依依股份（001206）2026年中报：营收小幅下滑，盈利能力承压，应收账款风险凸显

近期依依股份（001206）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

依依股份（001206）2026年中报显示，公司经营业绩整体承压。报告期内，营业总收入为8.45亿元，同比下降4.92%；归母净利润为5513.08万元，同比下降46.06%；扣非净利润为4779.8万元，同比下降46.78%。尽管第二季度营收同比增长9.62%，达到4.42亿元，显示出一定边际改善迹象，但净利润仍显著下滑，第二季度归母净利润为2744.56万元，同比下降42.95%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显减弱。2026年中报毛利率为16.73%，同比减少11.8个百分点；净利率为6.53%，同比减少43.27个百分点。每股收益为0.3元，同比下降45.45%；每股经营性现金流为0.13元，同比减少87.48%。三费合计为6350.53万元，占营收比重为7.52%，同比上升94.74%，其中销售费用同比增长54.95%，财务费用因汇兑损失影响同比增长329.82%。

资产与现金流状况

资产结构方面，货币资金为2.72亿元，较上年同期的4.27亿元下降36.30%；应收账款为3.3亿元，同比增长3.33%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达180.47%，提示回款压力和潜在信用风险需重点关注。有息负债为691.12万元，同比增长57.53%。在建工程同比增长187.69%，主要系柬埔寨生产基地建设投入增加；使用权资产和租赁负债分别增长21.05%和18.45%，反映海外产能扩张带来的租赁规模扩大。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额同比减少87.48%，主因是销售商品、提供劳务收到的现金减少；投资活动产生的现金流量净额同比增长551.29%，主要由于理财产品净赎回增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降55.3%，系本期现金分红增加所致。

主营业务结构

从业务构成看，宠物垫仍是核心产品，实现主营收入7.15亿元，占总收入的84.68%，贡献毛利1.07亿元，占总毛利的75.54%，毛利率为14.92%。宠物一次性卫生护理用品整体收入为7.79亿元，占比92.23%，毛利占比达96.61%。地区分布上，境外收入为7.54亿元，占比89.27%，境内收入为9060.21万元，占比10.73%。无纺布和个人卫生护理用品占比较小，分别为6.40%和1.11%。

经营与战略动态

公司在研发布局和产能拓展方面持续推进。柬埔寨一期工厂已投产并实现盈利，二期建设加快，在建工程和租赁相关资产持续增长。研发方面推出水果系列功能尿垫、环保款北欧森林系列及复合芯体纸尿裤等新品，参与制定多项国家与行业标准。客户方面深度绑定亚马逊、沃尔玛、PetSmart、Chewy等国际渠道，维持稳定合作关系。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款体量较大，占最近一年归母净利润比例达180.47%，存在回款周期拉长或坏账计提压力。
• 盈利能力下滑：毛利率、净利率、三费率等多项关键盈利指标全面恶化，反映成本控制与定价能力面临挑战。
• 汇兑风险：财务费用大幅上升受汇率波动导致的汇兑损失影响，未来若汇率继续波动可能进一步侵蚀利润。
• 分红融资比偏低：上市五年累计融资10.52亿元，累计分红6.29亿元，分红融资比为0.6，回报股东力度有限，且业绩增长依赖股权融资特征明显。

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