沪农商行2026中报：营收重回正增长、息差降幅收窄，新三年战略开局聚焦一体化经营

一、战略主题演变：从三年收官到新三年开局

2025年年报将报告期定位为2023—2025年发展战略的收官之年，管理层表述为"较好完成本轮三年战略任务"，核心战略为"客户中心、普惠金融、数字转型"，经营策略强调"做小做散"，推动从"规模银行"向"价值银行"、从"重资产"驱动向"轻资本"驱动转型。

2026年半年报则将报告期定义为新三年战略规划（2026—2028年）的开局之年，表述为"围绕新三年战略规划，持续推进五大金融服务体系建设，深化数字化经营赋能，夯实风险合规管理基础"。报告期内完成2026—2028年发展战略与"十五五"规划编制，制定并发布《上海农商银行2026—2028年绿色金融发展战略》《上海农商银行2026—2028年数字化转型暨金融科技战略》，顶层设计从"三大核心战略"框架转向"五大金融服务体系+一体化经营（ONE SHRCB）"的深化落地。

二、业务结构变化：对公牵引、零售调优、特色业务放量

贷款结构呈现"对公提速、零售收缩、票据压降"特征。 2026年6月末，企业贷款和垫款余额5,049.09亿元，较上年末增长7.16%，增速较2025年全年的7.48%略有回落但保持高增；个人贷款和垫款余额2,108.09亿元，较上年末减少0.20%，延续2025年全年-1.16%的收缩态势；票据贴现841.53亿元，较上年末减少7.14%，压降幅度较2025年全年的-12.17%收窄。

对公板块成为规模增长主引擎，增量集中于重点领域。 报告期末对公贷款余额5,466.34亿元，较上年末增长323.84亿元，增幅6.30%，高于全行贷款增速2.82个百分点；郊区对公贷款余额占比61.59%。结构上，科技贷款余额1,306.48亿元（+7.75%）、绿色信贷余额754.33亿元（+9.71%）增速领先，制造业贷款余额1,014.94亿元（+1.50%）、民营企业贷款余额3,043.69亿元（+2.45%）稳步增长。公司客户融资总量（FPA）6,799.17亿元，较上年末增长3.99%。

零售业务以AUM扩张为主线，贷款端主动调结构。 零售金融资产（AUM）余额8,843.77亿元，较上年末增加314.52亿元，增幅3.69%，增速较2025年全年的7.24%回落；人民币储蓄存款付息率较上年末压降28BPs。非储AUM余额2,601.18亿元，较上年末增长3.46%；代销财富规模较上年末增长12%，保险销量在上海地区保持领先。贷款端，房产按揭类贷款余额1,104.12亿元（+0.75%），非房产按揭贷款余额808.58亿元（-1.20%），零售互联网贷款余额较上年末下降19.88%，管理层明确"主动调整互联网贷款规模"、"目标客群整体上移"。

五大金融服务体系量化指标对比：

三、关键措施执行情况：息差企稳与中收修复验证战略落地

净息差"边际企稳"预期得到兑现。 2025年年报展望"多重积极因素正逐步累积，支撑净利息收益率有望在年内实现边际企稳"。2026年上半年本集团净利息收益率1.36%，同比下降3BPs，较上年末下降1BP，降幅较2025年全年-13BPs、2025年上半年-17BPs显著收窄，管理层明确"已连续两个季度实现单季环比企稳"。支撑因素包括：资产端上半年人民币对公自营贷款增量达近年来新高，压降票据等低息资产；负债端计息负债平均成本率1.34%，同比下降35BPs，吸收存款占总负债比例79.43%，人民币储蓄存款付息率较上年末压降28BPs。

财富管理中收实现修复。 2026年上半年手续费及佣金净收入12.69亿元，同比增长6.24%，扭转2025年全年手续费净收入下降的局面；其中代理业务手续费同比增长8.46%，管理层归因于代销理财、保险及基金产品规模较快增长。2026年一季度手续费及佣金净收入7.06亿元，同比增长16.93%，已在单季口径率先转正。

前期部署的业务举措进入产出期。 2025年年报提出的养老金融布局在2026年上半年延续：代发养老金客户135.94万户，养老金代发量同比增长10.62%，代发笔数增量居上海市银行前列；财富及私行客户116.24万户，较上年末增长3.17%。跨境金融方面，贸易金融业务结算量486.77亿美元，同比增长33.90%；新发放并购贷款同比增长159.85%；作为全国首家获得CIPS直参资格的农村金融机构，已发展22家CIPS间参行，全球代理行机构总数647家。

四、核心能力建设：数字化组织架构落地，科技金融生态成型

数字化治理架构升级。 报告期内设立数据经营与管理部（一级部），牵头全行数据治理、数据安全、数据应用等工作；发布《上海农商银行2026—2028年数字化转型暨金融科技战略》，明确"iFOCUS+"数字化转型战略。报告期末专职金融科技人员931人，占员工总数10.1%；拥有软件著作权26项，国家专利5个，其中发明专利3个。信息系统故障事件数量较上年同期降幅明显，已在上海、深圳建立"两地三中心"容灾架构。

科技金融从产品供给转向生态赋能。 正式发布"鑫动能4.0"服务方案及"鑫动能+"开放式赋能生态平台，已链接投资机构、产业园区、孵化器等超百家专业机构；"鑫动能"客户超1,300户，上市及拟上市企业超270家。报告期末已服务上海市294家专精特新"小巨人"企业和2,477家专精特新中小企业，贷款余额分别为130.81亿元、481.07亿元，规模居上海市同业前列；临港园区科创贷累计为超1,300家科技企业放款超135亿元。

