齐鲁银行2026年中报管理层讨论：对公扩张对冲零售收缩，净息差回落与个贷不良上行并存

一、战略基调与年度主题：从"数字化转型决胜"切换到"3568"新三年规划

两份报告的宏观定性呈现明显温差。2025年年报将当年定义为"十四五"规划收官之年、三年发展规划暨数字化转型战略的决胜之年，管理层以"复杂严峻的内外部经济形势"定调全年，工作思路为"稳中求进、以进促稳，改革转型、协同发力，守正创新、强基固本"。2026年半年报对宏观环境的表述转为"总体平稳、向新向优""经济基本面稳步向好"，经营方针沿用年报提出的"稳增长、调结构、守底线、重协同、强能力、提质效"，并将执行框架切换到2026-2028年发展规划"3568"战略——以业务模式转型、能力与机制转型、数字化转型为三条主线，做强公司金融、零售金融、普惠金融、市场业务、县域金融、生态金融六大板块。

战略重心的延续性体现在"量、价、险、效均衡统筹"这一表述在两份报告中反复出现：2025年年报强调"持续'优结构、防风险、提质效'"的行业背景，2026年半年报则将"量、价、险、效均衡统筹"直接写入经营总结。差异在于板块排序与话语体系：2026年半年报核心竞争力部分新增"打造科技金融、普惠金融特色优势，强化公司业务战略支柱作用"的表述，并将"城乡联动"升级为"县域金融纵深推进"，战略资源明显向对公、县域和科技金融倾斜。

二、业务结构变化：增长引擎向对公切换，零售与普惠让位

注：县域支行口径报告期有所调整；普惠贷款户数由2025年末的6.10万户降至2026年6月末的6.03万户。

公司贷款占贷款总额比重由75.63%升至79.60%，是新增信贷的绝对主力；个人贷款余额自2024年末以来连续收缩（2025年全年-9.44%，2026年上半年-4.44%），票据贴现同步压降。管理层对公司业务的关键动作集中在产业金融与链式拓客：作为山东省"石油化工""轻工"两条省级标志性产业链金融链主，"石油化工""轻工"链上企业贷款余额187.60亿元、较上年末增加34.97亿元，对44家链主企业及其所属集团授信余额458.92亿元、较上年末增长137.86亿元，并新获济南市"高端数控机床与机器人"金融链主资格。个人银行业务以财富管理和特色客群对冲信贷收缩——个人金融资产余额3,580.68亿元、较上年末增长7.18%，中高端客户18.04万户、较上年末增长13.46%，消费贷款投放规模91.80亿元、同比增长57.19%，但个贷余额仍处下行通道。

以2025年年报披露的分部利润看（全年口径，非半年），个人银行业务分部利润7.44亿元，较2024年的9.58亿元明显下滑；公司银行业务分部利润31.89亿元，较2024年的26.09亿元大幅增长；资金营运业务分部利润16.78亿元，亦高于2024年的14.33亿元。零售条线在2026年上半年延续存款增速放缓（7.96%对2025年全年的14.82%）、贷款继续负增长的态势，增长引擎向对公和资金业务集中。

三、关键措施执行：产业金融、县域与数智转型推进较快，普惠与中收节奏偏慢

对照2025年年报"经营计划"提出的搭建产业金融服务体系、深化城乡联动、推进数字化转型、布局生态金融场景等方向，2026年上半年多数项目取得量化进展：

• 科技金融：科技贷款余额655.46亿元，较上年末增长134.66亿元、增幅25.86%；2025年全年为454.49亿元、增幅30.96%，高基数下增速回落但仍显著高于贷款平均增速11.42%。
• 绿色金融：绿色贷款余额628.50亿元，较上年末增长165.78亿元、增幅35.83%，与2025年全年增速（37.44%）基本持平；制造业贷款增速14.21%，同样高于全行平均。
• 县域金融：县域存款、贷款增速均保持在13%附近，"一县一品"模式在山东省内60余个县域落地，累计发放贷款超过115亿元；涉农贷款余额499.57亿元，较上年末增长12.57%。
• 数字化：大模型智能应用覆盖营销、风控、信审、合规、分析、客服、流程、办公及研发九大场景，累计上线23个垂直领域智能体，月均调用量突破30万次；而2025年年报披露的"齐烟九点"智能体矩阵约为20多个场景，2026年手机银行用户由404.51万户增至428.94万户。
• 财富管理：理财规模545.52亿元，较2025年末的555.32亿元小幅收缩；理财业务代销的手续费结构有所改善——委托及代理业务手续费收入由2.49亿元增至2.86亿元、占比升至32.56%，结算与清算手续费收入占比则由42.94%降至32.78%。

执行节奏偏慢的领域集中在普惠金融与中间业务：普惠贷款增速2.63%显著落后于全行贷款增速11.42%，且户数较上年末减少；管理层将其表述为"从外延式规模扩张向内涵式高质量发展转型"，普惠条线的工作重心转向13个地方特色产业的场景化方案与"链融e贷"等供应链产品创新，而非规模驱动。收入结构上，手续费及佣金净收入同比增长0.29%，基本停滞，反映出监管降费与理财规模收缩对中收的压制仍未解除。

