频繁交易是投资上最大的风险之一

前几天翻到个有意思的数据：A股投资者日均交易次数是美股的3倍，但年化收益率却不到后者的1/3。

中国股市的参与者似乎太热衷于捕捉短期股价的涨跌机会，交易过于频繁。心态上难以做到波澜不惊地面对股价起伏，最终的结果就是降低了自己的潜在回报，也进一步加剧了股市的波动。

常听人说美股长期回报更高，可实际上A股也并不逊色。

我做的一个统计，沪深300指数的起始日是2004年12月31日，这一天的A股、美股等主流经济体股市估值水平都比较合理，我们就以这个时间点为基准做比较。

2004年12月31日至今（2025年4月17日）：标普500全收益指数的年化收益率是9.36%；沪深300全收益指数的年化收益率是7.99%；中证A500全收益指数的年化收益率是8.66%。

虽然回报有些许差距，美股更高一些，但整体来看，两者的收益都相当可观，主要差别体现在波动性上。

打开K线图查看年线，就能清晰地发现，美股走势如同沿着东北斜角稳步攀升，而A股则是大起大落、上下震荡剧烈。

不过，换个角度看，如果A股没有频繁出现极端错误定价，如今那些成功实现财务自由的投资人，恐怕还有不少仍在逐梦路上（这与多数人的直觉相悖）。

对于成熟的投资者而言，A股显著的投机风格，并非“麻烦”，反而是“机遇”。A股的独特之处在于，散户贡献了大部分交易量，就连机构投资者的投资风格也带着几分“韭菜味”。这就导致A股一方面流动性极佳，另一方面波动性极大。

从历史走势分析，A股虽然阶段性估值水平差异巨大，但从中长期来看，价值的反映高度有效，并不输给美股。

这种特性就为理性的投资人创造了更多投资机会，提升了投资效率。所以过去二十多年，投资收益翻上百倍的成功投资者案例屡见不鲜。但要是A股股民都变得成熟起来，想要获得15%以上的复利，将会变得无比艰难。

要是把A股当成赌场，心情随着股价涨跌而起伏不定，熊市时只会抱怨体制，这类人注定是输家。

相反，若从一开始就将自己定位为理性投资人，秉持“买股票就是买企业”的理念看待中国股市，成功便具备了必然性。

从这个角度出发，真正的价值投资者，决策频率不应过高。

当然了，投资与投机的本质区别，在于追求的是价值还是价格，而非交易频率的高低。

但在中国股市，交易频率的确是判断投资类型的一个有效指标。那些三天两头宣称发现新大牛股，一两个月就进行一次大调仓的，大多是“价值投机者”，这类人长期看收益高不了。

巴菲特在2022年致股东的信中写道：“我们令人满意的业绩来自十几个真正优质的决策——大约每五年一个——对于伯克希尔这样的长期投资者来说，这是个常常被忽略的优势 。”

好的决策，无关速度与数量，关键在于质量。这就如同人生，一辈子要做什么，今天想清楚、下个月想清楚，还是几年后才想明白，并不重要，重要的是得出的答案，真正适合自己，并且能影响一生。

频繁交易才是投资中最大的风险。看看那些天天晒调仓的大V，有几个能在牛熊交替中屹立不倒？反倒是像巴菲特持有可口可乐35年这种陪伴优质企业一路成长的投资，才真正品享受到复利带来的丰厚回报。

投资领域有一个残酷的真相：做的决策越多，犯错的概率就越大。道理大家都懂，然而真正能在投资中坚守慎重决策原则的人，却少之又少。

下次手痒想要操作前，不妨问问自己：这真的是值得动用我人生20个决策机会的大机遇吗？也不妨冷静些，不要太过着急，例如我给自己制定的一个原则就是，不投资研究时间少于3个月的企业。

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