把握稳健基调，开拓新兴市场，熊猫乳品前三季度实现营收5.69亿元

10月24日盘后，熊猫乳品集团股份有限公司（300898.SZ，熊猫乳品）发布三季报显示，2024年第三季度，公司实现营业收入2.08亿元，实现归母净利润3069.68万元。前三季度，公司实现营业收入5.69亿元，同比下降19.83%；实现归母净利润7808.40万元，同比下降4.48%；公司毛利率为28.06%，同比上升4.67个百分点，净利率为13.67%，同比上升2.46个百分点；经营活动产生的现金流量净额约1.41亿元，较去年同期增长43.29%，公司盈利能力持续稳步提升，现金流保持在较高增长水平。

值得注意的是，近两年，为积极应对不确定性增多的经济形势以及调整周期中的消费市场，熊猫乳品将稳健经营作为发展核心要义，积极优化管理、调整策略、找准节奏，推动各业务板块有序健康增长。一方面，公司以完善供应链管理体系、降低原材料采购成本等方式实现降本增效、筑牢发展韧性。公司上游供应链为白砂糖、奶粉、鲜奶，其中，前两者均为大宗商品，市场竞争充分，公司每年根据采购总量与价格走势预先规划并予以实施再作适当调整；鲜奶方面则与公司周边大型牧场建立长期深度合作，保障原材料供应的稳定性和可持续性，因此公司受原料价格波动影响较小。今年前三季度，公司还通过有效的费用控制和精益管理，保持了良好的财务状况，其中，销售费用、财务费用分别同比减少13.01%、677.14%；应收账款同比减少37.06%，存货同比减少31.59%，反映出公司在库存管理和账款回收等方面效率提升。

另一方面，熊猫乳品聚焦奶油、奶酪、植物基等“第二增长曲线”，面向B端推进项目合作，面向C端加快产品创新，持续挖掘休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮等渠道的快速增长机会。公司在自主研发的基础上，不断推进技术成果转化、丰富多元产品矩阵，陆续推出了超高温灭菌稀奶油、原制（再制）马苏里拉奶酪、PANDA高钙奶酪、椰达大米厚乳、甜心椰子水等全新产品，并凭借技术研发和生产规模优势，为越来越多的直销客户提供定制化服务，创新推出一系列更贴近实际应用场景的产品。目前熊猫乳品的三大新品类均具备百亿级市场空间且规模增速较快。其中，淡奶油品类已在烘焙、咖啡、茶饮等新兴领域得到广泛应用，并将业务延伸至古茗、益禾堂、好利来、元气森林、挪瓦咖啡等头部新消费企业；以椰品为代表的植物基品类在2022年、2023年持续放量，营收规模均实现两位数增长。

而熊猫乳品布局的“第二增长曲线”能够在短短几年间实现量和质的双提升，有赖于公司对新产品和新技术研发的持续投入。今年前三季度，公司研发费用为1382.93万元，研发费用率维持在2.43%。目前公司已与浙江工商大学等高校建立长期合作，并在上海、浙江、海南设有应用研发实验室，其中，在温州苍南建立了中试实验室。公司依托产学研融合模式，不断提升创新技术研究水平，成功开发了包括炼乳结晶技术、高效脂肪破碎控制技术、渗透压与微生物控制技术等在内的一系列关键核心技术。截至2024年上半年，公司已获得82项专利，其中“一种炼乳加工装置”“炼乳蒸发浓缩设备”等技术专利显著提升了公司的生产效率和产品质量。

尽管当前国内消费市场仍处于渐进式回暖阶段，有效需求不足、恢复不及预期，对比2023年的爆发式增长，今年的餐饮行业整体遇冷，但这也意味着行业整体正在走向理性化、规范化、可持续的发展方向。熊猫乳品有关负责人在近期接受银柿财经采访时表示，近年来，国内餐饮行业尤其是烘焙和茶饮等新领域的连锁化、标准化、规模化经营趋势不断凸显。针对这一发展实际，公司积极开发新客户、增加新订单，深入了解和分析消费终端需求变化，以定制化解决方案增强客户黏性，推动公司营收规模和盈利水平稳健增长。同时，公司正在努力挖掘新客群增长潜力，以年轻消费者为目标群体，通过社交媒体、内容电商等平台场景化地推广公司产品，积极做好新一代消费者认知和习惯培育，进一步提升“老字号”品牌在“新群体”中的认可度和影响力。公司方面还透露，熊猫乳品还计划以“联销体”模式，通过三方协议来锁定和支持县域级经销商，进一步突破和抢占下沉市场空间。