兴业基金：跨季流动性预计保持平稳 债券市场或阶段性步入震荡行情

债市情况：上周债市延续期限利差压缩行情，10年内利率整体窄幅下行，10年以上超长信用表现亮眼，信用债期限利差进一步收窄。1年大行存单小幅下行。

货币市场方面，税期过后，央行逐步降低7天逆回购投放，市场资金相应转松并趋于稳定。

央行货币政策委员会三季度例会召开，提及下一阶段思路为“综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕”，此外还提出“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”。

9月24日，债券ETF全市场规模正式突破1万亿元大关，规模增长主要来自于科创债ETF、做市债券ETF两类信用债ETF品种，市场对债券ETF的参与度进一步提升。

此外，前期获批的中小基金63个月摊余债基部分已于9月21日开始募集，截至9月24日，共3只产品公告提前结束募集，将逐步进入建仓阶段。

展望看，大额隔夜逆回购投放下，预计跨季流动性保持平稳。央行对长期收益率的关注叠加30年国债逼近2.1%重要点位，市场或阶段性步入震荡行情。

转债情况：上周权益市场先上后下，行业快速轮动，万得全A指数收跌1.21%，主要受长假节前效应、中美会谈预期偏低等因素影响。板块上地产消费偏强，主要系地产贴息政策传闻、万科债务不计入不良等事件催化。转债市场整体节奏跟随权益，估值则有所压缩，高价转债跌幅较大。

转债月内经历快速调整而后超跌反弹，但反弹窗口很短，上周再度走弱。节前交投大概率转淡，机会以自下而上为主、轮动偏快，指数级别行情概率不高。节后若出现成交回升、溢价率企稳以及正股收益能够有效传导至转债价格，转债市场才可能具备更可靠的修复基础。

短期权益市场可能维持震荡、结构再平衡的格局，双节前后量能或继续转淡；节后需持续观察看市场主线能否收敛。

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