财报快递|唐源电气2026年上半年营收降逾四成净利转亏，钒钛减值计提拖累业绩

8月，成都唐源电气股份有限公司（股票代码：300789）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入17,356.63万元，同比下降40.14%；归属于上市公司股东的净利润-3,351.02万元，同比下降199.73%，由盈转亏；扣非净利润-3,395.57万元，同比下降222.96%；经营活动产生的现金流量净额-6,943.26万元，净流出同比扩大26.79%。

从业务结构看，机器视觉智能检测装备仍是收入主力，上半年实现收入1.10亿元，同比下降24.15%，毛利率38.45%，较上年同期下滑6.41个百分点；大数据智能管控系统收入3,480.61万元，同比增长20.25%，毛利率提升20.80个百分点至64.22%；技术服务及其他收入2,471.51万元，同比下滑61.29%；铁路公交化与智慧车站业务收入仅160.41万元，同比大降89.46%。按下游行业划分，智慧交通收入1.60亿元，同比下降34.04%；智慧应急收入697.36万元，同比增长30.45%；钒钛资源开发与利用业务收入271.49万元，同比骤降92.72%，系公司主动收缩退出所致。综合毛利率42.51%，同比提升4.57个百分点。

2026年上半年，全国铁路完成固定资产投资3,632亿元，同比增长约2.1%，轨道交通行业步入建设与运营维护并重阶段。但公司坦言，受行业竞争加剧、在手订单交付节奏不均衡及新业务处于前期投入阶段等影响，经营业绩出现较大幅度下滑。报告期内公司海外拓展提速，中标马来西亚、巴西、几内亚、新加坡等国轨道交通项目，海外新增中标金额3,897.22万元，同比增长285.29%，整体在手订单充足。

半年报显示，公司上半年由盈转亏主要原因有三：一是主营业务收入下降，智慧交通业务因订单交付周期影响收入同比下降约34%，废固资源综合利用业务因主动收缩退出下降约92%；二是减值损失大幅增加，报告期资产减值与信用减值损失合计计提5,699.38万元，其中子公司攀西钒钛应收款项及预付款项减值计提4,234.70万元，系行业景气度下行、债务人经营困难所致；三是股权激励导致股份支付费用同比增加705.91万元。

费用端方面，销售费用1,939.73万元，同比增长31.26%，主要系销售团队规模进一步扩充、销售人员薪酬增加所致；管理费用3,264.12万元，同比增长23.63%；研发投入4,131.75万元，同比增长11.81%，占营业收入比重达23.80%；财务费用14.58万元，同比下降69.70%，主要系现金折扣减少所致。

值得注意的是，公司应收账款账面价值达5.58亿元，占总资产比例39.82%，坏账准备计提比例由期初的13.69%大幅升至20.24%，上半年信用减值损失计提4,773.74万元；经营活动现金流连续为负，期末货币资金降至1.39亿元，应收款项回收与减值风险仍是业绩最大不确定因素。为化解钒钛业务风险，公司已于2026年7月对7家严重拖欠款项厂商提起诉讼，并于8月26日审议通过将攀西钒钛41%股权转让给再兴钒钛，转让后持股比例降至16%，攀西钒钛不再纳入合并报表范围，公司逐步退出钒钛业务。此外，公司本期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；因2025年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期业绩考核未达标，公司作废限制性股票194.8万股，授予价格由12.54元/股调整为12.388元/股。

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