新开普2026年半年报管理层讨论与分析：订单回升、AI投入加码，利润兑现尚待时间

一、战略主题演变：主线延续，"AI"从战略布局升级为生存门槛

2025年年报中，管理层将公司定位为"国内高校智慧校园龙头公司"，提出以自研"星普大模型"为核心引擎，通过"AI+"与"+AI"双轨并行构建"AI+教育"顶层架构体系，并给出2026年"降本提质增效抓痛点、线上线下结盟共成长"的年度发展目标，具体经营计划包括重构A（多场景平台）/B（单场景应用）/C（终端）三类业务版图、全链路降本增效、数字化+AI+BI三大引擎、线上线下融合共建生态等。

2026年半年报延续"数智化转型"主线与"全栈AI技术赋能与多元化业务协同发展"的战略表述，但对AI竞争的定性明显升级。管理层明确判断"2026年行业竞争核心已从基础的功能竞争转向AI智能化能力竞争"，AI技术赋能一校通系统正从"锦上添花"升级为"生存门槛"，并称公司已完成码卡脸一校通系统从"传统业务工具"向"AI原生智慧服务平台"的战略跃升。经营表述上，2025年年报强调"稳中求进、高质量完成项目交付"，2026年半年报则将"业务规模化"列为主攻方向，以"直销分销并举与人才建设"为坚实保障。

对比来看，战略主线在两份报告中高度一致，但重心从"全面拥抱AI"转向"AI能力兑现与业务规模化"；行业竞争判断从2025年的"数字化向智能化迈进"演进为"功能竞争转向AI智能化能力竞争"。

二、业务结构变化：增长引擎由智慧政企切换回智慧校园应用，云平台与运维连续收缩

业务结构呈现三个变化：

• 增长引擎切换：2025年全年收入增长主要靠智慧政企板块（+39.78%），该板块2026年上半年收入回落至-2.85%，但管理层披露其中标金额同比增长50%以上，收入与订单之间出现明显时间差；第一大板块智慧校园应用解决方案重回增长（+20.75%），然而毛利率下滑2.59个百分点至40.30%，营业成本增速（+26.24%）显著快于收入增速。
• 高毛利板块连续收缩：智慧校园云平台解决方案（毛利率88.88%）与运维服务（毛利率75.27%）收入分别同比-11.92%、-15.99%，其中运维服务为2025年收入占比18.96%的第三大板块，其收缩对利润结构构成压力。
• 区域分化：2026年上半年华北（+56.93%）、东北（+17.07%）、西北（+16.17%）实现增长，华中（-23.95%）明显下滑，与2025年全年华北（-11.78%）、西南（-11.25%）收缩的区域格局相比有所变化。

此外，K12/中职客户积累由2025年年报的6,000余所K12、1,800余所中职，增至2026年半年报的6,000余所K12、1,900余所中职。

三、关键措施执行情况：订单先行、收入滞后，"降本增效"尚未在报表兑现

管理层在半年报开篇即披露："银行及财政对校园信息化领域的投资热度回升，第一、二季度新签订单呈现良好增长态势，但相关收入尚未达到确认条件，因此也未在当期报表中体现。"第二季度单季收入1.95亿元（+10.50%），增速明显高于上半年整体（+2.24%），印证订单向收入转化的滞后性。

分板块订单执行情况：

• 智能安防板块累计中标金额2,083万元，同比增幅123%，新增30余家高校客户或存量客户新部门的安防业务合作，覆盖北京大学、新疆大学、陕西师范大学等院校；
• 智慧政企业务板块中标金额同比增长50%以上；
• AI产品落地标杆项目：北京大学"智能交费助手"、喀什大学人工智能辅助教学中台（AI原生教学平台首次落地边疆高校）、山西大学校园卡AI助手、南京工业大学DataAgent；AI菜品识别智能POS机完成边缘AI算法升级，实现"单人次结算时长由分钟级压缩至秒级"；综合能源监管系统完成创新研发并在山西大学、新疆第二医学院部署。

对照2025年年报提出的2026年经营计划，"提质增效/人均效能"与"全链路降本增效"两项在上半年报表端尚未体现：2026年上半年软件和信息技术服务业毛利率50.00%，同比下滑3.94个百分点；营业成本同比+11.17%，快于收入+2.24%；销售费用1.30亿元（+7.24%）、管理费用0.40亿元（+7.62%）、研发投入0.90亿元（+7.94%）、财务费用同比+320.02%（利息收入大幅下降）；营业成本中费用类项目同比+49.98%，管理层解释为"加大AI投入"。"ABC业务版图"与"数字化+AI+BI"在执行端则体现为AI投入持续加码与新签订单的增长。

