深圳燃气（601139）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利显著提升，现金流改善明显

近期深圳燃气（601139）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

深圳燃气（601139）2026年中报显示，公司实现营业总收入147.88亿元，同比下降4.17%；归母净利润为7.78亿元，同比上升22.02%；扣非净利润为7.59亿元，同比上升22.99%。盈利能力持续增强，毛利率达到15.83%，同比增幅14.33%；净利率为5.63%，同比增幅23.91%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为79.77亿元，同比上升0.74%；第二季度归母净利润为5.11亿元，同比上升26.33%；第二季度扣非净利润为4.99亿元，同比上升28.62%，表明公司盈利增速进一步加快。

盈利与效率指标

• 毛利率：15.83%，同比增14.33%
• 净利率：5.63%，同比增23.91%
• 三费合计：10.67亿元，占营收比重为7.21%，同比微增0.56个百分点
• 每股收益：0.27元，同比增22.73%
• 每股净资产：5.75元，同比增6.68%
• 每股经营性现金流：0.5元，同比大幅增长109.75%

经营性现金流显著改善，反映出公司在控制成本和优化运营方面的成效，尤其是光伏胶膜业务原材料采购支出下降带动了现金流入增加。

资产与负债状况

• 货币资金：62.26亿元，较上年同期增长19.80%
• 应收账款：39.94亿元，同比下降10.80%
• 有息负债：128.08亿元，同比下降11.30%

尽管货币资金有所增加，但财报体检工具提示需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为55.28%，流动性压力值得关注
• 有息资产负债率为26.92%，债务负担处于中等水平
• 应收账款/利润高达283.7%，回款能力可能影响利润质量

主营业务结构

从收入构成来看，管道燃气仍是核心业务，贡献主营收入82.9亿元，占比56.06%；天然气批发收入27.66亿元，占比18.71%；光伏胶膜收入14.22亿元，占比9.62%；燃气工程及其他业务毛利率最高，达46.55%。

值得注意的是，综合能源板块整体收入同比下降19.31%，主要受光伏胶膜收入下滑拖累；而智慧服务板块收入同比增长58.02%，表现亮眼。

现金流量变动原因

• 经营活动产生的现金流量净额同比增长109.75%，主因是光伏胶膜业务原材料采购支出下降
• 投资活动产生的现金流量净额同比增长27.89%，系收到其他与投资活动有关的现金增加所致
• 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅下降1962.05%，原因是本期发行债券、短期融资券及超短期融资券收到的现金减少

资本回报与分红情况

根据分析工具数据，公司2025年ROIC为4.9%，低于近十年中位数8.09%，资本回报能力偏弱。上市17年来累计融资18.88亿元，累计分红58.70亿元，分红融资比为3.11，具备一定分红回馈能力，但去年出现借款超过分红的情况，需关注其可持续性。

总结

深圳燃气在2026年上半年实现了盈利能力的显著提升，归母净利润和经营性现金流均实现两位数以上增长，费用控制良好，应收账款下降，有息负债减少。然而，营收仍呈下降趋势，主要受综合能源板块特别是光伏胶膜业务拖累。虽然智慧服务板块高增长带来亮点，但整体商业模式仍面临转型压力。建议持续关注公司现金流安全边际、应收账款回收风险以及资本回报率的长期改善趋势。

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