来源:金吾财讯
2025-03-19 14:24:39
(原标题:【券商聚焦】建银国际维持丘钛科技(01478)“中性”评级 预期到中高端产品占比将会提升)
金吾财讯 | 建银国际发研报指,2024年下半年,丘钛科技(01478)收入同比增长20%,达到85亿元人民币(全年增长29%),比彭博一致预期高出2%。由于产品结构的改善,2024年下半年摄像头模组和指纹识别模组的平均售价(ASP)也有所回升,分别同比增长11%和19%。下半年毛利率扩大了2.4个百分点,达到6.9%。净利润受到印度税务纠纷的影响,全年该纠纷对公司的总影响达到1.53亿元人民币(包括税款和递延所得税资产费用)。据该行估算,若排除这一因素,2024年净利润将增长超过400%,达到4.32亿元人民币。
该行指,鉴于丘钛科技在中高端手机摄像头模组市场份额的增加,以及非智能手机摄像头模组的增长,该行预计2025财年和2026财年摄像头模组总出货量将分别增长8%,其中非智能手机摄像头模组产品将同比增长40%和22%,手机摄像头模组将增长7%和7%。该行预计,手机及其他类别中3200万像素以上的摄像头模组产品占比将从2024年的51.5%提高到2025财年的56.9%,然后在2026财年提高到59.5%。对于指纹识别模组,该行预测2025财年和2026财年出货量将分别同比增长22%和12%,在市场份额增加的推动下,超声波指纹识别模组的占比将提高到10%和14%。
该行将2025/2026财年的盈利预测上调5%/3%,主要是考虑到该公司更好的销售前景和正在恢复的利润率。该行将估值基准年从2024年下半年加2025年上半年调整为2025财年,相应地,将目标价从5.10港元上调至8.50港元,目前目标价基于20倍的远期市盈率(此前为14倍),反映预期到中高端产品占比将会提升,且市场份额有望增加,有可能推动该股票的估值重估。尽管该行对该公司前景持乐观态度,但目前该股2025财年/2026财年的远期市盈率为20倍/18倍,较丘钛科技(QTech)的历史平均水平高出近两个标准差。在该行看来,目前股价已在很大程度上反映了利好因素,因此建议投资者等待相关催化因素落地。维持“中性”评级。
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