申菱环境（301018）2026年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期申菱环境（301018）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入34.33亿元，同比上升36.91%，归母净利润1.42亿元，同比下降5.38%。按单季度数据看，第三季度营业总收入16.77亿元，同比上升103.19%，第三季度归母净利润8797.22万元，同比上升27167.51%。本报告期申菱环境应收账款上升，应收账款同比增幅达66.21%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.57%，同比减15.51%，净利率4.17%，同比减32.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.77亿元，三费占营收比10.99%，同比减7.94%，每股净资产7.52元，同比减24.56%，每股经营性现金流-2.73元，同比减15138.18%，每股收益0.38元，同比减5.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.71%，资本回报率一般。去年的净利率为5.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额12.97亿元，累计分红总额2.84亿元，分红融资比为0.22。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.8%/4.1%/4.6%，净经营利润分别为1.04亿/1.11亿/2.25亿元，净经营资产分别为27.09亿/27.03亿/49.05亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.42/0.64，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.49亿/12.71亿/26.9亿元，营收分别为25.11亿/30.16亿/42.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为38.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.59%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达22.3%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达1423.5%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.06亿元，每股收益均值在1.09元。

持有申菱环境最多的基金为宝盈转型动力混合A，目前规模为17.79亿元，最新净值2.2466（10月30日），较上一交易日下跌4.42%，近一年下跌5.38%。该基金现任基金经理为容志能 叶秀贤。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司于 2026 年 9月 15 日 15:30-17:00 在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）参加由广东证监局和广东上市公司协会共同举办的“2026 广东上市公司投资者集体接待日暨半年报业绩说明会”。本次活动采用网络远程的方式举行，答环节情况如下：
答：公司于 2026 年 9月 15 日 1530-1700 在全景网“投资者关系互动平台”（https//ir.p5w.net）参加由广东证监局和广东上市公司协会共同举办的“2026 广东上市公司投资者集体接待日暨半年报业绩说明会”。本次活动采用网络远程的方式举行，问环节情况如下
问公司上半年经营现金流为负且流出较大。主要原因是备货、扩产还是款？公司有哪些措施改善现金流，下半年能否明显好转？
投资者您好！公司上半年经营现金流为负且流出较大，主要的原因是主要系业务规模快速扩大，发出商品和存货大幅度增长，部分收入尚处于客户信用期内，支付采购款增加所致。随着发出商品达到确收条件，达到收款条款，现金流将会逐步改善。谢谢关注！
问公司应收账款体量较大。客户结构如何，数据中心等下游客户的款情况怎样？坏账风险是否可控？
投资者朋友您好，公司主要产品的客户广泛分布于数据中心、电力（水电、火电、电网）、化工、交通（地铁、高铁、机场、铁路）、核电、航空航天、VOCs 治理、公共建筑、大型商用、科研院校等行业领域。客户群体属国企、央企、大型客户，经济实力较强，履约情况较好。公司未来将进一步加强应收款管理，降低应收款占比。
同时公司建立风险管控体系，从源头到末端进行精细化管理，事前防控，从源头降低风险；建立常态化跟踪与预警机制。谢谢关注！
问公司毛利率同比有所下降。主要受产品结构、原材料还是竞争因素影响？随着数据服务业务占比提升，毛利率未来趋势如何判断？
您好，毛利率受多种因素影响，随着数据服务业务占比的提升，海外业务的逐步落地，未来毛利率将会持续改善。感谢您的关注。
问公司上半年收入增长但净利润明显下滑。利润下滑的具体原因有哪些？下半年利润修复的路径和时间表如何，全年盈利展望怎样？
您好！净利润下滑的主要原因在半年度报告中有详细描述。公司正致力于开源节流，一方面加大海外业务拓展，另一方面优化成本管控，预计未来情况会持续改善。谢谢！
问公司数据中心液冷相关新增订单大幅增长，是市场最关注的亮点。这些订单的交付和收入确认节奏如何？预计何时集中转化为收入与利润？
您好，公司数据服务液冷板块新增订单和交付规模都在快速增长，收入确认节奏要结合各项目的具体进展实施落地。感谢您的关注。
问公司发出商品和存货明显增加，主要来自数据算力服务业务。相关项目的验收和结转计划如何？下半年收入增长能否明显提速？
您好！预计下半年项目验收总体规模会持续增加，收入规模对比上半年会有明显改善。谢谢！
问公司正加快东南亚和北美本土化服务体系建设。海外业务的进展和收入占比目标如何？在业绩承压期，公司对分红和股东报有何安排？
您好！海外业务是公司重要增长点，预计未来占比会持续增加。公司历年分红政策稳健可持续，未来将结合实际经营情况合理报股东。谢谢！
问公司在建工程和预付款项增长较快，扩产投入明显。目前的产能建设进度和投产安排如何？新增产能能否保障在手订单的交付？
您好！公司当前新增产能建设有序推进并陆续投产，未来将根据实际业务情况持续增加产能，以满足客户要求。谢谢！

本文数据来源于申菱环境2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。