五、财务表现与经营质量：收入回归正增长，盈利指标仍承压

收入端重回正增长。 2026年上半年营业收入136.88亿元，同比增长1.82%，较2025年全年-2.89%、2025年上半年-3.40%实现反转。其中利息净收入99.71亿元，同比增长3.59%，主要受利息支出同比减少15.63%驱动；非利息净收入37.18亿元，同比下降2.65%。利润总额87.85亿元（+1.53%），归母净利润70.73亿元（+0.87%）。

盈利效率指标仍处下行通道。 年化平均总资产回报率0.89%，较上年同期下降0.05个百分点；年化加权平均净资产收益率10.76%，较上年同期下降0.35个百分点；2025年全年两项指标分别为0.82%和9.74%，亦较上年下降0.06和0.61个百分点。

成本管控与减值计提反向对冲。 业务及管理费36.84亿元，同比下降1.58%，成本收入比降至26.94%；但信用减值损失10.82亿元，同比增长24.90%，管理层归因于贷款和垫款信用减值损失计提增加。归属于母公司股东的扣除非经常性损益净利润70.32亿元，同比增长0.55%，增速略低于归母净利润。

经营现金流大幅改善。 2026年上半年经营活动产生现金净流入292.68亿元，主要源于客户存款和同业存放款项净增加；2025年全年经营活动净流出113.71亿元。筹资活动净流出173.53亿元，主要为偿还债务支付的现金。

股东回报维持高位。 2026年中期利润分配方案为每10股分配现金红利2.499元（含税），共计24.10亿元，中期分红比例34.07%，高于2025年中期已派发现金红利23.24亿元的水平。2025年度全年累计派发现金红利41.95亿元，现金分红率34.07%。

六、风险认知演进：房地产与区域分化成为新增关注点

资产质量总体平稳，抵补指标连续下行。 报告期末不良贷款率0.94%，较上年末下降0.02个百分点；关注类贷款占比1.56%，较上年末下降0.23个百分点。但拨备覆盖率306.91%，较上年末下降21.96个百分点，连续两年半下行（2024年末352.35%、2025年末328.87%）；贷款拨备率2.89%，较上年末下降0.26个百分点。逾期贷款占比1.50%，较上年末上升0.10个百分点，其中逾期1天至90天贷款占比0.62%，较上年末上升0.11个百分点。

房地产行业风险指标出现反复。 房地产业贷款余额1,581.74亿元，较上年末增长10.52%，占贷款总额比例升至19.77%；不良贷款率由上年末的0.98%升至1.52%，管理层明确归因于"受房地产市场下行影响"。同期制造业不良率由0.87%降至0.47%，批发和零售业不良率由2.33%降至1.21%，风险呈现行业间再分配特征。

区域风险分化加剧。 上海地区贷款不良率0.85%，较上年末下降0.06个百分点；上海以外地区贷款不良率2.89%，较上年末上升0.90个百分点，且贷款余额较上年末减少16.58亿元。2025年年报中上海以外地区不良率为1.99%，已较2024年的1.51%上升0.48个百分点，该指标连续两期上行。

管理层风险表述边际趋谨慎。 2026年半年报行业情况部分将风险关注点从2025年年报的"房地产市场持续调整、重点领域风险化解任务艰巨"扩展为"有效信贷需求结构性分化持续存在""房地产风险缓释、地方债务常态化化解仍处于攻坚阶段""行业同质化竞争、跨界金融竞争加剧"。未来发展展望中新增"资产质量结构性风险凸显，房地产、个人消费贷及经营贷等薄弱领域仍存在资产质量波动压力"的判断，并将"大型银行持续下沉市场"列为竞争格局变化的关键变量。

资本充足水平仍处高位但边际下降。 报告期末资本充足率15.92%、一级资本充足率13.68%、核心一级资本充足率13.65%，较上年末分别下降0.89、0.79、0.79个百分点；风险加权资产9,814.92亿元，较上年末增长10.21%，显著快于资产总额3.79%的增速。杠杆率7.66%，较上年末下降0.04个百分点。流动性比例63.87%、流动性覆盖率156.83%、净稳定资金比例129.56%，均高于监管要求，其中流动性覆盖率较2025年末的234.14%回落明显。

综合结论

2026年半年报是沪农商行新三年战略周期的首份半年度答卷，管理层"经营发展保持良好势头"的定性判断有数据支撑：营业收入同比增速由负转正（+1.82%）、净息差降幅收窄至3BPs并连续两个季度环比企稳、手续费净收入增长6.24%、成本收入比降至26.94%、不良贷款率降至0.94%均指向经营基本盘的边际改善。但结构层面的分化同样清晰：规模增长对公贷款依赖度上升，个人贷款连续收缩；拨备覆盖率、资本充足率、流动性覆盖率等安全边际指标同步下行；房地产业与上海以外地区贷款的不良率上升，构成资产质量的主要压力点。管理层对下半年净息差"企稳回升"的展望，建立在对公自营贷款投放、高成本存款压降及定期存款到期重定价三项措施的持续推进之上，与"加快公司业务发展、深化零售转型、加强同业生态赋能、筑牢风险防线、推进数字化转型"的五项下半年重点安排形成呼应。

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