四、核心能力建设：息差管理承压下的资产负债两头发力

2025年净息差在行业下行周期中逆势走阔2BP，主要依靠负债端：存款利息支出同比下降8.54%，付息负债成本率下降37个基点。2026年上半年资产端压力加大——受贷款利率下行与债券市场利率低位运行影响，生息资产平均收益率降至2.91%；负债端存款成本率继续下探，利息支出同比下降2.73%（其中吸收存款利息支出-7.19%），但资产收益率的降幅超过了负债成本改善的幅度，净息差较上年末回落5BP至1.48%。管理层表述为"在资产和负债两端共同发力……努力稳定净息差水平"。

规模仍是最主要的盈利对冲工具。利息净收入57.32亿元、同比增长14.96%，增速高于营业收入（+10.55%）；生息资产中企业贷款平均余额3,276.94亿元、平均利率3.63%，个人贷款平均余额756.94亿元、平均利率3.30%，"以量补价"特征明显。利息收入结构上，发放贷款和垫款利息收入占比由64.72%降至63.29%，金融投资利息收入占比升至32.92%，投资板块对营收的贡献上升。

非息收入的波动性值得关注：投资收益7.41亿元、同比下降33.26%，公允价值变动损益由-2.35亿元转为+1.79亿元，其他非利息收益合计9.46亿元、同比下降3.34%；其他收益（政府补助）由4,595.4万元降至262.3万元，营业外收支同步收敛，非经常性损益净额由上年同期的5,096.2万元转为约-55万元，盈利对一次性项目的依赖下降，但投资类收益的顺周期性上升。业务及管理费18.67亿元、同比增长10.66%，管理层归因为网点及人员数量增加、科技投入增长；成本收入比24.92%，较上年末下降3.43个百分点。

五、财务质量与风险认知：总量指标改善与结构性压力并存

资产质量的改善呈现明显的结构性分化，且由对公端单轮驱动：

• 公司贷款不良率0.63%，较上年末下降0.14个百分点；制造业不良率降至2.02%，较上年末下降0.58个百分点（2025年全年已下降1.16个百分点）。租赁和商务服务业、水利环境公共设施管理等政信相关行业不良率均处于0.5%以下。
• 个人贷款不良率2.69%，较上年末上升0.41个百分点（2024年末为2.00%、2025年末为2.28%，升幅逐年扩大）。管理层明确归因"部分个人客户还款能力下降，违约风险增加"，不良余额20.09亿元已逼近公司贷款不良余额（21.54亿元），而个贷余额占比仅17.53%。应对措施为零售信贷"啄木鸟"行动、"机构-产品-人员"三维一体的动态分级管理机制与零售风控模型专项评估。
• 逾期率持平于0.88%，但逾期60天以上贷款与不良贷款比例由67.58%升至71.06%，逾期90天以上贷款与不良贷款比例由62.55%升至64.39%，不良认定质量维持较严口径。重组贷款余额由5.76亿元降至4.73亿元。

信用减值损失22.18亿元、同比下降2.31%，结构上发放贷款和垫款计提同比减少（13.96亿元降至10.46亿元），金融投资计提则从0.45亿元大幅增至10.44亿元，拨备资源向金融投资倾斜，对应金融投资规模较上年末增长7.11%至3,786.71亿元。拨贷比3.50%较上年末下降0.24个百分点，贷款增速（+11.42%）快于减值准备增速（贷款减值准备金余额149.41亿元，较上年末增加约6.36亿元）。

资本与流动性层面：2026年6月发行50亿元无固定期限资本债券（计入其他权益工具），其他权益工具余额由44.99亿元增至70.00亿元，一级资本充足率升至12.79%；核心一级资本充足率11.27%较上年末下降0.34个百分点，反映风险加权资产增速（+9.34%）仍高于核心一级资本净额增速。流动性覆盖率240.24%、净稳定资金比例137.60%，均处高位。单一最大客户贷款比率与最大十家客户贷款比率分别升至5.24%、37.05%（较上年末+0.89、+2.55个百分点），与对公信贷集中投放互为表里。

风险认知的演进方向上，管理层对宏观环境的判断较年报明显转暖，2026年半年报未再复述年报中"全球地缘政治风险上升、贸易保护主义升级、供强需弱矛盾突出"的风险提示，风险论述的重心从宏观系统性风险转向零售信贷的微观风险暴露；风险因素清单（信用、市场、操作、流动性、合规、信息科技、声誉、洗钱）与上年一致，且"报告期内无新增的风险因素"。全年拨备覆盖率口径下"主要资产质量指标连续八年改善"的表述，替代了2025年年报的"连续七年保持优化"，但个贷不良率的连续抬升构成这一叙事中的主要背离项。

六、综合结论

齐鲁银行2026年上半年业绩增长的核心逻辑是"对公量增+负债成本压降"双轮驱动：归母净利润31.74亿元、同比增长16.06%，快于2025年全年的14.58%，营业收入增速（+10.55%）较上年同期（+5.76%）明显抬升，净息差却出现2025年企稳回升后的首次回落（较上年末-5BP至1.48%），盈利增长对规模扩张的依赖度上升。战略层面，管理层已完成从"数字化转型三年规划收官"到"3568"新三年规划开局的叙事切换，产业金融、县域金融和数智赋能是跨报告期持续加码且数据可验证的方向；个人贷款连续收缩且不良率升至2.69%、普惠贷款增速放缓至2.63%、手续费收入零增长，构成规模高增下的三处结构短板。投资者视角下，需要跟踪的变量包括：净息差在资产收益率下行周期中的触底位置、个贷风险暴露的峰值、对公集中度上升后的单一客户风险，以及新三年规划中"生态金融"板块从战略表述向收入贡献的转化进度。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。