复盘白酒行业，真的是不断在萎缩吗

经常听到有人讲，2016年国内白酒总产量为1358万吨，到2024年已萎缩至414.5万吨，见顶之后连续八年出现下滑，下降幅度约69.48%。充分说明白酒是一个不断萎缩的夕阳产业。

看到这一组触目惊心的数据，很多人就此感同身受，迅速接受了这一观点，但是殊不知这一数据其实充满了断章取义之嫌。

如果不拘于2016年这一时间节点，而是继续往前推，会发现早在2004年的时候，国内的白酒总产量仅为311.6万吨。也就是说如果不和2016年比，而是和20年前相比，白酒产量不断没有减少，反而增长了33.02%。

同时根据人口普查数据，2004年我国总人口为12.99亿，2024年达到了14.08亿，增长了约8.4%。很明显，与二十年前相比，人均白酒摄入量并没有下降，又何来夕阳一说？

那么为什么2004年之后白酒产量逐级增长，至2016年可以达到1358万吨的世纪之巅呢？

显然，我们不能将一切归结为2004-2016年人们越来越爱喝酒，越喝越多，所以产量越来越高。因为人体的酒精摄入量是有上限的，不胜酒力的人，永远都不胜酒力；能喝1斤的量，不太可能变成喝两斤。这一点明显与其他饮品不同，可以随着生活习惯的改变越喝越多。

例如矿泉水就是如此，过去人生活水平低，在外习惯备个水壶带水，而现在除了有茶瘾的，基本渴了都会选择外面买水，所以导致矿泉水的销量越来越高。

因此，在人口没有大幅增长的情况下，白酒的需求量不可能有太大的增量空间，2024年的414.5万吨产量和二十年前的311.6万吨相比，理应更符合实际需求情况，相反2016年的1358万吨到很可能是一种情绪追逐下的畸形产物。

其中的道理很简单，加入世贸组织之后，我国市场经济模式获得深入发展，GDP进入持续快速增长阶段。白酒作为顶级商业模式的优势开始凸显，往往即便管理层稀烂也能做到大赚特赚，在这种“容易赚钱”的虹吸效应下，各地的地方酒如雨后春笋般纷纷涌现。印象中，几乎各个地市甚至到县一级都有自己的地方酒，简直是扎堆上阵。

这种情况下，产量怎能不节节攀升呢？再叠加白酒本身就有着先款后货的经销销售模式，更是预先透支刺激了这一繁荣趋势。

然而，只要人口没有明显增长，家家都来酿酒的结果必然是产能过剩，所以竞争逐渐变得激烈，盛极而衰之下，日子不再红火，许多中低端酒企纷纷失去份额，被淘汰出局，导致从2016年起，产量开始不断下降。2024年，相当于经历了一个周期轮回后，又重新回到了起点。

不过，与二十年来变化不大的产量相比，销售收入却又呈现出另外一种画风，2004年国内白酒行业的总销售收入只有612.3亿，但是到2024年达到了7963.84亿，足足增长了12倍。

差不多的产量，换取了明显更高的收入，表明行业的增长其实靠得是价格的推动。特别是与2016年相比，产量虽然急剧萎缩，但是销售收入不减反增，纯粹靠得就是酒价的上涨。

无独有偶，从货币供应量看，2004年国内M2总量为25.32亿，到2024年达到了313.53亿，也增长了11.38倍。考虑到20年来白酒产量的少量增长，销售收入的增速其实与M2的增速非常吻合。

这也意味着，白酒行业一直以来持续增长的驱动因素不是公款吃喝，也不是什么地产经济导致的需求增长，而是货币超发。只要未来货币超发仍在继续，任何波动都只是暂时的，从行业大趋势看仍然会持续增长。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

@今日话题 @雪球达人秀 @雪球创作者中心