中赋科技（300692）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中赋科技（300692）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所从事的主要业务

    公司是一家集研发、设计、投资、运营及咨询为一体的国家级高新技术企业。报告期内，公司秉持“环保稳健基本盘+生物医药增长新引擎”的发展战略，在保持环保主业稳健运营的基础上，加速布局创新药械及CXO产业。

    报告期内，公司主要业务包括以下两大板块：

    1、环保业务

    公司专业从事市政污水、工业废水处理、黑臭水体、湿地治理等水环境治理，以及垃圾焚烧发电、城乡垃圾资源化处理、危废无害化处置、污泥资源化处理等，致力于为客户提供稳定、高效、创新技术的一站式服务和一揽子解决方案，在工业废水、乡镇污水处理、污泥资源化处理等细分领域拥有多项发明专利技术，是环境治理综合解决方案的中国领跑者。

    报告期内，公司环保业务的主要内容如下：

    （1）水环境治理业务

    ①市政污水、农村污水处理：通过BOT、TOT、PPP、DBO、EOD等多种模式，提供污水处理厂的设计、投资、建设及运营全流程服务。

    ②工业废水处理：为客户提供纺织印染、矿山、电池、医疗、高浓度有机废水等各类工业废水系统性解决方案。

    ③工业园区环境问题综合治理：针对工业园区废水，从产生源头、过程及终端处理进行全生命周期优化管理，帮助客户实现排污减量、能源节约、资源回收与系统安全。

    ④污水管网建设及运维：为客户提供集中式、分散式排水体制下的管网设计与建设服务，并以信息化手段为客户提供污水管网及污水泵站的运行管理、巡视、维护等各项服务，打通关键节点使得建成的污水管线能组网运行，充分提高污水收集、输送的效率。

    ⑤水环境综合治理：提供流域综合治理、城市黑臭水体修复、底泥内源污染治理、城市公园、湿地、景观治理等专业化生态修复和长效运营解决方案。

    （2）垃圾焚烧发电及固废资源化处理业务

    ①垃圾焚烧发电：提供垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营等全流程服务。

    ②危废处置：通过焚烧、填埋、物化等处理工艺，对危险废弃物进行减量化、降低危害性。

    ③污泥处理：通过干化焚烧技术路线实现污泥的减量化、无害化与资源化。

    ④垃圾渗滤液处理：采用“预处理+厌氧+MBR+NF+RO”工艺流程，中间及最终产水用于垃圾焚烧发电各环节，实现零排放。

    报告期内，公司环保业务处于战略转型与结构调整阶段，整体业务规模较前期逐步收缩。公司围绕“抓回款、清应收、控规模、稳经营”的工作思路，主动减少对污水处理、垃圾发电、固废等重资产项目的投资，将回款工作作为重中之重，推进环保业务提质增效，保障公司稳健经营。

    在转型过程中，公司同步推进存量业务挖潜与低效资产出清：一方面，推进剥离安徽璠煌建设工程有限公司（以下简称"璠煌建设"）等不盈利的工程建设类子公司，并对业务规模较小、后续未实际开展经营的污泥处置类子公司予以注销或清算，优化资产结构；另一方面，结合业务实际情况，推动组织架构及管理重整以提高运营管理效率，对业务及相关职能团队实施优化调整以压降管理成本，并将项目管理重心转向内部精益管理，出台回款专项激励政策加大应收账款清收力度。此外，公司全面盘点内部项目与资产，并针对不同类型项目制定差异化提效或处置方案，切实提升整体资产运营效率及资产质量。

    2、生物医药业务

    报告期内，公司围绕创新药械及CXO赛道进行战略布局，主要举措包括：

    （1）推进CRO业务并购：2026年4月23日，公司第四届董事会第十六次会议审议通过《关于公司筹划股权收购事项暨拟签署〈框架协议〉的议案》，筹划收购军科正源（北京）药物研究有限责任公司（以下简称“军科正源”）及其整合CRO资产的控制权。2026年6月30日，公司第四届董事会第十八次会议审议通过《关于公司收购军科正源股权暨拟签署〈股权转让协议〉的议案》，拟以人民币100,000.00万元收购军科正源87%股权。报告期后，公司召开董事会审议通过《关于公司收购军科正源股权暨拟签署〈股权转让协议之补充协议〉的议案》，召开临时股东会审议通过收购军科正源87%股权相关事宜。

    军科正源为国家级专精特新“小巨人”企业，是创新药生物分析领域的领军CRO，公司凭借先进的检测平台与引领性的科研实力，构建了覆盖基因治疗与细胞治疗、蛋白/多肽、单抗及多功能抗体、ADC/PDC、核酸类、疫苗、小分子化药等全方位生物分析技术集群。本次交易完成后，军科正源将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。

