【券商聚焦】国元国际上调微盟集团(02013)至“买入”评级 指其未来有望受益于微信电商生态完善

金吾财讯 | 国元国际发研报指，微盟集团(02013)作为腾讯重要的生态合作伙伴之一，其产品微盟小程序将接入微信小店生态，支持微信电商生态持续丰富，可以利用微信小店送礼功能，为品牌商家打造更具创意和互动性的营销活动，帮助商家吸引更多用户购买并赠送礼物，提升品牌知名度和销售额。这将进一步丰富微盟营销服务场景，提升其在数字营销领域的竞争力，同时还有机会利用自身技术优势及精准营销经验，参与到合作商家GMV分润中，提升业务商业化水平。

该行表示，公司在较弱的宏观经济和激烈的竞争环境下，通过降本增效实现效率提升。该行认为微盟在2025年上半年会完成微信小店对接，未来随微信电商生态完善，微信电商的SaaS和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B端商户持续加入微信生态，有望打开SaaS业务增长天花板。同时通过精准营销服务，提升商家GMV水平，公司将创造更大商业化价值。

该行预计公司2024-2026年实现收入分别为18.1/21.0/25.1亿元，对应同比增速-18.6%/15.6%/19.7%，实现净利润分别为-6.7/-3.5/-1.2亿元。公司持续降本增效，伴随业务模式升级，未来亏损有望持续降低。2024年公司主动收缩中小客户及亏损业务，广告业务毛收入持续增长，但受平台返点规则变化导致精准营销返点差下滑，未来公司作为腾讯系头部服务商未来有望受益于微信电商生态完善。因此给予公司目标价3.86港元，公司对应2025年订阅解决方案5倍PS、商家解决方案15倍PE，上调至“买入”评级。