中邮证券：给予温氏股份买入评级

中邮证券有限责任公司王琦近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《猪价低迷拖累业绩表现，成本优势继续夯实》，给予温氏股份买入评级。

　　温氏股份(300498)

　　事件：

　　公司发布2026年中报，实现营业收入467.47亿同比下降6.23%，归母净利亏损43.66亿，同比大幅转亏。公司经营稳定，养殖成本继续下降，但猪价低迷，致公司上半年业绩亏损。

　　生猪：成本优势持续，价格大幅下跌致亏损

　　成本下行难抵猪价低迷拖累。上半年，公司猪业实现收入266.48亿，同比下降18.60%，亏损约40亿元（含5亿肉猪跌价准备），头均亏损约200元。公司经营稳定，价格下跌是主因。上半年公司毛猪销售均价为10.50元/公斤，同比大幅下降29.67%。同时公司积极响应国家产能调控要求，共出栏肉猪1780.78万头，较去年同期微降。成本方面，上半年公司肉猪养殖综合成本为6元/斤（剔除减值准备后），同比下降约0.2元/斤。

　　养殖效率提升明显。上半年公司肉猪上市率、料肉比分别优化至93.1%、2.55，6月PSY更升至28.5头，创历史新高。

　　肉鸡：价格趋势向好，饲料成本上行

　　上半年公司肉鸡业务实现收入174.32亿元，同比增长15.23%。虽然肉鸡价格上行、出栏量增加，但饲料价格上行，致养殖成本上涨，上半年公司肉鸡业务亏损约1亿元。具体看，上半年公司出栏肉鸡6.3亿只，同比增长5.92%；毛鸡销售均价11.61元/公斤，同比上升7.10%；毛鸡出栏完全成本约5.8元/斤，同比增长约0.2元/斤，若剔除饲料原料价格影响，则毛鸡出栏完全成本较25年上半年有所降低。下半年进入黄鸡销售旺季，预计其盈利将进一步改善。

　　猪价有望回升，维持“买入”评级

　　自2025年下半年起，生猪行业产能持续去化，预计四季度猪价将有所回升，27年进一步改善。下半年公司生猪及黄鸡业务盈利能力都将有所修复。但由于上半年猪价低于预期，故我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年公司EPS为-0.47元、1.76元和1.75元。公司经营稳定，成本优势突出。看好公司发展前景，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　猪价持续低迷及产能去化不及预期风险、饲料原料价格波动风险、发生动物疫病风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.94。

本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。