【机构调研记录】申万宏源调研鲁西化工、ST兴化等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及9月23日披露的机构调研信息，申万宏源近期对5家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）鲁西化工 （申万宏源参与公司特定对象调研&现场交流）
调研纪要：近期园区整体生产经营情况正常，公司持续严抓生产企业的安全管控，确保长周期稳定运行，推进节能降耗、提质增效。公司推出2026年中期分红方案，每10股派1.00元（含税），占上半年净利的19.54%，积极践行“质量报双提升”。未来将加大南部园区投资，完善产业链，推进北部园区高起点、数字化建设。因海外部分企业停产，公司加大出口，上半年国外收入占比达12.56%。市场走势存在不确定性，公司将提升质量、加强成本管理，灵活应对变化，实现产销平衡。

2）ST兴化 （申万宏源参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司经营情况相较去年同期已大幅减亏；6月份榆神能化进行了为期27天的大检修，有效生产时间仅3天，导致6月份销售收入较正常月份下降70%以上，加之按照权责发生制原则将大检修费用的入账是导致其上半年亏损的主要因素。但这次停车检修是年度例行检修，有利于榆神能化提升生产设备性能和运行质量、确保生产装置安全高效运行，对公司2026年度经营业绩不会产生重大影响。榆神能化乙醇制造成本一直比兴化新能源乙醇制造成本低，具有一定成本优势。公司将聚焦市场变化，灵活经营策略及时调整产品结构，以效益最大化组织生产，适时多产边际贡献大的产品。公司董事会将在披露标准意见的2026年度内控审计报告后向深交所申请撤销其他风险警示。

3）四方达 （申万宏源证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司2026年半年度营业收入3.75亿元，同比增长43.76%，净利润7,817.97万元，同比增长46.90%。公司已形成以复合超硬材料为核心、精密金刚石工具及CVD金刚石为新增长点的产品体系。在金刚石散热片领域，公司具备自主MPCVD设备技术和生长工艺，已实现英寸级产品规模化供货，当前以多晶金刚石为主，具备单晶技术储备。自研设备提升生产适配性和迭代效率，散热片通过客户测试并获小批量订单。微钻方面，公司可提供φ0.2mm至φ3mm规格金刚石钻针，正推进电子厂商试样验证，用于PCB等高端制造。定增项目基于下游对精密微孔耗材的需求，技术与人才体系完备，方案尚需深交所审核及证监会注册。

4）江山股份 （申万宏源参与公司特定对象调研）
调研纪要：苯嘧草唑是公司面向全球市场的全新创制产品，目前处于推广阶段，市场反馈良好。公司与先正达合作开发其海外市场，相关登记费用约23,341.77万元由公司承担，境外登记需3-5年。草甘膦因粮食安全、转基因作物扩种及环保趋严推动需求，公司具备产能与技术优势。近期草甘膦价格受成本和补库情绪影响略有上涨，预计随南美需求上升维持上行。出口退税取消影响敌百虫、敌敌畏等产品，公司通过价格协商和成本管控缓解影响。苯嘧草唑不完全替代草甘膦或草铵膦，而是用于抗性杂草防控并可复配使用。公司在哈尔滨、宜昌、贵州布局分别出于响应效率、产业协同与资源保障考虑。公司无实际控制人，重大决策由董事会、股东会决议形成，运作规范。

5）特宝生物 （申万宏源参与公司特定对象调研）
调研纪要：益佩生目前销售情况基本符合预期。益佩生于2025年5月获批，并于2025年12月纳入国家医保目录，在治疗效果、安全性和使用便捷性方面具备显著的差异化优势，上市后快速获得医生和患者的认可。公司长效生长激素产品益佩生在疗效、安全性、使用便捷性等方面具备显著的差异化创新优势。生长激素现有市场仍存在大量未被满足的需求，长效制剂有利于提升用药依从性，公司在派格宾的相关临床研究中观察到部分患者肝穿组织已检测不到cccDN或整合HBV DN。派格宾质量控制要求高，生物类似药开发有一定难度。公司布局CT201、CT580、CT400、CT560等乙肝管线，CT201已进入I期临床，CT580 II期试验有序推进。研发费用与研发项目投入需求相关。

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