银行净息差下降空间有限 高拨备水平稳定利润增速

考虑到银行净息差进一步下降空间有限，2025年其他非息收入将构成低基数，再加上存量不良出清、经济复苏背景下2026年银行有望迎来零售贷款不良生成的拐点，基于此判断2025年大概率是此轮银行业绩下行周期的尾声，2026年行业收入和利润增速有望拐点向上。

42家A股上市银行的2025年一季报已披露完毕，数据显示，全行业营业收入和归母净利润均同比减少。

一季度，上市银行合计实现营业收入1.45万亿元，同比下降1.7%；合计实现归母净利润0.56万亿元，同比下降1.2%。整体来看，收入与归母净利润增速较2024年年报均下降，主要是其他非息收入拖累营业收入增速，以及拨备平滑利润力度减弱。

从归母净利润增速归因分析来看，首先，生息资产规模的贡献有所回落，净息差拖累净利润增长。2024年以来，受信贷需求疲弱等因素的影响，银行资产增速持续回落。受LPR下行、存量按揭利率调整、存款成本相对刚性等因素的影响，银行净息差持续回落，拖累营收及净利润增速，是当前银行最大的压力来源。从趋势来看，随着净息差降幅的收窄，拖累幅度有所减轻。

其次，手续费净收入见底，其他非息收入明显拖累业绩。经过多年调整后，在低基数影响下，一季度手续费净收入企稳，对净利润的不利影响消除。2024年受益于市场利率下行，银行投资收益、公允价值变动损益等其他非息收入增长较多，但2025年一季度受市场利率上升的影响，其他非息收入对净利润增长的贡献由正转负，对净利润增长拖累明显。

最后，拨备平滑利润力度减弱。2024年，上市银行整体资产减值损失对净利润增长仍产生正贡献，但2025年一季度资产减值损失对净利润增长的贡献降至仅有0.2个百分点。随着各银行拨备计提力度持续下降，目前拨备平滑的空间越来越窄。

资产规模增速回归正常水平

截至一季度末，上市银行合计总资产为314万亿元，同比增长7.5%。受信贷需求疲弱的影响，近两年银行资产增速回归正常水平，与当前行业9.3%的ROE、30%的分红率所对应的内生增速（约7%）较为接近。整体来看，城商行保持较高的资产增速，其他类型银行资产增速均回落。

一季度，上市银行整体净息差同比下降13个基点至1.43%，与2024年的17个基点相比有所收窄。从单季度净息差来看，一季度环比2024年四季度下降6个基点，主要是受2024年10月LPR下调、存量按揭利率调整的影响，生息资产收益率降幅较大。

整体来看，各类型银行短期内净息差走势略有差异，但整体趋势基本一致。一季度，国有六大行、股份制银行、城商行、农商行净息差分别为1.35%、1.63%、1.53%、1.56%，同比分别下降15个、8个、9个、14个，与2024年17个、18个、15个、18个的降幅相比均收窄。从单季度净息差来看，一季度净息差环比2024年四季度分别下降8个、1个、1个、4个基点。

2022年以来，资本市场波动、政策因素等影响银行理财和代销业务收入，上市银行手续费净收入持续减少，2025年一季度，上市银行手续费净收入企稳。由于手续费净收入在总收入中的占比不高，因此其波动对银行净利润增长的影响并不大。

在利率持续下降的背景下，上市银行投资收益、公允价值变动损益等来自金融市场业务的价差收入大幅增长，对净利润增长贡献明显，其中，中小银行增长更快。一季度，受市场利率上升的影响，这些银行的其他非息收入增速明显下降，成为收入和净利润增长的主要拖累项。

一季度，各类型银行的收入增速、归母净利润增速较2024年均回落。从归因分析来看，拖累六大行归母净利润增速的主要原因是拨备平滑利润的力度减轻，而股份制银行、城商行及农商行归母净利润增速回落的原因则比较一致，即利率上升背景下其他非息收入同比大幅减少。

资产质量压力边际略有减轻

考虑到不良率、关注率、逾期率均呈稳中回落态势，同时结合年报数据显示的上市银行整体不良生成率稳定，目前银行资产质量压力边际上略有减轻。随着拨备计提力度的减弱，当前上市银行整体拨备平滑空间已不太充足。

上市银行不良贷款率稳中有降，2025年一季度末，上市银行合计不良贷款率为1.23%。从披露一季度关注类贷款数据的27家样本银行（不包括五大行）来看，关注类贷款率在2024年三季度达到顶峰，之后有所回落。年报数据显示，全部上市银行的整体关注贷款率近两年比较稳定。

上市银行逾期率在2024年上半年上升明显，下半年则有所回落。从不良生成率来看，2024年，上市银行整体不良生成率同比基本保持稳定，约为0.67%。

近几年，银行信用减值损失同比持续减少以平滑利润增长，这导致上市银行整体拨贷比持续降低。受不良处置的影响，拨备覆盖率维持稳定。截至2025年一季度末，上市银行整体拨贷比为2.94%，拨备覆盖率为238%。

整体来看，国有大行、城商行相对平稳，股份制银行趋于改善，农商行趋弱，主要与当前不良生成来自普惠类贷款有一定的关系。国有大行不良率下降，关注率平稳，逾期率上升，不良生成率稳定，整体表现比较平稳；股份制银行不良率下降，关注率平稳，逾期率回落，不良生成率高位有所回落；城商行不良率下降，关注率回落，逾期率回落，不良生成率则有所上升；农商行不良率下降，关注率上升，逾期率平稳，不良生成率有所上升。

各类型银行的拨备表现分化，国有大行仍有拨备反哺利润空间，其他银行空间不足。拨贷比及拨备覆盖率方面，指标越高的银行下降越明显，主要是对于那些拨贷比或拨备覆盖率高的银行而言，当拨备计提力度有所减弱之后，哪怕仍然是超额计提，这一指标下降也会更加明显。

不同类型银行的拨备反哺利润空间差别较大，从“贷款减值损失/不良生成”来看，各类型银行均下降，其中，国有大行目前仍然是超额计提拨备，利润平滑空间较为充裕；其他中小银行通过释放拨备来平滑利润的空间则不够充裕，未来利润平滑或需动用存量拨备，其中拨备覆盖率较高的城商行、农商行平滑空间相对更大。

随着政策持续落地提振内需，预计行业不良生成率仍将保持稳定。银行当前拨备已经没有超额计提，因此，未来通过拨备平滑利润需要动用存量拨备，从而导致拨备覆盖率的下降，不过考虑到银行当前拨备覆盖率仍处于较高水平，依然有能力通过拨备反哺利润，预计行业净利润增速将保持相对稳定。

国信证券认为，考虑到银行净息差进一步下降的空间有限，2025年其他非息收入将构成低基数，再加上存量不良出清、经济复苏背景下2026年银行有望迎来零售贷款不良生成的拐点，基于此判断2025年大概率是此轮银行业绩下行周期的尾声，2026年行业收入和利润增速有望拐点向上。。

(作者系资深投资人士。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。）