兴银理财规模双位数增长难掩业绩双降，注册资本增至百亿能否破局？

证券之星 赵子祥

作为兴业银行全资持有的头部理财子公司，兴银理财自2019年12月成立以来，长期稳居行业前列，截至2025年末管理规模达2.43万亿元，位列行业第二。但2025年至今，公司经营呈现多重压力。

证券之星注意到，尽管管理规模保持双位数增长，却难掩产品端盈利承压的困境。与此同时，公司迎来成立以来最密集的管理层调整，合规管理短板亦有所暴露，叠加2026年产品业绩比较基准集中下调，兴银理财正经历成立以来最严峻的经营周期，而此前完成的注册资本翻倍增资，能否助力其破解核心发展难题，仍待市场检验。

规模增长难掩业绩下滑，产品端承压

2025年，兴银理财交出了一份“规模增长、盈利下滑”的成绩单，业绩表现明显承压。根据兴业银行年报披露，兴银理财全年实现营业收入39.73亿元，同比下降3.59%；净利润25.86亿元，同比下降4.01%。

这是公司成立以来首次出现营收、净利润双降，在头部理财子公司中表现偏弱，行业分化态势进一步凸显。

从行业对比来看，2025年理财子公司整体盈利分化明显：农银理财净利润同比猛增91.92%，招银理财净利润仅微降0.47%，而兴银理财4.01%的净利润降幅，显著高于行业平均水平。

从规模与盈利的匹配度看，兴银理财2025年末管理规模达2.43万亿元，同比增长12.44%，规模增速保持行业前列，但盈利增速却逆势下滑，反映出公司“规模扩张、收益收缩”的经营困境，核心盈利能力与规模优势不匹配。

业绩下滑的核心原因，与行业环境及公司自身结构密切相关。一方面，2025年债市震荡加剧、市场利率持续下行，固收类产品收益率普遍收窄，而兴银理财固收类产品占比超98%，底层资产高度依赖债券，受债市波动影响更为直接。

另一方面，行业“减费让利”趋势下，理财费率持续下调，叠加净值化转型后产品波动加剧、投资者风险偏好下降，公司手续费及佣金收入增长乏力。

2026年2-3月，兴银理财集中对多只固收类产品业绩比较基准进行调整，下调幅度显著。其中，“兴银稳添利ESG日盈增利74号日开固收类理财产品”业绩比较基准由原年化1.7%-2.6%，调整为中国人民银行七天通知存款利率(当前0.75%)，上限下调185个基点。

“兴银稳添利日盈增利100号A”同样由1.7%-2.6%调整为7天通知存款利率。此外，多款产品基准由固定区间调整为挂钩中债指数、市场利率的“指数锚”形式，变相降低了预期收益。

此次基准调整，既是顺应市场利率下行趋势，也是应对2026年9月即将施行的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》的合规要求。但对投资者而言，基准大幅下调直接导致预期收益缩水，引发市场对产品“收益变脸”“承诺不可信”的质疑。

值得一提的是，2024年10月15日至2025年10月15日期间，兴银理财单位净值低于1的产品达754只，在32家银行理财子公司中排名第二，仅少于浦银理财(798只)。大量产品破净，意味着投资者账户存在普遍浮亏想象。

管理层密集调整，合规管理存短板

2025年至今，兴银理财迎来了成立以来最密集的管理层调整，核心高管团队频繁更迭，公司治理稳定性与业务连贯性面临考验。

从2025年开始，公司高管团队陆续出现变动。2025年8月，贺轶获核准担任总裁助理；同年9月，原总裁助理胡红波升任副总裁；2025年下半年，时任副总裁兼首席合规官吴晓麟回归兴业银行总行，担任投行与金融市场风险管理部总经理。

进入2026年，管理层调整进一步加剧：2026年4月，金融监管总局核准邹雅彬担任副总裁，吴晓麟重返公司担任董事。至此，2025年以来兴银理财已先后新任3名高管，核心管理团队结构发生重大变化。

从调整背景来看，此次密集人事变动，既有母行战略布局的考量，也与公司经营压力、合规整改密切相关。新任副总裁邹雅彬长期任职于兴业银行香港分行，拥有丰富的跨境业务与风险管理经验，其加盟被视为公司强化风险管控、布局国际化业务的重要举措。

吴晓麟作为兴业银行体系内资深从业者，曾主导兴银理财风控合规体系搭建，此次重返公司担任董事，旨在强化公司治理与重大决策的合规性。

但核心高管频繁更迭，往往容易导致业务战略执行断层、团队磨合成本上升，影响公司长期发展规划的落地，也不利于稳定投资者信心与市场预期。

高管团队调整的过程中，兴银理财合规问题也有所暴露。2025年10月23日，中国人民银行对兴银理财作出行政处罚决定，处以警告+罚款100万元，处罚事由为违反金融统计相关规定。

处罚决定书显示，公司在金融统计数据采集、审核、报送全流程存在不合规操作，违反了《中华人民共和国中国人民银行法》《金融统计管理规定》等相关法律法规。此次处罚是兴银理财2025年唯一一次公开监管处罚，也是继2023年被金融监管总局罚款1240万元(涉及8项违规)后，再次因合规问题被监管问责。

从处罚背景来看，金融统计是国家制定货币政策、实施宏观调控的重要基础，监管部门对金融机构统计数据的真实性、准确性、及时性要求持续趋严。兴银理财此次被罚，虽金额不大，但属于基础合规领域的违规，暴露了公司内控管理、数据治理体系的漏洞，合规风险防控能力有待提升。

面对经营压力与合规风险，兴银理财于2025年完成增资，以资本补充强化风险抵御能力，支撑业务可持续发展。

2025年10月9日，兴银理财发布公告称，根据国家金融监督管理总局批复，公司以未分配利润转增注册资本方式，增加注册资本50亿元，注册资本由50亿元增至100亿元。

增资后，兴银理财注册资本迈入百亿元行列，仅次于工银理财(160亿元)、建信理财(150亿元)、农银理财(120亿元)，与中银理财(100亿元)并列行业第四。

但资本补充并不能解决核心经营问题，2025年至今，兴银理财正经历成立以来最严峻的经营周期，增资后公司如何将资本优势转化为盈利优势、市场竞争力，仍是兴银理财亟待破解的难题。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)