雪球私募：当前配置需兼顾稳健性与机会性

上周(4.13-4.17)，全球各类市场整体呈现积极运行态势，权益、商品、债券市场均有不同程度表现。

本周市场鲜明的信号是地缘冲突缓和、美国万亿关税退税政策落地、国内一季度经济数据超预期等多重利好叠加发力，推动避险资金加速回流A股市场，各宽基指数均实现上涨，其中创业板反弹势头强劲，持续创出新高，市场成交量稳定维持在2万亿以上，AI算力产业链、半导体以及新能源板块持续受到主力资金追捧。

雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷指出，整体来看，当前配置需兼顾稳健性与机会性，以均衡布局、持有为主、稳健配置为核心原则，结合各策略自身表现及市场环境特点，合理搭配权益、商品CTA、宏观套利及固收类策略，精准捕捉结构性机会的同时，控制潜在风险。

雪球在架的一家私募管理人则认为，“美伊战争”“霍尔木兹海峡”等字眼已经不再占据市场讨论的核心位置，在停火、和谈的方向确定之后，全球市场选择直接交易终局。当前盘面上核心主线的强势轮动，全市场成交的温和放量都是非常健康的信号，指数大概率可能维持震荡上涨的趋势。

雪球在架重点私募策略表现解析

作为国内领先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。

具体来看，主观股多与宏观多资产策略在上周的表现相对亮眼：

1、股票策略：均衡布局，把握结构性机会

量化股多策略上周绝对收益表现较好，周度上涨3.15%，超额分化较为严重，超额稳定性受到涨幅集中于少数股票和风格切换影响减弱，投资者可维持现有配置。

市场中性策略上周收益表现偏弱，且产品间表现分化明显，周度平均上涨0.16%。一方面，股票端超额收益出现回落；另一方面，对冲端股指期货贴水略有收窄，共同对产品净值形成短期负面影响。

多数主观股多策略产品上周实现普涨，平均涨幅2.95%，其中重仓科技成长板块的产品业绩表现更为突出。姜玉婷认为，当前市场流动性充裕、情绪持续回暖，可能已再次进入适宜投资区间，配置上或可侧重能源安全与科技成长板块的偏均衡布局，更契合当前市场环境。

根据雪球私募的数据，上周从市值风格来看，中证1000、中证2000表现相对更强，沪深300及小微盘表现略有偏弱；分行业来看，通信、电子、电力、有色、国防军工等热点板块领涨市场，而石油石化、煤炭等板块受战争缓和因素影响表现疲软。

2、商品及CTA策略：聚焦高景气细分方向

量化CTA策略上周平均涨幅0.33%，趋势类策略表现平淡，截面策略或出现一定回撤。当前商品市场趋势度下降较为明显，重仓贵金属和有色品种的中长周期趋势策略预计表现靠前。短期截面动量因子周内回撤，短期内策略可能维持震荡态势，投资者或可耐心等待机会出现。

主观CTA策略上周平均涨幅0.3%，上周持有金属、农产品、黑色多头敞口的产品预计表现较好。当前商品市场波动回归正常水平，宏观类品种趋势延续，农产品、黑色呈现掉头向上态势，能化品种表现持平。投资者或可关注优秀主观产品，把握结构性配置机会。

3、宏观及多资产策略：稳健配置，择机布局

上周股票、债券、商品市场均实现上行，宏观策略、多资产策略整体呈现普涨态势，平均涨幅1.92%。随着中东战争局势边际好转，石油价格上行动力有所减弱，地缘冲突对风险资产的影响正逐步消退，板块及品种的宏观逻辑与基本面权重持续提升。宏观对冲、多资产多策略凭借出色的收益捕捉能力，可把握资产间的结构性交易机会，投资者或可适宜配置。

套利策略方面，股票市场与商品市场波动率维持在较高水平，尽管股票市场和期货市场流动性出现一定幅度回落，但整体仍保持较好水平，平均上涨0.37%。投资者或可关注股指套利、商品套利及期权策略的配置机会。

4、固收策略：维持中性

上周纯债平均上涨0.05%、转债平均上涨1.4%、固收+类平均上涨0.57%，各类固收策略产品普遍维持较好的持有体验。

私募行业呈现稳健增长态势

4月20日，中基协发布最新私募基金数据显示，截至2026年3月末，私募基金总规模达22.72万亿元，较2月末增长0.12万亿元，再次刷新历史纪录。私募基金总规模已连续6个月创历史新高，行业展现出稳健的增长势头。

值得关注的是，私募证券基金成为拉动私募总规模增长的核心要素。截至2026年3月末，存续私募证券投资基金共8.17万只，存续规模为7.46万亿元，环比增长0.11万亿元。

对此，姜玉婷表示，一方面，国家政策层面持续释放活跃资本市场的积极信号，为资本市场发展提供了良好环境；监管层持续落实深化资本市场改革的各项举措，吸引了大量机构资金持续入市，投资者形成了资本市场“慢牛”“长牛”的一致预期。市场在经历了关税战后快速企稳、2025年6-8月持续主升，到2025年10月末上证指数时隔10年再次突破4000点，叠加存款利率持续下调的影响，资本市场的向好带动金融产品“财富效应”再次显现，投资人的投资热情持续走高。另一方面，很多私募基金有更广泛的资产覆盖、更多元的策略运用、更高比例的绝对收益定位产品，呈现出了更好的风险收益表现，也给相当一部分投资者带来了较好的持有体验，因此，在市场环境变好的过程中率先实现了规模的企稳和上涨。

“我们可以看到，除了规模爆发式增长的量化股多和量化对冲(包括市场中性)策略外，多资产(包括宏观类策略)、期货及衍生品策略等等都获得了快速的发展。”姜玉婷表示。

除了续存规模的增长，有数据显示，市场上“百亿私募”的数量也在增加。什么样的私募机构能够在激烈的市场竞争中脱颖而出？

基于对雪球在架私募管理人的整体研判，姜玉婷指出，经过市场周期检验过的、已经有成熟的策略运行能力、较好合规水平的管理人规模正在迎来快速增长。这些管理人的投研团队持续壮大，软硬件持续投入，以支持策略的不断迭代，尤其是头部量化机构，他们在系统化交易、算力、AI方面的投入巨大，也能进一步支持这些管理人有持续的较优的业绩表现，实现规模、业绩、口碑正循环。

她表示，在私募机构的竞争力上，合规是根基、生存和发展的底线，同时，与投资人体验息息相关的运营投入要能跟得上规模的发展；在此基础上是策略的鲁棒性，能够基于自身能力擅长而非市场热点构建出风险、收益定位相对清晰、一致的产品，并能不断进行投资团队的能力强化或拓展、不断进行策略的迭代优化，更适应复杂的市场情况；以及对于与投资人的利益进行一致化绑定，产品要素的安排更贴近产品的特点以及体现对于投资人体验的重视。