航宇微2026年中报：亏损收窄但收入承压，卫星大数据毛利率转负，AI芯片成增长引擎

一、战略主题演变：从"三大攻坚"到区域化落地的"提质增效"

2025年年报将经营主线概括为"芯科技、兴中国；小卫星、大数据"，以"集团化运作"为依托，紧扣"强化宇航电子自主可控优势、加速卫星大数据场景落地、深化人工智能产业融合"三大攻坚方向，并明确2026年发展路径为"业务提质、管理增效、合规运作"，目标是建设"世界一流商用宇航公司"。2026年半年报的表述延续了这一框架：宇航电子以"加速国产化进程"为己任，卫星大数据强调"加速产业化和商业化进程"，人工智能聚焦玉龙系列芯片的研制与生态布局。

战略重心在执行层面出现两个可观察的变化。其一，区域化布局从规划进入落地阶段：2025年年报提出"纵深推进区域总部战略"，2026年上半年公司新设立西安欧比特宇航科技有限公司、武汉欧比特科技有限公司、航宇微（成都）科技有限公司、航宇微粤湾（广东）科技发展有限公司四家子公司，区域市场运营与资源统筹的意图得到实体支撑。其二，业务排序中宇航电子的"基本盘"属性被进一步强调，半年报将其定位为"公司战略发展的重要技术与资源支点，是支撑公司业务稳健经营的重要基石"，与年报中"驱动公司业务保持稳定发展的重要因素"的表述相比，防御性色彩更浓。

二、业务结构变化：宇航电子占比回升，卫星大数据毛利率转负

2025年全年增长引擎依次为人工智能（+74.57%）、宇航电子（+37.31%），卫星大数据为唯一下滑板块。进入2026年上半年，三大板块收入同比全面回落，人工智能板块降幅最大（-40.52%），增长引擎出现切换：分产品口径下，SOC芯片收入970.27万元（+193.44%）、大数据运维收入789.62万元（+100.00%）、AI芯片及算法收入1,554.89万元（+61.82%）成为少数正增长产品；而2025年贡献主要增量的SIP芯片（2025年+40.45%）转为-12.42%，EMBC收入仅1.99万元（-97.92%），智能安防及智能交通收入1,243.67万元（-66.78%），卫星数据及产品应用收入1,208.28万元（-37.20%）。收缩与加码并存：智能安防及智能交通（远超信息）、卫星数据产品应用明显收缩，AI芯片及算法、SOC芯片、大数据运维是公司加大投入的方向。

毛利率层面，宇航电子上半年毛利率60.92%，较2025年全年的59.36%稳中有升，但同比口径下降6.02个百分点；人工智能毛利率50.52%，同比提升21.49个百分点，AI芯片及算法毛利率高达81.82%，显示产品结构向高附加值环节集中；卫星星座及卫星大数据毛利率由2025年全年的3.01%进一步降至-22.73%（同比-15.52个百分点），其中卫星数据及产品应用毛利率为-77.87%，在收入下滑的同时固定成本（折旧摊销）刚性，板块经营质量显著承压。

三、关键措施执行情况：2025年经营计划的分项兑现与延滞

将2025年年报披露的2026年经营计划与半年报实际进展逐项对照：

按计划推进的项目

• 芯片研制：玉龙910完成芯片架构设计和详细设计及部分前端设计等核心环节（2025年末已"全面完成规格定义、架构解构、IP选型论证、BOOT程序研发"）；S698-II芯片完成FPGA验证和前端初版ASIC网表生成及仿真，进入后端设计（2025年末为"技术预研、方案设计、IP采购、FPGA原型验证"）；LCL芯片完成辐照测试和MPW电路修改和仿真。玉龙810芯片支撑航天院所等十余家航天系统单位及数十家行业领军单位，并基于其自研多款货架式应用板卡。
• SiP存储器：完成4款高可靠存储器、3款低成本存储器研制，开展2款客户定制产品初样研制，SIP封装产线升级改造部分设备已到货安装并投入使用，对应计划中"升级PoP封装线、自建裸片堆叠及引线键合封装线"的落地。
• TSN总线：完成企业标准制定，实现首套验证系统的软硬件开发，对应计划中"聚焦TSN总线技术产品化布局"。
• EMBC战略拓展：向"智能在轨处理"和"新型航空电子"两大方向拓展，推出商业版卫星AI计算载荷、A200/A300系列图像处理板等货架产品。
• AI算法：研发基于ZoomEye自适应缩放的大尺寸图像目标检测系统（遥感图像处理）、基于RAG技术的分析大模型算法（态势感知项目）。

