友好集团（600778）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与债务风险仍需关注

近期友好集团（600778）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

友好集团（600778）2026年中报显示，公司实现营业总收入7.15亿元，同比下降9.38%；归母净利润为1295.71万元，同比上升6.75%；扣非净利润达1184.1万元，同比大幅增长234.49%。尽管收入端承压，但盈利能力显著改善，主要得益于成本控制和财务费用下降。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.78亿元，同比下降8.52%；归母净利润为-817.48万元，同比上升3.2%；扣非净利润为-886.75万元，同比上升30.66%。二季度仍处于亏损状态，但亏损幅度收窄，显示出经营修复趋势。

盈利能力与费用控制

公司2026年中报毛利率为29.63%，同比微降0.94个百分点；净利率为1.8%，同比提升39.87%。虽然毛利率略有下滑，但净利率明显提高，反映出公司在成本和费用管控方面取得成效。

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.65亿元，三费占营收比为23.1%，同比下降2.38个百分点。其中，销售费用同比下降11.39%，主因是人工成本减少；管理费用下降9.65%，源于折旧与摊销减少及人效提升；财务费用下降15.67%，受益于银行借款利率下调导致利息支出减少。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.28亿元，较去年同期下降3.62%；应收账款为4082.96万元，同比下降13.34%；有息负债为8.96亿元，同比下降12.25%。公司在加强应收款回收的同时，主动降低有息负债规模，优化资本结构。

经营活动产生的现金流量净额同比大增372.72%，每股经营性现金流达0.33元，远高于去年同期的0.07元，表明公司营运效率提升，现金流管理能力增强。投资活动现金流量净额下降29.5%，系收到乌鲁木齐经开区征收补偿款所致；筹资活动现金流量净额大幅下降906.56%，主要由于偿还借款支付的现金增加。

债务与资产结构风险提示

财报体检工具提示多项潜在风险：

• 现金流压力：货币资金/流动负债仅为14.75%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.93%，短期偿债能力偏弱。
• 债务负担：有息资产负债率为25.84%，存在一定偿债压力。
• 应收账款风险：应收账款占最新年报归母净利润比例高达308.82%，回款波动可能对利润兑现造成影响。

此外，在建工程同比下降64.9%，部分项目已转为固定资产；使用权资产和租赁负债分别同比增长145.66%和162.83%，反映门店续签租赁合同带来长期资产与负债同步上升。

主营业务结构

从业务构成看，零售业务仍是核心支柱，实现收入5.16亿元，占总收入72.14%，贡献毛利1.27亿元，毛利率为24.70%。其他主营业务收入1.17亿元，占比16.38%，毛利率高达77.94%，成为高利润来源。而“其他”类别收入8210.25万元，占比11.48%，毛利率为-8.27%，出现亏损，拖累整体表现。

报告期内，公司新增2家标准超市，拓展商业面积1.4万平方米，超市业态客流同比增长约14%。公司持续推进体验型业态扩张，扩大餐饮、娱乐等承租方自收银模式，虽对报表收入造成一定影响，但带动了客流和综合效益提升。

投资价值与历史表现

据证券之星价投圈分析，公司近年ROIC为3.62%，历史中位数ROIC为-0.5%，最差年份2017年ROIC为-12.66%，整体资本回报表现不佳。上市30年来累计融资5.50亿元，累计分红4.49亿元，分红融资比为0.82，分红回报尚可但未完全覆盖融资规模。

公司业绩具有周期性特征，且高度依赖营销驱动，需进一步观察其可持续性。过去三年净经营利润分别为-1.22亿元、677.01万元、414.51万元，波动剧烈，经营稳定性有待加强。

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