财报快递|天禾股份2026年上半年增收不增利，扣非净利降11.76%

2026年8月，广东天禾农资股份有限公司（002999）发布2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入85.87亿元，同比增长11.48%；归属于上市公司股东的净利润3,054.74万元，同比增长32.66%；扣非归母净利润1,478.40万元，同比下降11.76%；经营活动产生的现金流量净额-7.76亿元，净流出规模同比扩大63.58%。基本每股收益0.09元，加权平均净资产收益率2.47%，较上年同期提升0.59个百分点。

从业务结构看，化肥业务仍是公司收入支柱，上半年实现收入64.47亿元，同比增长14.99%，占营业收入的75.07%，毛利率4.99%，同比下降0.39个百分点；农药业务收入16.88亿元，同比增长5.06%，占比19.66%，毛利率10.40%，同比提升0.86个百分点；农技服务收入1.78亿元，同比下降22.65%；化工业务收入1.41亿元，同比下降14.98%。分行业看，批发零售业收入85.76亿元，同比增长11.47%，毛利率6.14%，同比下降0.42个百分点。分地区看，西北、西南、东北片区收入分别增长28.20%、23.03%和19.99%，华北片区下滑4.34%。

公司主业为化肥、农药等农资产品销售及农技服务、农业社会化服务，截至2026年6月30日已在22个省份及北京市设立101家配送中心，服务超25,000家农资服务站及种植大户，系华南地区最大的农资流通和农业社会化综合服务企业。

2026年上半年，受供需关系、原料价格异动、进出口政策调控、工业需求分流、行业自律调价等多重因素影响，农资市场呈现高度分化的运行格局。公司化肥业务以氮肥、钾肥、复合肥为主，价格受煤炭、天然气等能源价格、进出口政策及国内外供求状况影响；农产品价格走低亦将通过“收入—成本”双通道抑制农户投入意愿，压缩农资毛利空间。公司表示，报告期内整体经营情况与零售行业、农资行业整体发展趋势保持一致。

半年报显示，公司上半年“增收不增利”（扣非口径）主要原因：一是毛利率承压，报告期整体毛利率约6.23%，较上年同期6.57%下降0.34个百分点，批发零售业毛利率同比下滑0.42个百分点；二是减值损失扩大，计提应收账款坏账准备、存货跌价准备等资产减值合计6,289.69万元，占利润总额的比例达-113.26%；三是归母净利润增长高度依赖非经常性损益，本期非经常性损益合计1,576.34万元（含政府补助717.68万元、金融资产公允价值变动损益1,387.62万元等），较上年同期627.13万元增长约151.35%，剔除此部分后公司实际盈利能力同比下降11.76%。此外，子公司少数股东损益同比激增599.36%至1,467.69万元，净利润总额增速（79.99%）显著高于归母净利润增速。

费用方面，报告期销售费用2.88亿元，同比增长1.26%；管理费用9,649.52万元，同比增长0.83%；财务费用3,455.86万元，同比增长2.98%，其中利息费用3,278.39万元，较上年同期的3,424.34万元小幅下降，利息收入182.13万元，同比减少179.43万元，汇兑损益影响有限。研发投入319.81万元，同比增长33.03%，主要系农药登记证研发投入增加。

流动性压力值得关注。报告期末公司短期借款达22.40亿元，较上年末的12.50亿元增长79.18%，占总资产比重由15.65%升至25.39%；货币资金9.41亿元，其中受限资金3.24亿元；合并资产负债率由上年末的78.39%升至80.56%，流动比率1.15、速动比率0.54，公司坦言存在一定流动性风险。经营现金流净流出7.76亿元，主要系经营性采购支出增加所致，公司依靠筹资活动补血，筹资活动现金流量净额8.92亿元，同比增长2007.38%，主要系为满足日常营运资金需求银行短期借款增加。存货增至36.35亿元，较上年末增长44.33%，应收账款增至8.86亿元，较上年末近乎翻倍。此外，公司计划2026年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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