山西焦化（600740）2026年中报简析：亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山西焦化（600740）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入31.04亿元，同比下降3.76%，归母净利润-1460.35万元，同比上升81.18%。按单季度数据看，第二季度营业总收入16.41亿元，同比上升6.32%，第二季度归母净利润360.13万元，同比上升148.98%。本报告期山西焦化盈利能力上升，毛利率同比增幅52.19%，净利率同比增幅77.07%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-4.91%，同比增52.19%，净利率-0.57%，同比增77.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.55亿元，三费占营收比8.21%，同比减5.75%，每股净资产5.91元，同比减0.48%，每股经营性现金流-0.04元，同比增93.79%，每股收益-0.01元，同比增81.19%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为-68.23%,原因:报告期末焦炭货款回款增加。
2. 应收款项融资变动幅度为70.64%,原因:报告期收到的票据增加。
3. 预付款项变动幅度为439.4%,原因:报告期按合同支付的原料款增加。
4. 应收股利变动幅度为-100.0%,原因:报告期收到中煤华晋的现金分红款。
5. 其他流动资产变动幅度为-42.99%,原因:报告期增值税留抵税额减少。
6. 短期借款变动幅度为-51.38%,原因:报告期调整融资结构。
7. 合同负债变动幅度为159.48%,原因:报告期预收的货款增加。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-33.41%,原因:报告期一年内到期的长期借款减少。
9. 其他流动负债变动幅度为156.93%,原因:报告期预收货款的税金增加。
10. 长期借款变动幅度为55.65%,原因:报告期调整融资结构。
11. 递延收益变动幅度为33.16%,原因:报告期收到的政府补助增加。
12. 营业收入变动幅度为-3.76%,原因:焦炭及化工产品销量降低，影响收入减少。
13. 营业成本变动幅度为-8.44%,原因:报告期原材料原料煤采购量较上年同期下降，影响焦炭产品成本下降。
14. 销售费用变动幅度为-18.86%,原因:报告期运输费用减少。
15. 管理费用变动幅度为-11.13%,原因:报告期职工薪酬减少。
16. 财务费用变动幅度为-4.81%,原因:报告期调整融资结构，降低综合融资成本，利息支出减少。
17. 研发费用变动幅度为51.81%,原因:报告期研发项目投入增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为93.79%,原因:报告期购买商品、接受劳务支付的现金减少幅度较大。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-21.88%,原因:报告期收到中煤华晋集团有限公司分红款较上年减少。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-296.47%,原因:报告期偿还债务现金支出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.3%，资本回报率不强。去年的净利率为1.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.34%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.3%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市30年以来，累计融资总额79.41亿元，累计分红总额22.31亿元，分红融资比为0.28。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为35%/11.8%/2.3%，净经营利润分别为12.69亿/2.57亿/7618.67万元，净经营资产分别为36.22亿/21.79亿/33.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.17/-0.38/-0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-14.82亿/-28.21亿/-11.13亿元，营收分别为87.49亿/75.07亿/61.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为20.9%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-43.27%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.28%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

持有山西焦化最多的基金为招商中证煤炭等权指数(LOF)C，目前规模为3.25亿元，最新净值2.4373（8月25日），较上一交易日下跌0.01%，近一年上涨23.4%。该基金现任基金经理为邓童 窦福成。

本文数据来源于山西焦化2026年中报，仅供参考不构成投资建议。