民生证券：海外中大排摩托市场空间广阔 国内自主龙头摩企有望实现快速扩张

智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，本田摩托的成功路径显示，摩企全球化需同步打造“技术护城河+产品爆品力+文化适应力”。当前，自主摩企站在转型与突围的关键节点，以春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等为代表的自主摩企通过不同路径探索全球化发展，预计2025年中大排摩托车出口超50万辆，同比+50.4%，海外份额为9%，自主摩企聚焦中大排产品平台、热门产品模型复利、区域突破策略与品牌文化叙事，逐步从“制造导出”转向“体系输出”，有望走出可持续的全球化升级路径。

民生证券主要观点如下：

Honda Motor全球征途 技术沉淀、产品布局与市场韧性共振

本田凭借70+年的技术积累与持续创新，长期保持全球市占率第一，2024年销量为1,881.9万辆，占全球市场逾30%；2024财年摩托车业务营业利润12,125亿日元，毛利率21.5%。在技术维度，本田摩托以四冲程发动机、DCT双离合等核心技术引领行业，并率先布局氢能源与电动化平台，推动成本与性能同步优化。

产品维度：经典铸就传奇 本田摩托如何定义工业标杆？

自成立以来，本田摩托始终站在全球摩托车技术与市场演进的前沿，通过热门车型实现多次增长。Super Cub系列凭借低油耗与高耐用性，10年内带动公司全球销量翻倍；Gold Wing系列切入大排量长途巡航市场，提升高端产品利润率；CBR系列开创民用大排量仿赛细分市场，扩大年轻用户群。当前产品矩阵覆盖踏板、街车、仿赛、巡航等领域，既保持入门车型的销量规模，又以高端车型提升品牌形象。

战略维度：本田摩托的全球化协同，单点突破到系统化战略如何演绎？

“性能领先+成本控制”的组合优势，使得本田摩托有信心将产品推广至更广阔的国际市场。本田摩托以分阶段、区域差异化策略构建全球经营体系。在美国，日本的劳动力价格远低于欧美同业，使得本田摩托具备价格优势，通过“好人文化”打破摩托车叛逆形象，实现品牌逆袭；在欧洲，以赛事背书和高性能车型塑造技术品牌；在亚洲，通过合资建厂、本土采购与渠道下沉，制造成本占据绝对优势。

以史为鉴可知兴替，本田经验赋能自主摩企全球化突围

技术是本田摩托穿越周期的底层动力，也是摩企迈向全球的第一门槛，产品力是连接用户的载体，爆品打造能力决定品牌能否穿透市场，全球化战略是本田摩托扩大影响力与利润池的关键杠杆。本田摩托的成功路径显示，摩企全球化需同步打造“技术护城河+产品爆品力+文化适应力”。

当前，自主摩企站在转型与突围的关键节点，以春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等为代表的自主摩企通过不同路径探索全球化发展，预计2025年中大排摩托车出口超50万辆，同比+50.4%，海外份额为9%，自主摩企聚焦中大排产品平台、热门产品模型复利、区域突破策略与品牌文化叙事，逐步从“制造导出”转向“体系输出”，有望走出可持续的全球化升级路径。

投资建议

海外中大排市场空间广阔，竞争相对温和。对标本田，以春风动力、隆鑫通用、钱江摩托为代表的自主龙头摩企在产品力、性价比方面优势突出，后续品牌力建设及全球化战略是突围关键，在摩企全球化浪潮中有望实现份额的快速扩张，驱动新一轮成长，推荐春风动力(603129.SH)、隆鑫通用(603766.SH)、钱江摩托(000913.SZ)。

风险提示

摩托车行业竞争加剧的风险；海外关税政策变化；市场竞争加剧。