    （2）筹建实验猴模型繁育及实验基地：公司全资子公司北京鼎赋医药科技有限公司（以下简称“鼎赋医药”）于2026年2月在安徽省池州市设立全资子公司安徽中赋灵源生物技术有限公司（以下简称“中赋灵源”），筹建实验猴模型繁育及实验相关业务基地(以下简称“池州猴场建设项目”）。截至本报告披露日，池州猴场建设项目处于筹建阶段。报告期内，项目选址已确定，完成选址测绘及地质勘察、建筑图及结构图设计等工作，编制完成项目建议书、环境影响评价报告表、项目选址意见书等文件，完成项目发改委备案、环评备案等工作，为后续实验基地的建设做好准备。

    报告期内，公司积极推进再融资支持发展工作。公司2025年度向特定对象发行股票事项持续推进，募集资金总额调减为26,220.00万元，发行对象为公司实际控制人刘杨先生，募集资金全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。该事项已于报告期后获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过及中国证监会同意注册。报告期内，公司审议决定提前赎回“中环转2”可转换公司债券，赎回日为4月10日，“中环转2”在深交所摘牌。本次提前赎回有效降低了公司财务费用及后续利息支出，优化了资产负债结构，为公司未来经营发展奠定了良好的财务基础。

    （二）经营模式

    1、环保业务

    （1）投资运营服务：公司以BOT、TOT、PPP、EOD等模式开展业务，为客户提供投资、建设和运营等服务，通过特许经营期的运营获得收入，收回投资并获得投资收益。报告期内，公司主动控制该类重资产项目的投资规模，聚焦存量项目提质增效。

    （2）工程承包服务：公司以EPC、DBO、工程总包或设备总包等模式开展城乡污水处理、市政管网、生态治理、湿地、工业废水、固废、垃圾处理等项目的设计、施工、设备集成、总包等业务。公司已取得环保工程专业承包壹级资质、机电工程施工总承包壹级资质、市政公用工程施工总承包壹级资质、环境工程水污染防治工程设计甲级等多项资质。报告期内，公司根据战略转型规划，逐步收缩、剥离建设工程类业务。

    （3）专业技术服务：公司提供包括环境监测在内的各类咨询、规划、设计、委托运营等与环保专业相关的第三方服务。

    2、生物医药业务

    公司生物医药业务处于战略布局和业务培育阶段，主要通过投资并购与自建两种方式建立创新药械及CXO产业链。

    （1）并购模式：并购标的遴选将紧扣创新药研发评价主产业链，重点聚焦经营基础扎实、行业声誉良好、具备差异化竞争优势及显著产业协同效应的盈利性标的，以构建可持续发展的产业生态。报告期内，公司推进收购军科正源87%股权事项，标的公司为国内创新药生物分析领域领军CRO企业。

    （2）自建模式：自主筹建实验动物繁育基地等核心基础设施，逐步打通CXO产业链上游关键环节，与并购形成的技术服务能力形成上下游协同。报告期内，公司全资孙公司中赋灵源在安徽池州推进实验猴繁育基地前期筹建工作。

    （三）主要业绩驱动因素

    1、战略转型驱动

    报告期内，公司战略转型进入实质落地阶段。公司本年围绕“培育新增长点、优化存量业务”双线推进转型，从业务布局、资产与资本结构、人员配置及项目管理等多维度为转型期打好基础。

    新业务布局方面，公司加速推进生物医药产业落地，完成军科正源并购协议签署，并筹建实验猴繁育基地完善产业配套，逐步构建研发服务与实验动物供应能力体系，为后续发展注入新动力、培育新的利润增长点。同时，公司通过剥离亏损工程建设类不良资产、赎回可转债等债务安排，改善资产结构与资本结构，为转型提供支撑。

    原有业务方面，公司积极推进存量业务重整及优化、加大回款清欠工作力度，通过剥离不良资产、收缩环保重资产投资规模、结合业务收缩实施人员优化以压降成本等多重措施实现精益管理、提质增效。

    2、政策及市场驱动

    生物医药方面，报告期内国家密集出台系列利好政策，为公司切入生物医药赛道提供政策护航。国务院公布修订后的《药品管理法实施条例》，明确四条加速审评通道，认可符合规定的境外临床试验数据用于境内药品注册；国家药监局自2026年3月起对化学药品、化学原料药和生物制品全面实施eCTD申报；国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》、《药品试验数据保护实施办法》正式实施。叠加创新药投融资回暖及前沿生物药研发浪潮，研发外包需求持续扩容，为公司通过并购军科正源、筹建实验猴繁育基地等举措布局创新药械及CXO产业、培育新利润增长点打开了市场空间。

