必须加强择时了

一、

市场终于有回暖迹象，成交额也触底反弹。昨天开始，网上到处流传各种上涨原因的分析，和之前市场下跌时一样。

但是我们最想聊一聊两周前周报《收益跌掉三分之一》评论区的高赞留言：

一周前，周报里我账户益再次下降，高峰时30万的盈利已经只剩17万了，跌掉近一半。

面对这样的起伏过程，我们该如何看待？

投资者的想法，主要分两类：

一类是后悔。思考逻辑：高点时就该减仓，这样回撤时收益下降就不会那么大了，只买不卖、持有不动，只会一直过山车。所以，以后就该做波段，持有不动永远赚不到钱。

另一类是无悔型（嘴硬型）。这类投资者的思考逻辑：看到跌了就说该减仓，看到涨了就后悔加少了，这种都是典型的事后诸葛亮，都是拿一个揭晓的博弈结果去，评判当初面临不确定性的博弈过程。这种思考方式永远会吃亏，因为市场难以预测，结果永远正确，需要提前判断的投资者肯定会不断被打脸，让自己陷入不断后悔、自责的过程。这样一来，投资变成了折磨人的过程，几乎注定不幸福。

第二类一般常见于从业者。他们的核心逻辑就是市场无法预判，择时很容易错误，因此中短期波段不用考虑，做长期波段几乎是唯一可能。

熟悉我们的投资者很快会猜到，我们的风格属于第二类：多年来很少减仓，且通过坚持越跌越买，在本月10号已经实现了盈利历史新高，投资阶段性成果也证明投资策略是行之有效的。

但是面对本轮回撤，我们经过深入复盘，更愿意选择当第一类投资者后悔型，因为：

原因一：本轮回撤前我们已经有了较为准确的提前判断，且判断的逻辑也是清晰的，但是行动却没跟上，值得后悔、反思、总结。

11月8日正值风生水起，我们文章标题就是泼冷水的《冷静》，主要观点：

市场短期内积累了大量的获利盘、回本盘，可能会出现调整，也不排除短期调整幅度较大。

实际行动层面，当天发车没了偏股组合，实盘跟车主要买了多资产：

当时谨慎的逻辑：A股确实冲得过快、过猛，万得全A用1个月的时间，收复了2年8个月的跌幅，这在历史上可能从未发生过。19-21年的牛市行情里，市场也有4次较大回撤，幅度在10%～15%左右。

所以，在研判较准、逻辑清晰的情况下，我们却谨慎的没减仓，实在值得思考。

原因二：时代变了，投资策略也得变了。

人类社会发展迄今为止不变的规律：变化越来越快。随着资讯爆炸式增长，整个社会的不安感在增加，而且这不是短期现象，而会是一个长期的、普遍性的现象。

既然世界越来越快，作为世界一部分的资本市场，也自然变化越来越快。急涨、急跌情况增多，涨跌周期缩短。近几年行业轮动的速度，比历史上任何时间都快。

所以，以往做长波段为主的思路要转变了，必须以更加积极、勇敢的姿态来加强中波甚至短波操作。

二、

减仓说起来简单，但是做起来就难了，因为我们都害怕踏空。

最近我们发现了一个两全其美的方法：组合转化。

在投顾组合持有界面，点击你持有的组合后，在最下方可以看到“转换”按钮。

点击后即可跳转至相关组合页面，选择想要转入的组合就可以了：

组合转换的意义在于，可以便捷丝滑地调节自己持仓的弹性。

比如我持有权益资产相对更多的积极进取，近期市场大涨后，担心会有回撤，想降低一下A股权益仓位，但又怕卖出后直接踏空了。

这种情形，其实比较适合的策略是将积极进取转换一部分至全球多资产，这样相当于把A股资产部分转化至非相关的风险资产，既可以一定程度上预防市场回撤，也不错过A股和其他市场的机会。

可能有人会说，为什么不直接卖出，然后等先金到账了，再灵活择机进入不更好吗？

区别非常大：转换是一次择时操作，什么时候转换选好了后面自动运行。卖出再买，是两次择时，除了卖出时机，买入时机的择时更难。想象一下：如果你在11月8日卖出了10万元，等到账后你准备怎么买呢？是一次性买还是分批？又该具体在什么时候重新买回来？这每个问题都是令人纠结的问题，很可能是卖出时机对了，最后买的时机、金额有问题，醉后折腾一大圈还不如不折腾。

我们需要勇敢积极地去择时，但不代表这件事情很容易，实际上出错概率很大——主观分析许多，错误概率越大。通过转换组合，明确地实现组合弹性下降、相关度降低，主观层面发挥是有限却明确的。

另外，如果持有的是偏稳健的步步盈、全球固收+，在遇到市场大幅回调后，想要增加自己持仓弹性，就不必卖出了，可以直接转换成权益占比相对更高的日积月累、积极进取、全球精选等。

无论是通过转换增加弹性还是降低弹性，要求的市场研判能力、决策能力都是很高的，每次决策都可能犯错。因此，建议每次转换的比例不要太大，遵循越涨越卖、越跌越买朴素策略。

后续我们有转化交易，也会及时跟大家同步，供大家参考。今天也买一点：

三、

我们持续跟踪的全球债券通，已经成立一年了。

组合成立以来收益率5.56%，最大回撤1.21%。近一年，在韭圈儿同类固收加组合中排名4/47。

组合先后有过3次调仓，每一次调仓都可以看出主理人的专业与认真。

目前，美元债投资价值非常看好。

本周二美联储公布了最新的会议纪要，显示美联储官员对通胀缓解持有信心，从而允许进一步降息。并预测美联储12月可能还将降息25个基点。

之前由于美联储官员们表态鹰派，市场对美联储降息预期已经有所下降，美国10年期国债收益率一度涨至4.50%，现在回落至4.26%附近。

这再次证明，美联储降息路径没有转向，未来美国国债收益率大概率还是走低，利好美元债表现。

债券投资中票息收入是非常重要的一部分，降息预期带来的资本利得不是全部。当前美债到期收益率放眼全球都处于较高水平，在全球央行普遍降息的背景下，相对优势更加凸显。

目前估值温度计25.98°，属性“低估”。恐贪指数62，属性“中立”。

特别提示：

本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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