财报前瞻 | 美团Q4净利料保持三位数增长！小摩喊话绩前趁低吸纳

美团-W  $03690.HK /  $MPNGY 将于下周五（3月21日）美股盘前发布2024年第四季度业绩报告。

根据彭博分析师的一致预期，美团Q4营收为879.3亿人民币，同比增19%；调整后净利润为99.1亿元，同比增长126%；调整后每股收益为1.22元。

回顾美团过去8个财季表现，公司所有季度EPS均超出市场预期，财报公布后的股价变动平均为±4.25%，最大涨幅为+7.44%，最大跌幅为-5.16%。财报日股价下跌概率为75%。

京东搅局外卖市场！美团股价年内大幅跑输大盘

2025年开年以来，DeepSeek大模型引爆中国“科技股牛市”，恒生指数年内大幅上涨超30%。在腾讯控股、阿里巴巴-W等成分股飙涨之际，同样作为科网股巨头的美团-W却多次逆势下跌，年内涨幅仅为14%。

美团大幅跑输恒科大盘背后，正是京东高调宣布进军外卖市场，并在商家和骑手端推出两项杀手锏之际。

一方面，2月11日，京东正式宣布上线外卖业务，并通过短期0佣金优惠政策吸引大量商家入驻；当天美团股价重挫逾4%。

另一方面，2月19日，为增强外卖配送端竞争力，京东表示将逐步为京东外卖全职骑手缴纳五险一金，为兼职骑手提供意外险和健康医疗险；当天美团股价重挫逾6%。

事实上，美团投资者对于京东外卖的短期竞争力担忧有限。但是，京东作为搅局者率先确定为骑手缴纳社保，倒逼美团宣布将在2025年二季度开始同样为全国范围内的全职及稳定兼职骑手缴纳社保。

据美团公开数据，按照其全职骑手82万人大致计算，美团为骑手年度缴纳社保金额将达到惊人的120亿元左右，而美团2023年全年净利润也才刚扭亏为盈138亿元，市场担忧这笔社保支出或严重打击企业净利润率。

美团Q4季报重点关注什么？

展望本次季度业绩，除了美团社保支出计划外，投资者还将重点关注其Q4外卖订单及展望、海外扩张情况、AI机器人布局情况等，瑞银等多家投行预计：

• 美团Q4食品配送订单增长稳定在按年升10%，但按季增长有所放缓；同时2025年订单增长将稳定在10%。
• 美团Keeta自去年9月以来扩展至沙特阿拉伯的7个城市；预计Keeta在未来几个月内实现与Foodpanda各占50%的市场份额，同时将香港成功经验复制到中东地区的运营中。
• 美团持续布局无人配送，已积极投资于多家机器人创新企业，包括近期火爆的宇树科技，此外美团也为未来机器人、九识智能、非夕机器人、及银河通用机器人等公司股东。

而对于美团社保支出计划，野村证券表示，美团可能会采取逐个城市推进的方式实施社保措施，而非一次性全面推行，预计全面推行可能需要3至4年时间。预测显示，2025财年社保覆盖对美团外卖业务单位经济效益的影响可能控制在约5%至7%内。

大行怎么看？摩根大通：建议绩前趁低吸纳

Tipranks数据显示，业绩公布前，共有38位分析师给出评级，其中34个为“买入”评级，4个为“持有”评级，平均目标价195美元，上行空间13%。

• 摩根大通：美团社保将在未来几年内逐步实施，建议绩前趁低吸纳

小摩最新观点指出，目前预计美团社保将在未来几年内逐步推出，因此对公司未来几年财务影响属可控，短期内对利润影响不大。摩通预测，美团外送业务每单利润应保持稳定增长趋势，建议投资者趁低吸纳，期待管理层在公司2024年第四季业绩时提供更多清晰指引，以缓解投资者担忧，预料可成为股价催化剂。

• 瑞银：美团绩前或继续震荡，看好长期护城河优势

瑞银认为美团股价在业绩公布前可能进入整固阶段，以待增长前景、骑手社会保险影响以及海外扩张规模的更清晰信息。短期内，面对具有挑战性的宏观环境，该行预计美团将专注于生态系统投资和商户支持。长期来看，该行持续看好美团在渗透率仍低的本地服务领域的护城河优势及其稳健的变现潜力。

• 国信证券：美团股价短期扰动反而给与市场较好的买点

美团在外卖行业核心竞争力依旧稳固，短期暂未观察到有力的竞争对手，新入局者带来的股价短期扰动反而给与市场较好的买点。在Deepseek科技突破带动下，以恒生科技为代表的中国科技资产迎来重估行情，美团有望持续受益；其次，公司作为消费互联网代表，若未来消费企稳复苏，经营业绩进一步加速成长弹性可期。

聚焦相关投资标的

美团业绩备受瞩目，还有哪些相关概念股可能会受到其间接影响？

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。

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