开源证券：给予利安隆买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对利安隆进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩延续同环比增长，主业稳步修复，新项目有序推进》，给予利安隆买入评级。

　　利安隆(300596)

　　Q3业绩延续同环比增长，盈利能力延续修复，维持“买入”评级

　　公司发布2026年三季报，实现营收50.5亿元，同比+12%；归母净利润4.75亿元，同比+21.1%。其中2026Q3实现营收16.6亿元，同比+9.7%、环比-7.6%；归母净利润1.77亿元，同比+17.6%、环比+7.3%，Q3业绩延续同环比增长，符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润6.57、7.43、8.27亿元，EPS分别为2.86、3.24、3.60元/股，当前股价对应PE为12.8、11.3、10.2倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学业务，同时推进聚酰亚胺PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

　　抗老化助剂、润滑油添加剂稳步修复，马来西亚和宜兴项目计划2027年投产盈利能力方面，公司2026年前三季度销售毛利率、净利率为24.03%、9.06%，同比+2.32、+0.59pcts；2026Q3销售毛利率、净利率为24.69%、10.39%，同比+2.72、+0.62pcts，环比+0.11、+1.41pcts，盈利能力延续修复。传统主业方面，公司抗老化助剂与润滑事业部存在客户资源协同，2026年以来地缘冲突扰动公司原料与物流成本，公司产品售价随着原材料价格波动进行相应调整，市占率在逐步提升，公司收入增速高于行业需求增速，据Wind数据，2026年1-9月，中国含石油或从沥青矿物提取油类的润滑油添加剂(38112100)出口量21.9万吨、同比+9.6%，出口均价2,845美元/吨、较2025年均价+5.1%。创新业务方面，公司生命科学事业部正在推进生物砌块和合成生物学两个产业方向，聚焦于修饰核苷、亚磷酰胺单体、合成载体、递送载体等小核酸药物原料系列产品和NTP、dNTP、ddNTP、加帽试剂与荧光试剂等mRNA核酸药物原料、体外诊断、基因测序等生物砌块系列产品。电子材料方面，公司切入电子级PI材料、电子胶黏剂业务。新建项目方面，公司马来西亚研发生产基地一期项目和宜兴PI项目目前均按计划在有序推进，两个项目均计划于2027年投产。

　　风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为52.39。

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