开源证券：给予天工股份增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对天工股份进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：苹果Duo发布催化钛材需求，航空航天+生物医疗新材料持续兑现》，给予天工股份增持评级。

　　天工股份(920068)

　　2026H1实现营收2.30亿元，同比-37.03%；归母净利0.11亿元，同比-83.42%

　　公司2026H1实现总营业收入2.30亿元，同比减少37.03%；利润总额为0.08亿元，同比减少88.37%；实现归母净利润0.11亿元，同比减少83.42%。考虑到公司消费电子客户需求放量延后，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.56/2.30/2.92（原2.14/2.69/3.04）亿元，对应EPS分别为0.24/0.35/0.44（原0.33/0.41/0.46）元/股，当前股价对应P/E分别为68.1/46.2/36.4倍。我们看好苹果Duo发布催化下游消费电子领域终端客户的需求恢复，同时布局高端金属粉末市场，维持“增持”评级。

　　消费电子钛材订单阶段性承压，EB炉建成攻克熔炼关键技术

　　2026H1，由于公司消费电子领域客户订单阶段性减少，公司销售钛及钛合金产品营收同比下降37.27%，毛利率同比减少10.34个百分点。同时，公司提高废料的循环使用比例，2026H1对外出售的废料减少，销售废料营收同比下降39.99%。公司联合设计的全国首台套双拉锭电子束冷床熔炼炉（EB炉）成功在2026年上半年完成建设，依托EB炉装备优势，公司成功攻克杂质元素处理、高密度夹杂控制、返回料熔炼稳定性等关键技术难题，实现全流程可回收材料再利用。

　　航空航天+生物医疗双赛道深耕，高端钛材与金属粉末产业化多点落地

　　公司持续夯实航空航天与生物医疗领域的产品体系。2026H1，公司高精度医疗植入物钛及钛合金棒材研发与产业化项目完成立项，标志公司在医用高端钛合金领域的战略布局进入实质推进阶段。在航空紧固件领域，公司与航天精工联合开发的民机及无人机紧固件用TC4钛合金盘圆丝材项目第二批次产品成功交付并进入客户验证阶段；同时公司热处理NADCAP认证完成前期准备工作进入申报阶段。在业务拓展方面，公司参股公司天工钛晶的首批制粉产线已完成初步购建并进入试运行阶段，并成功完成Ti811、TA15、超高强β钛合金粉末材料及铜合金粉末材料的研制。后续，天工钛晶将形成以TC4合金为核心、覆盖多牌号多体系的系列化粉末产品矩阵，为公司进入高端金属粉末市场奠定基础。

　　风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。

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