2025年5月报——面向未来的情绪价值

5月整体市场先扬后抑，在劳动节后市场在关税缓和的背景下出现一波上涨，但是等真正中美关税缓和落地后市场反而出现了一波调整，一直到月底都没有一个像样的反弹。反观海外市场不仅全部收复4月2日以来的跌幅，美股接近新高，部分欧股持续新高，实在是令人沮丧。本次贸易摩擦我们占了上风，但是资本市场依旧长跪不起。

一、5月账户表现

全月账户收涨3.26%，同期沪深300上涨1.86%，创业板上涨2.32%，科创50下跌3.5%，基本跑赢大部分主流指数，但是依旧没有收复4月的跌幅。

本月交易不多，加仓了港股阅文集团，买回招商轮船在去年重组公布后卖出的仓位，其余没有太多的交易。目前港股仓位占总仓位比例超过了10%，但是雪球组合里没办法A股港股混着买，所以组合和实际账户间会有差距。

账户里有个套了我两年多的股票联化科技，本周踩中了友道化学暴涨的风口实现了连续涨停，我也顺利回本赚钱了。我第一次买这股还是12块钱，后面月线17连阴，我是第一次见一只股票连着下跌17个月的，一年半啊。当初我看这企业是植保里面质量很高的企业，在全行业巨亏的时候都不怎么亏钱，产品售价远超行业平均，算是一个隐形龙头企业，股价也跌了60%就买了。谁想到买完又跌了60%多，我是一路补仓到成本8块钱。联化的中间体和高级中间体确实厉害，全球龙头，也算是赶上正宗的风口了。

但是这事出来的前几天雪球上没几个人说，每天涨停也磨磨唧唧，但是周五收盘后一下就一堆消息出来，莫名其妙的冲上了热搜榜。说实话也挺让人害怕的。反正就占3%仓位，我也无所谓。

5月23日川普签署了“核能复兴计划”，包括了改革审批流程，加快对核反应堆的审核；推动核反应堆的建设，要有10座大型反应堆在2030年前开工；保障核燃料的供应；明确发展目标，在25年内将核能电力产量提升4倍。

川普虽然不喜欢新能源，但是他对于核能是一直非常看好的，认为核能是唯一能满足7*24小时不间断发电的能源，可以作为美国的AI领域争霸的基础支持。受其影响，美国核电板块股价飙升，这个计划能不能落地还要打一个问号，美国最大的问题是成本太高，建设核电成本高，时间长，而且政策容易反复。

但是中国已经是在建核电机组最高的国家，未来全部建成后也将是全球核电机组最多的国家。所以A股开始炒可控核聚变了....

持仓的中广核电力虽然涨了不少，但是又回落了一些。我也不希望涨太快，现在刚买到规划仓位的30%。

二、情绪价值

最近一堆人开始说新消费了，泡泡马特、老铺黄金、蜜雪冰城啥的，我之前写过一篇王宁新书因为独特的读后感，目前看泡泡马特确实独一无二。潮玩版权头部集中，企业统一进行IP孵化运营，根据全球各地特色进行孵化的这种模式也是泡泡马特自己走出来的路。

之前泡泡马特便宜的时候，我没买，这就是我能力不够，但是也无所谓，投资的路还长着呢。能看懂一家企业的商业逻辑其实是很酷的一件事。

我想聊聊情绪价值这件事，新消费其实就是围绕了情绪价值，所以做多情绪价值是一条主线。换句更通俗的话，就是“买快乐”。

以前父辈们买快乐是什么呢？抽烟、喝酒、侃大山。后来互联网发展起来了，就开始有打网游、手游。本质都是买快乐的一种形式。

现在人压力越来越大，更多的是想着自己怎么快乐怎么来，从给别人花钱到给自己花钱。

我觉得这种趋势未来很长时间也不会改变，除非就是经济重新高速发展，每个人又可以享受时代红利，轻松赚取时代的钱，这时候“搞钱”比消费要重要。

从我自身出发，我给自己也构建了一个买快乐组合，分别是阅文集团，bilibili和美图公司。

b站是我买时间最久了，因为我是b站很老的会员，uid6位，在当年还是徐逸管理时候注册的。现在b站最大的问题就是商业化，说实话现在up主的商单已经非常影响观看体验的，全是强行插入电动牙刷、肩颈按摩、枕头这类东西，而且广告时长甚至占了视频总时长的10%，这还不如给我插入一些贴片广告呢。

这么多年也有西瓜来和b站争，但是b站依旧屹立不倒，说明自身的护城河比较宽了，没必要揪着没广告的遮羞布了。现在up主的垃圾广告和信息流里垃圾小游戏的广告够烂了，学学YouTube弄个广告，利用AI来降低广告成本提高效果，这才是应该做的。反正我作为b站十多年的老用户，未来大概率也会一直用下去。

美图是第二个买的，我用美图少，但是美图在AI应用落地以及提供P图的情绪价值上是独特的。

最后是阅文，微信读书、起点、qq阅读、腾讯动漫这些都是他家的。我看动漫比较多，从小时候的龙珠、幽游白书到高中时期的fate stay night、k社三部曲，再到大学时期的巨人、刀剑神域啥的，反正看了有几百部。后来上班后开始追国漫，画江湖系列、灵笼、狐妖、大理寺等等。

日本其实动漫产业很庞大，角川书店这类企业活得很好，日韩都有一段时间的文化输出，但是现在我们在动漫领域很成熟了，也开始可以对外输出了。在日漫时代主要是2d为主，特别是一些精美的手绘，诞生了像EVA、fate、高达、宝可梦等一系列强大的IP。动漫本身并不赚钱，赚钱是蓝光碟和周边衍生品，动漫只是大广告。

所以我觉得我们的动漫产业通过3D的新形势，也会主要进行文化输出，在3D动漫上国内是领先的，国力强大不光体现在经济上，更要体现在文化上。

阅文在这块是有优势的，手里有着大量的IP，起点上那么多的版权都在逐步改编成影视作品，有影响力的大IP进行精品化打造。中小IP利用AI进行短剧打造。同时对爆款进行高附加值的周边打造。

当然这些都急不得，阅文也是这两年开始从内容平台转型到IP平台，而且有腾讯在，虽然能赋能，但是很多版权费也很难算清。现在阅文手里大量现金，也没负债，未来会持续收购相关产业。当初收购一个新丽传媒，减值了60多亿，让市场对阅文的并购没有信心。

手里握着这么多IP金山，市场也没有给太低的估值，一直都20多倍pe，不算便宜，但是我对动漫熟悉，连带着也会喜欢这些ip的持有企业。

这三个企业目前各买了总资金的1-2%，不着急慢慢来。

在“买快乐”的时代，我只想买能让我快乐的企业。

最后祝大家六一快乐~

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