牛会回来吗？

昨天公布的3月金融数据，表明原本经济增长的预期是非常好的，至少在4月前是这样的，如果没有关税扰动的话。

前几天和朋友聊天，他是做实体的，对经济的现状很悲观。

我和他讲，悲观没用，悲观对你没有任何帮助，因为大部分人都在无意义地悲观。和大家一起悲观，这是一种从众心理，而大多数时候，从众一定是有问题的！不如去寻找一点积极的变化，主动拥抱这些变化，改善自己的境遇。

在投资领域也是一样的：

悲观者永远正确，而乐观者会一直赚钱，这是亘古不变的真理。

我和他说，再撑一撑吧，一季度经济已经起来了，到二季度，你们行业可能会好很多。

他不信。

客观地说，一季度的经济数据确实在改善，我预测GDP增长可以达到5.2%，高于设定的目标值5.0%。其实有的机构预测更乐观，预测能达到5.3%，我这里是偏保守的。

因为消费在回暖，工业生产在增长，进出口的数据也不错，新兴产业发展的动能也很强劲，这些都是看得见的事实。

但他就是一副“不听不听，王八念经”的态度。

我知道，每个人对冷暖的感受，是截然不同的，他的行业可能确实比较艰难，这不怪他。

无所谓了，说回我们的投资。

3月金融数据最大的亮点有两个：

一个是中长期贷款的增速起来了，也就是说，贷款的结构在变好。

其中，来自居民的中长期贷款增长了5000多亿，同比多增了530亿，来自于企业的中长期贷款达到1.5万亿，同比降幅显著缩窄，这两个数据都不错。

中长期贷款，在整体贷款中的占比，这个就叫结构。

为什么中长期贷款的量很重要？

因为中长贷体现的是大家对未来的信心。

在居民这边，中长贷增长一般对应购房需求的回暖，另外居民有钱后，不再急于提前还贷了，提前还贷越多，中长贷的存量一定会减少是吧？

而在企业那边，只有对未来经济有信心，才会投资，才会扩建厂房，才会想着扩大生产，才会进行更多的中长期贷款这样的资本开支活动，否则就拿短贷和票据融资过度了。

所以居民对未来的信心好一点了，企业的信心也是增强的。

第二个亮点是M1增速起来了，这是我们股民朋友更应该关注的点。

3月M1同比提升了1.6%，环比上个月是上升了1.5个百分点的。

先给大家看个近些年的M1增速图：

大家心里面可以有个大致的感觉。

我们观察到，从2023年年中开始，M1增速快速下跌，到2024年都跌到负增长了。

简单地说，M1增速越高，经济的活动度越好，越景气，流动性也越好，M1增速低就是反过来。

好多朋友会疑惑，啥是个M1呀？

不需要复杂的解释，大家只需要记住，M1就代表了活钱，而M2是活钱M1+死钱，死钱就是那些定期存款。

朋友们可以点个关注接着看。

想象一下，如果你对经济基本面很悲观，你觉得没什么投资机会，你也不愿消费，那么你就开始做更多的定存+理财，而定存只能增加M2，不能增加M1，M1少了，意味着货币这个东西的流动性急剧降低，因为都被存起来了。

这一点，对个人，对企业都是一样的道理。

想象一下，如果M1的量能很小，甚至是开始负增长了，也就是说大家手里的活钱少了，那么股市、楼市，表现都不会好。因为你要去买股，买楼，你是用活钱去买的，不能直接用死钱买。如果钱是定存，那么首先要破开定存，变成活钱，再用活钱去买，这个中间是有转换步骤的，是需要时间的，非常不方便。

所以我们就观测，如果大家手里开始留活钱了，说明经济也好一点了，消费的意愿也高了，投资活动的意愿也是高的。

但是我们上面也说了，2023年开始国内M1增速快速下滑，说明2023年到2024年这段时间经济真的很差，最差的时候是2024年9月，M1增速都下滑到-3.3%了，这是最低位的读数，所以为什么那个月指数掉到了那个位置，上证指数到了2600多点，就可以理解了。

但之后，M1增速开始快速反弹了，我们把期限缩短一点，给大家看看最近几个月的M1表现：

从2024年9月开始，M1的逐月增速分别是，-3.3%、-2.3%、-0.7%、1.2%、0.4%、0.1%，到3月的时候又提高了，到1.6%了。

基本上是逐月增长的吧？

除了1-2月有过年这个因素的扰动，总趋势是逐渐向好的，而这个趋势一旦建立，基本上逆转的可能性不大。

我们知道经济是有周期的，它是在复苏、繁荣、滞涨、衰退、再复苏，这么一个过程中反复循环的，我们看到的M1增速非常差的2023—2024年9月，就是典型的衰退周期，而现在我们有理由相信，经济的复苏－繁荣周期开启了。

所以如果未来几个月你观察到M1增速还在逐月上行，还在这个大通道中，趋势没有被打断的话，股市、大盘就不可能差。

只是4月份确实发生了一些外部扰动，对面在关税这个方向开始发力了，不确定性上升了。

客观地说，这个东西确实会压制市场估值提升的进程。

但我还是相对乐观的。

我观察到老美的政策发布极其儿戏，朝令夕改，也许你明天睡一觉起来，实际关税税率就从150%回到20%了。

这种变化说明对面在发布政策前，根本就没有充分的准备，根本没有仔细评估政策的实际效果和影响，也没有研究过在实操层面政策是不是能推得下去，典型的例子是老美的关税系统都崩了。

当负面效果超出预期时，或者“极限施压”没有达到预想目标时，对面马上就怂了。

这种水平，我只能想到一个词来概括，色厉内荏。

老美的政策制定水平之低，在一次一次突破我们认知的下限，幼稚和可笑程度连美国老百姓都看不下去。长期来看，如果一直保持这种水平的决策能力，美国的优势会加速消减，不可能是我国的对手。

而且，大家不会真的觉得，把关税从20%提升到150%，过几天搞不下去了再降回20%，就可以当所有事情都没有发生过，大家就又可以一起愉快玩耍了吧？

怎么可能？

这些东西，世界各国都是看在眼里的，记在小本本上的，长期来看，谁愿意和一个恶意满满，满脑子自私自利，不计后果的神经病做生意？

所以各国抛售美债这种事情，只是个开始，未来再整出点儿什么大动作，也不要觉得奇怪。

五年以前，我们还觉得对面十分强大，但是现在，投降派已经基本绝迹了，“现在是最好的下跪时机”这种话已经完全失去了市场。

放弃幻想，准备战斗，已经成为了我们的共识，所以我觉得大家实际的信心其实在慢慢找回来的。

而资本市场，主要交易的就是信心。

继续满仓持股吧，朋友们。

我不是满仓，我比一般人的信心要更强一点，我是加杠杆状态。

枪林弹雨来了，我先给大家顶上。

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