广和通2026半年报解读：营收增1.92%净利降71.63%，AI与机器人换挡、备货致现金流承压

广和通（300638）于2026年8月披露2026年半年度报告。知识库中未收录该公司2025年年度报告全文，本次纵向对比以2025年半年度报告、2025年三季度报告和2026年第一季度报告为基础，并引用2026年半年报披露的上年同期数据。报告期公司实现营业收入37.78亿元，同比增长1.92%；归母净利润0.62亿元，同比下降71.63%，呈现"收入转正、利润深降"的背离格局。

一、战略主题演变：从"通信+计算"到"通信+AI全栈"，增长与盈利阶段性背离

• 2025年上半年的战略主线是"出清与聚焦"：公司出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务（2024年完成），管理层以剔除该业务后的口径评价经营——收入同比增长23.49%、归母净利润同比增长6.54%，同时提出大力发展"通信+计算"综合解决方案与端侧AI，智能模组收入占比已超过55%。
• 2026年上半年的战略表述升级为"以无线通信与人工智能为技术底座，提供软硬件一体、赋能行业应用的全栈式解决方案"，产品矩阵扩展为"数传模组、智能模组、AI模组"加"端侧AI解决方案、机器人解决方案"。

战略重心从"剥离低效资产、恢复可比增长"转向"以AI与机器人为方向的第二曲线投入"。这一换挡直接体现在利润表上：公司将其归因于产品出货结构变化、原材料采购价格上涨导致毛利下降，以及本期研发投入增加和汇兑损失增加。值得注意的是，2026年一季度归母净利润同比降幅为91.79%，上半年收窄至71.63%，利润降幅边际缓和但仍处于深度收缩区间。

二、业务结构：境内高增、境外承压，解决方案与车载成为结构性亮点

报告期内主要业绩驱动因素的量化拆解如下：

• 增长引擎切换信号明确。2025年上半年境外收入占同期营业总收入63.02%；2026年上半年该比例降至"50%以上"，境内收入以34.69%的增速成为主要拉动项，而此前贡献主力的境外FWA、消费电子相关需求转为拖累。收入同比增速沿时间序列逐级修复：2025年前三季度累计-13.69%、2026年一季度-9.56%、2026年上半年+1.92%，由境内业务驱动转正。
• 车载板块执行效果显著。子公司广通远驰报告期内新获多个车企项目定点，在巩固自主品牌合作的基础上实现合资车厂突破；车联网、智能座舱产品加速导入国内外主流车企项目。该子公司上半年实现营业收入8.82亿元、净利润0.85亿元，是公司利润结构中重要的正贡献单元。产品端推出基于3GPP Release17的新一代车规级5G模组AN778、AN976与5G RedCap模组AN931，其中AN778率先在模组侧完成DSDA 3TX（双卡双通）通信能力验证；智能座舱模组AN806S、AN803S、AN752S补全了不同算力与成本档位。
• 解决方案放量与AI产品商业化并行。公司可向客户交付PCBA、整机等形态产品，报告期新发布AI智能收银机（ECR）、AI会议机、5G SoC Dongle等解决方案；与联发科技合作推出基于FG390与Filogic 8800 Wi-Fi 8芯片组的CPE解决方案，并联合运营商du发布家庭融合CPE解决方案。机器人业务方面，割草机器人保持对国内及海外头部客户持续发货，双目旗舰级方案实现量产交付；AI视觉+RTK融合定位盒子实现向四足机器人行业头部客户批量发货——较2025年上半年的"送样具身智能公司"状态已推进至批量交付阶段；新一代桌面级双臂具身智能开发平台Fibot支持Physical Intelligence通用VLA模型π0.6的端侧部署。

三、研发投入与能力建设：强度与人员双升，AI平台从"验证"走向"生态化"

• AI技术栈快速迭代：Fibocom AI Stack技术平台升级至2.0，覆盖高通、爱芯、MTK等芯片平台，新增适配多款主流前沿模型；推出Fibocom AI Cloud平台，实现与豆包、千问、扣子、DeepSeek、OpenAI等主流大模型及智能体平台连接；围绕端侧AI自研情绪感知、意图理解、语音识别、机器视觉等领域模型。AI研究院率先完成Qwen3.5系列小尺寸模型在高通跃龙QCS8550处理器上的端侧部署适配，并推出自研模组智能体开发助手Fiboclaw与端侧长文本缓存技术FiboCache。对比2025年上半年"发布AI Stack平台、完成deepseek小尺寸模型部署验证"的状态，公司的AI能力建设已从单一平台验证进入"工具链+模型生态+开发者工具"的体系化阶段。
• 研发组织保障：公司于2024年成立AI研究院、2023年成立机器人产品线，报告期又设立专门事业部专注AI硬件解决方案商业化，AI陪伴、AI会议解决方案已陆续推出。护城河表述上，管理层仍沿用研发技术、行业先发、客户与区位四大优势框架，但对端侧AI领域使用了"技术布局行业领先"的定性。

