财报快递|我武生物2026年上半年净利增20.59%远超营收，扣非仅增6.05%

8月28日，浙江我武生物科技股份有限公司（300357）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入5.14亿元，同比增长6.18%；归母净利润2.13亿元，同比增长20.59%；扣非归母净利润1.83亿元，同比增长6.05%；经营活动产生的现金流量净额1.90亿元，同比下降5.49%。加权平均净资产收益率7.87%，同比提升0.59个百分点，基本每股收益0.4077元。

公司是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品研发、生产和销售的高科技生物制药企业，在国内脱敏治疗市场保持领先地位，主导产品为“粉尘螨滴剂”（畅迪），2021年以来陆续获批“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”（畅皓）及多款点刺液品种。

从业务结构看，主导产品粉尘螨滴剂实现销售收入4.70亿元，同比增长3.40%，占总营收比重超过九成；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂实现销售收入3559.37万元，同比增长69.33%，公司称主要系加大该产品市场推广力度所致。分地区看，华南、华东、其他地区营收同比分别增长8.46%、1.33%和25.68%，华中地区则下滑12.31%；分销售模式看，经销收入3.71亿元、同比增长4.94%，直营收入1.43亿元、同比增长9.55%。医药制造业务毛利率95.53%，同比微升0.16个百分点。

行业层面，2026年上半年医药行业监管持续趋紧：《药品管理法实施条例》自5月15日起施行，监管逻辑由“以药品生产经营企业为中心”全面转向“以药品上市许可持有人为中心”；《医药代表管理办法》自8月1日起施行，进一步规范学术推广行为。同时，招标降价、医保控费压力延续，公司提示药品降价已成为行业趋势。公司表示，截至报告期末获批准可全国上市的舌下含服脱敏制剂仅有公司的粉尘螨滴剂与黄花蒿花粉变应原舌下滴剂，竞争能力继续位居国内该领域前列。

半年报显示，公司归母净利润增速（20.59%）约为营收增速（6.18%）的三倍，主要系非经常性损益贡献：2026年3月子公司超级灵魂增资扩股引入新股东，公司持股比例被动稀释、丧失控制权并改按权益法核算，由此确认相关投资收益2873.75万元，叠加理财产品公允价值变动收益331.27万元等，报告期非经常性损益合计3041.75万元。剔除后扣非净利润增速仅6.05%，与营收增速基本同步；母公司层面净利润1.97亿元，同比反而下降1.27%，利润“含金量”明显低于表观增速。

费用方面，销售费用1.94亿元，同比增长8.67%，增速高于营收，与公司加大黄花蒿滴剂推广力度相印证；管理费用4191.01万元，同比增长11.25%；财务费用-872.28万元，同比增长37.64%，主要系利息收入由1443.96万元降至917.47万元所致。研发费用4790.22万元，同比下降18.57%；研发总投入5365.19万元，同比下降13.02%，占营业收入比例10.43%，研发投入力度有所收缩。

现金流与资产质量方面，公司经营活动现金流净额1.90亿元，同比下降5.49%，与净利润增长相背离；应收账款2.24亿元，较年初增长37.02%，占总资产比重由5.63%升至7.27%，回款压力有所加大。 报告期支付各项税费8270.79万元，同比增长70.72%。公司货币资金8.89亿元，短期借款仅500.33万元，短期偿债压力不大；但公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。此外，总经理何建明2月因个人原因辞任、4月转聘为副总经理；子公司“人脐带间充质干细胞II型注射液”临床试验申请撤回后已于7月重新提交。自上市以来，公司累计现金分红总额已超10亿元，相当于首发募集资金4.5倍以上。

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