大佬：这一板块估值历史低位！

近日，林园在多次交流节目中，分享了其当下对于新老行业、消费白酒等宏观与热门板块的研判观点。总体来看林园依然乐观看好消费，认为能给人带来快乐的东西，具备持续需求。

对此，证星研究院整合梳理了其近一个月来多个访谈的观点，分享给大家。

以下为概括内容：

一、谈新兴行业：不确定性大得多，不会重仓

关于对新行业的看法，林园表示，今年以来的市场，小盘股以及所谓“新行业”方向的企业确实表现亮眼，而传统行业的龙头公司却仍在调整。

这背后，既有市场热度变化，也和当前的宏观环境密切相关。

林园认为，过去二十年，我们经历了房地产和各类大型基建推动的高速发展，这些行业吸收了大量的社会资金，也承载了居民财富的主要来源。但近几年遇到问题，很多人感受到“收入没涨、财富却缩水”。

所以在这种环境下，传统行业自然会更难过。

(当然)生产效率提升也是重要因素。很多老行业通过技术和规模效应把成本降得很低，结果就是竞争愈发激烈，甚至出现明显的产能过剩。

相比之下，新行业领域当下还处在产能未完全释放的阶段，像人工智能、生物科技、新能源，表面上看供需关系还没有失衡，但林园相信，随着时间推移，它们迟早也会走到产能扩张、竞争加剧的那一步。

林园表示，对于人工智能、生物科技、新能源等新行业，承认方向肯定没问题，未来也会产生机会。但从投资角度看，现在这个时点介入未必能赚钱，还有风险。而他们做投资，最看重的是企业的确定性——盈利确定、经营确定、活得下去。

二、谈传统行业：优质公司估值低，具备价值

回到传统行业，林园表示，它们在过去几年表现低迷。但头部公司凭借规模、资金和管理优势仍然能撑住。

这在股价中已经充分反映。用统计的方法去看，会发现很多传统行业的优质公司，估值已经处于相当合理甚至偏低的位置。

从投资角度，林园反而认为现在是布局这些大型公司、布局一些大指数的好时机。特别是像沪深A50、沪深300这样的核心指数。它们背后的企业是能撑起中国经济基本盘的。

因此，林园再次再度强调，他们对于“嘴巴经济”投资的观点，理由是：

1.产品有保质期，不需要巨额投入来维持增长；

2.一旦产能过多，市场很快就会自我调整。

说得简单一点，它们不像地产或公路等固定资产投资，难以纠错。房子盖了没人住就是空置，公路修了亏本就是亏本。而“嘴巴经济”生产过多时市场可快速调节，是市场经济成熟的表现。

林园表示，尤其是老年化相关的食品、饮料、医疗等赛道。他认为是在当下更容易把握的方向。

三、谈投资：生存是第一位的，追错什么都没了

林园表示，回头去看全球几十年的科技史也是一样，80年代美国多少领先的科技公司，如今都没了。

早期做新能源汽车的人，最早动手的不一定能赚到钱，多数已经消失。但做吃的、做喝的、做日用品的，那些扎在传统行业里的企业至今还稳稳地存在。

所以，生存，是第一位的——不论新企业还是老企业，竞争都在，只不过老企业的投入少，不用不断砸钱，就能持续产生利润。而它们的利润，正是继续投资的子弹。

林园强调，他们投资与“嘴”相关的企业，可能输时间但不输钱。只要公司还在，需求还在，风总会来。不久的将来，大家会意识到这点...

有些人去追那些热门方向，可能会成功，成为厉害的资本家，但前提是你得追到那个“真正赚钱”的企业。新企业里能跑出来的本来就少，你要有过人的眼光。一旦追错，最后就什么都没了...

四、投资企业：本质是参与价值创造，不要被短期热度带偏

林园强调，投资企业，本质是参与价值创造。价值有社会价值和金钱价值两层。把这点看清楚，就不会被短期热度带偏。

他第一次去美国，是因为买了可口可乐的股票。到当地后一看，几乎每家餐厅都有可口可乐。那一刻他明白了：为什么它能跌了涨回来，涨了还能创新高？

因为它是真正的“印钞机”。很多问题，在图表上看不明白，但到现场一下就懂了。从那时起，他正式明确了“嘴巴经济”的投资方向。林园认为，这个领域会长期存在，至少他有生之年看不到它消失。

参观现代工厂后，林园就感觉制造业将绝对过剩。新质生产力未来也会过剩，因为重复生产多，同质化严重。企业主说改造后大家都一样，生产效率提高。

生物科技、新能源等，你能搞我也能搞，结果可能是谁都赚不到钱。这是未来清晰可见的。物质极大丰富后，没有稀缺性就不值钱。

林园表示，从过去总结，相信未来方向也是如此：要投对方向。除了这个，没别的。不怕买高，我们的“嘴巴经济”现在不高，是便宜的。当然，新质生产力也不认为高，它们刚起步。

但——本质区别在于投资企业的确定性不在一个级别。

五、谈消费股：整体估值便宜，白酒龙头不增长也合理

林园表示，现在买消费股能赚钱，而且目前消费股整体估值非常便宜，处于一个低估的状态。他们对消费行业的认知是，其盈利模式具有长期稳定性。

对大多数消费股而言，它们的利润并非依赖持续大规模投资来维持。不过，消费股并非所有细分板块估值都合理，像乳品、调味品、白酒这几个板块，目前估值处于历史低位。

......

目前来看，白酒龙头的派息率大概有4%，过去12年分红率也达到了百分之五六十。即便在不增长的情况下，这也是合理的。

他判断未来的世界将是一个极度享乐的世界，物质极大丰富的时候，还是回到人的基本需求。(目前)白酒龙头企业的产量和销量，销量远大于产量。再去看看它的市占率，因为白酒整体产量大，头部企业实际上占的比例并不高。

至于市场担忧茅台价格可能会跌破1499，林园称，一切皆有可能。但这又完全不影响它...到目前为止，他还没见过哪个企业生产出来的商品，还没出厂车就在外面等着拉的。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。