四、核心能力建设：研发投入逆势加码，AI产品矩阵成型，子公司经营分化

• 投入规模：2025年全年研发投入1.73亿元，占营业收入17.65%（2024年为18.89%、2023年为20.65%），资本化研发支出0.85亿元，资本化率49.17%，研发人员932人、占比41.85%；2026年上半年研发投入0.90亿元，同比+7.94%，变动原因明确为"AI投入增加"。
• 成果产出：2025年"星普大模型"取得中央网信办备案；2026年上半年产品矩阵扩展至校园AI助手、AI中台、DataAgent数据分析平台、AI原生教学平台（"1+3"架构）、AI双创平台、AI交费助手等，AI能力由单点应用向"统一治理、统一编排、可信分析"升级，智慧餐饮终端完成边缘AI识别算法技术体系升级。
• 市场地位：两份报告均披露高校市场占有率逾40%；2026年半年报核心竞争力分析将"AI战略构建核心竞争力"列于首位（2025年年报中列第4位），反映管理层能力建设重心的排序变化。
• 子公司分化：2026年上半年主要控股参股公司中，上海树维净利润-2,369.98万元、希嘉数据-1,168.12万元、树维数字科技（郑州）-711.49万元；而2025年年报显示上海树维、迪科远望全年均实现盈利。子公司亏损与半年报风险章节新增的"商誉减值的风险"（2015年并购重组确认较大额度商誉）形成呼应，值得跟踪。

五、财务表现与经营质量：收入微增、亏损扩大，现金流与货币资金承压

• 亏损扩大构成：归母净利润-5,865.86万元，上年同期-3,117.23万元。报表因素包括毛利率同比下滑、销售与管理费用刚性增长、财务费用同比+320.02%、所得税费用同比+2,251.18%（汇算清缴调整与审计口径差异、经纳税调增）；对冲项为资产减值损失转回813.78万元（上年同期为计提）与投资收益554.07万元。
• 资产负债结构：期末货币资金1.14亿元，占总资产4.25%，上年末为3.37亿元（占比11.66%），管理层解释为投入经营、投资及还贷资金支出；应收账款6.46亿元，占总资产比例由22.12%升至24.15%；存货2.07亿元，占比由6.03%升至7.75%（原材料及半成品增加）；短期借款0.43亿元、长期借款0.56亿元，报告期提前偿还部分长期借款。
• 现金管理：期末交易性金融资产2.95亿元，委托理财余额合计2.95亿元（银行理财产品0.60亿元、券商理财产品1.95亿元、公募基金产品0.40亿元）。
• 季节性因素：公司经营存在明显季节性，2025年分季度归母净利润分别为-3,437.25万元、+320.02万元、+2,698.70万元、+8,231.62万元，收入确认集中于下半年。2026年上半年亏损部分源于季节性，但亏损扩大幅度（88.18%）显著高于收入增速，且经营现金流净流出同比扩大28.70%。
• 股东回报：2025年度利润分配为每10股派现0.80元（含税），合计派发3,810.79万元；2026年半年度计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

六、风险认知演进：风险清单扩容，关注点由外部需求转向内部能力与并购整合

• 2025年年报（未来发展展望）列示三项风险：应收账款较高的风险、核心技术及知识产权保护风险、公司业绩受宏观环境/政策和下游行业投资缩减的风险。
• 2026年半年报列示五项风险：研发风险、管理风险、应收账款较高的风险、核心技术及知识产权保护风险、商誉减值的风险。

管理层删除了"宏观环境与下游行业投资缩减"的风险表述，与"银行及财政投资热度回升、新签订单良好增长"的需求判断一致；新增研发风险（信息技术迭代快、需持续投入）、管理风险（资产与经营规模扩大）与商誉减值风险（2015年并购形成的商誉需每年减值测试），风险关注点从外部需求转向内部研发效率、组织管理能力与历史并购标的的经营质量。

结语

2026年半年报管理层讨论与分析的核心脉络可概括为"订单回升、收入滞后、投入加码、利润承压"。需求端，银行及财政投资热度回升带动新签订单良好增长，但收入确认存在时滞；供给端，AI投入持续加码推动"全栈AI能力矩阵"成型，同时推高成本费用。在"行业已从增量建设时代转向存量运营时代、大额整体建设项目数量减少"的判断下，公司以AI智能化能力竞争应对需求结构变化，智慧校园应用解决方案重回增长但毛利率下滑，云平台与运维服务连续收缩，2025年年报提出的"降本提质增效"尚未在上半年报表兑现。后续观察重点在于新签订单向收入的转化节奏、智慧校园应用解决方案毛利率能否企稳、高毛利板块收缩是否触底，以及上海树维等子公司亏损的收敛情况。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。