四、关键财务与经营质量：毛利率、现金流与资产负债结构同步承压

公司管理层在"主要财务数据同比变动"中的解释集中于成本与费用端：

• 毛利率：无线通信模组毛利率15.04%，同比下降1.27个百分点，管理层将之归因于产品出货结构变化与原材料采购价格上涨；2025年上半年模组毛利率为16.31%（同比下降4.85个百分点），毛利率下行已延续两个报告期。
• 现金流与营运资金：经营活动现金流净额由上年同期的-0.19亿元扩大至-17.02亿元。资产负债表印证了备货逻辑：存货由期初13.48亿元升至期末32.33亿元，占总资产比重由13.91%升至30.35%；预付款项由0.21亿元升至2.63亿元（预付材料款）；应付账款增至23.01亿元。货币资金占总资产比重由35.34%降至18.78%，公司新增长期借款4.00亿元（期初0.49亿元）、短期借款增至9.75亿元，筹资活动净流入4.16亿元（+288.23%）。同时公司计提存货跌价损失2,804.98万元（资产减值项目，占利润总额比例-38.53%），为2025年同期（955.87万元）的数倍量级。
• 非经常性损益与汇率敞口：报告期归母净利润中非经常性损益净额0.23亿元，其中公允价值变动损益2,545.61万元，来源包括出售锐凌无线车载前装业务或有对价及远期外汇合约。值得注意的是，公司2025年上半年尚无衍生品投资，2025年11月29日董事会批准外汇套期保值业务后，2026年6月末未交割远期结售汇合约余额55,516.33万元，占期末净资产9.11%，报告期未交割远期结售汇变动损益390.29万元。汇率管理从被动承受转向主动对冲，但财务费用仍因汇兑损失由负转正。
• 利润质量的其他佐证：2023年限制性股票激励计划第三个解除限售期因公司层面业绩考核要求未达到，回购注销682,800股、涉及196名激励对象（2026年3月30日董事会、5月18日股东会审议通过）；2026年员工持股计划因授予协议签署及认购资金缴纳未完成，于2026年7月6日终止。报告期公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，但已顺利完成2025年度分红派息，向A股与H股股东合计派发现金红利约2.10亿元。

五、风险认知演进：原材料价格风险由"预期"转为"现实"，应对从管理手段升级为产能对冲

• 风险清单由7条扩展至8条，新增"核心原材料价格波动风险"。该风险在报告期内已现实化——公司明确将"原材料采购价格上涨"列为毛利下降的主因之一，且主要原材料（基带芯片、射频芯片、存储芯片）仍以海外采购为主，2026年半年报对进口环节的表述由2025年上半年的"未出现影响正常生产经营的情形"转为提示"行业供给或政策变化将增加采购难度"。
• 产能对冲路径清晰。2025年上半年公司生产"主要采用委外加工"，并新增租赁自营制造厂房及生产线（使用权资产同比大幅增加）；2026年上半年明确形成"委外加工+自主生产"双模式，在建工程增至3.04亿元，主要系龙华智能制造基地建设投入增加；结合2025年三季度披露的留仙洞总部联建大厦与智能模组全球智造基地项目，公司正在将供应链主动权从外协依赖向自有产能迁移。
• 公司层面延伸风险与机遇并存：报告期子公司深圳创联（原锐凌无线体系）被松下在美国提起诉讼，涉案金额6,810.90万元，涉及此前收购并出售资产的相关赔偿条款，案件处于证据开示阶段，公司判断"可能对公司产生影响"。同时，公司于2026年6月29日董事会审议通过以支付现金方式购买航盛电子37.16%股份并通过一致行动协议实现控制的重大资产重组方案，交易完成后航盛电子将成为公司控股子公司，截至报告披露日该事项尚待股东会审议——这将是公司在出售车载前装业务两年后重新以并购方式扩张汽车电子版图的关键动作。

综合结论

广和通2026年半年报呈现典型的"战略投入期"财务特征：收入重回正增长（+1.92%）由境内汽车电子、智慧家庭与解决方案业务拉动，境外业务（-17.31%）阶段性收缩；但利润端承受原材料涨价、研发投入增加、汇兑损失与毛利率下移的多重挤压，归母净利润同比下降71.63%，叠加为应对供应不确定性而主动备货，经营性现金流大幅转负、存货占总资产比重升至30.35%。管理层对风险的表述同步收紧——新增原材料价格风险、扩大外汇套保规模、加码自有制造基地，均指向供应链安全与成本管控成为下一阶段经营重点。公司增长叙事的验证点集中在三处：机器人及端侧AI产品能否从"批量发货"走向规模化收入贡献，航盛电子并购能否落地并补强汽车电子版图，以及高企的存货能否在需求确认后完成去化、驱动现金流回正。2026年上半年数据表明，公司已为第二曲线投入支付了短期利润与现金流的代价，其成效仍需在后续报告期的收入结构与盈利质量变化中检验。

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