续改善和传统旺季到来，预计行业将保持稳健增长。建议重点关注三大投资方向：一是龙头企业的份额提升机会，西锐(02507)和德事隆(TXT.US)凭借产品优势和渠道能力有望持续获益；二是高端机型占比提升带来的价值机会，涡轮类飞机和特殊使命飞机需求旺盛；三是新技术应用带来的创新机会，包括电动垂直起降(eVTOL)和混合动力等创新技术的产业化进程。建议关注：西锐等通航龙头企业的投资机会。

风险提示

全球经济复苏节奏的不确定性风险；地缘政治因素对全球贸易和供应链的潜在影响；监管政策变化风险。