    并购整合方面，为贯彻落实《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”），证监会相继出台"支持科技十六条""并购六条"等改革举措，其中《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（"并购六条"）明确大力支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行并购重组，引导更多资源要素向新质生产力方向集聚。为公司通过并购整合实现向创新药械及CXO转型提供了有力的制度保障与市场空间。

    3、研发创新驱动

    生物医药业务方面，公司拟收购的军科正源作为国家级专精特新“小巨人”企业，凭借覆盖各类生物技术药物和小分子化药的全方位生物分析技术集群，已具备ADC、双抗、核药、细胞与基因药物等前沿领域药物的临床生物分析能力。更重要的是，其深厚的技术积淀与持续的创新活力，正不断转化为对新兴疗法检测需求的快速响应能力，为公司在生物医药领域的纵深发展提供源源不断的动力。

    环保业务方面，公司与中国科学技术大学、同济大学、合肥工业大学、安徽建筑大学等高校建立产学研合作关系，在工业废水深度处理、高浓度有机废水处理、垃圾焚烧发电热效率提升、渗滤液膜处理浓水全量化处置等细分领域已形成多项具有自主知识产权的核心技术，拥有多项专利及软件著作权。

    二、核心竞争力分析

    1、战略转型与第二增长曲线培育

    公司确立向创新药械及CXO领域战略转型的方向，致力于整合上下游医药产业资源，构建覆盖新药研发全生命周期的CXO产业生态。在创新药研发投入持续提升以及XDC、多肽、核酸、细胞与基因治疗（CGT）等前沿生物药研发浪潮带动研发外包需求扩容的背景下，CXO长期成长空间广阔。报告期内，公司有序推进收购国家级专精特新“小巨人”企业军科正源，并启动筹建池州实验猴模型繁育及实验相关业务基地，稳步培育第二增长曲线。未来，在符合监管要求的前提下，公司将持续推进向创新药械及CXO领域的战略转型，为长期增长动能重构奠定基础。

    2、原有业务稳定运营与重整提效

    环保业务是报告期内的收入与利润主要来源，是公司转型期的"基本盘"与"守门人"。公司持续锻强运营管理与技术能力：通过标准化运营体系、智能化监控与数字化工具提升项目运营效率，保障污水处理厂、垃圾焚烧发电厂稳定运行与达标排放；在垃圾焚烧领域提升吨发效率、降低厂用电率，在污水处理领域优化药耗与曝气能耗，持续压缩单位运营成本；同时加大应收账款清收、组织架构及业务管理重整，着力改善现金流与资产回报率，提升运营效率，为战略转型提供坚实支撑。

    3、核心技术优势

    在生物医药领域，公司拟收购的军科正源为国家级专精特新“小巨人”企业，具备覆盖小分子化药、蛋白/多肽、单抗及多功能抗体、ADC/PDC、核酸类、疫苗、基因治疗及细胞治疗等全方位生物分析技术集群，临床生物样本分析以大分子类药物为主，在双抗、XDC、细胞与基因治疗（CGT）、小核酸、多肽等前沿领域构筑显著技术壁垒。

    公司建立了以省市级研发创新平台和团队为依托、科学技术委员会为抓手、多层次产学研深度合作为支撑的技术创新体系，与中国科学技术大学、同济大学、合肥工业大学、安徽建筑大学等高校保持长期产学研合作。在污废水及固废综合治理领域，公司掌握了高负荷水解酸化、高效多循环AAO、臭氧催化氧化、自养反硝化滤池、碳源精确投加、污泥超高压脱水等关键技术，在纺织印染、矿山、电池等特定行业工业废水治理领域积累了丰富的工程实践与专利储备，能够为客户提供高适配性系统解决方案。

    4、资本运作与财务优化能力

    公司围绕战略转型强化资本运作与财务管控，资本配置与财务优化能力持续提升，为转型落地提供坚实的资本与财务支撑。在债务管理上，公司通过赎回可转债、优化有息负债期限与结构，持续降低财务杠杆、改善资本结构；在产业整合上，公司围绕生物医药战略方向推进军科正源并购，展现了高效的交易执行与资源整合能力；在融资与资本补充上，公司积极推进再融资安排以匹配公司稳健发展的资金需求。报告期内，公司负债结构不断优化，财务稳健性持续增强，资本运作与财务优化能力已成为支撑战略转型的重要保障。

本文数据来源于中赋科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。