进度延滞或不及预期的领域

• "珠海一号"04组卫星：2025年报披露已完成指标预研及评估、设计方案验证等关键环节；2026年上半年仅完成首次卫星方案评审会议，并对高光谱载荷波段指标进行调整更新，研制节奏慢于"2026年持续推进建设"的计划表述。
• 募投项目建设期再度延期：2026年4月8日董事会审议通过将"珠海一号"遥感微纳卫星星座项目建设期延长至2027年12月31日，为该项目自2020年以来的第4次延期。公司归因于"政府用户在'智慧城市'等领域投入收缩，且卫星核准、频率许可等周期延长"。截至2026年6月末，该募投项目累计投入82,895.62万元，投资进度93.99%，累计实现效益-31,829.70万元。
• 卫星拍摄强度：2026年上半年拍摄任务点3000余次、接收数据近1600余轨，与2025年全年7000余次、近5000轨相比，年化强度有所下降。

四、核心能力建设：研发投入收缩与知识产权积累并存

研发投入呈连续收缩态势：2025年研发投入0.95亿元（-16.45%），2026年上半年0.37亿元（同比-8.26%），公司归因于"研发委外减少"。资本化率由2024年的36.54%降至2025年的15.68%，研发支出的会计处理趋于保守。研发人员数量从2024年的224人降至2025年的189人（-15.63%），占员工总数比例由39.79%降至37.06%。

知识产权端仍保持正积累：2025年新增69项，期末合计950项；2026年上半年新增50项，期末合计1000项，其中发明专利由47项增至65项（+18项），实用新型由136项增至144项，软件著作权由691项增至719项。研发聚焦点从规模转向精度，AI算法（ZoomEye目标检测、RAG分析大模型）、城市固体废弃物检测技术入选珠海市社会发展领域科技计划项目、完成新疆重大科技专项与广东省企业重点实验室项目验收，显示公司在遥感AI应用与在轨智能处理方向构建差异化能力。

五、财务表现与经营质量：亏损收窄，但债务与现金流压力上升

归母净利润亏损收窄35.67%的直接原因有二：一是2025年同期及年末的大额减值基数，2025年全年资产减值损失-1.26亿元（占利润总额43.97%），2026年上半年资产减值损失降至-0.12亿元（存货跌价准备，占利润总额29.32%）；二是费用管控，管理费用0.25亿元（-16.54%）、销售费用0.08亿元（-5.29%）同比下降。但收入端-16.96%的降幅意味着减亏更多来自成本与减值收缩，而非经营规模扩张。

经营质量存在两个关注点。其一，现金流转负：上半年经营现金流净额-0.23亿元，虽同比改善38.23%（购买商品、接受劳务支付的现金减少），但由2025年全年净流入0.46亿元转为净流出，且投资活动现金流净额-0.41亿元（同比-152.82%，购建长期资产增加、收回理财减少），现金及现金等价物净减少0.08亿元。其二，债务结构变化：期末短期借款3.04亿元，较年初的2.11亿元增加0.93亿元，占总资产比例由9.54%升至13.83%；财务费用0.05亿元（+75.68%），管理层归因于利息支出增加及汇率波动引起的汇兑损失。

资产质量方面，期末应收账款4.58亿元（占总资产20.82%），坏账准备余额4.49亿元；欠款前五名客户应收账款及合同资产合计2.87亿元，占总余额31.35%。归母未分配利润-13.43亿元，较年初的-13.03亿元进一步扩大，公司连续不分红。子公司层面出现边际改善信号：绘宇智能上半年净利润367.41万元（2025年全年-6,414.24万元）、远超信息365.85万元（2025年全年-2,069.99万元）实现扭亏，欧比特大数据亏损4,486.47万元（2025年全年-12,855.41万元）减亏，青岛孵化器亏损394.13万元（2025年全年-782.12万元）减亏。

六、风险认知的演进：风险清单延续，募投项目风险表述具体化

2026年半年报列示的7项风险（技术、管理、市场拓展、人才流失、商誉减值、募投项目实施、应收账款）与2025年年报完全一致，未新增AI伦理、地缘政治等维度，风险认知框架保持稳定。变化体现在两点：

• 募投项目风险表述具体化：半年报在募集资金使用说明中明确"受宏观经济放缓及政策影响，政府用户在'智慧城市'等领域投入收缩，且卫星核准、频率许可等周期延长"，并将建设期延至2027年12月31日，较年报中"不排除受宏观经济环境、国家产业政策、国内外市场环境及外部服务商等因素影响"的表述更直接。
• 应收账款风险持续强调：期末应收账款坏账准备余额4.49亿元，公司称"积极采取措施加强款项催收，完善回款监督机制，通过采取协商、发函、诉讼等系列措施主张权利"。截至2026年6月30日，公司及控股子公司作为被告或共同被告的诉讼、仲裁事项共11项（涉案金额469.84万元），作为原告或共同原告的共23项（涉案金额4,143.71万元），部分案件已执行回款。

综合结论

航宇微2026年半年报呈现"减亏靠收缩、增长靠结构"的特征：收入下滑16.96%背景下，归母净利润与扣非净利润分别收窄35.67%和36.42%，主要来自减值基数回落与费用管控，而非主业扩张。业务结构上，宇航电子以60.92%的毛利率和48.52%的收入占比稳居基本盘，AI芯片及算法（毛利率81.82%）成为最清晰的产品增长极，SOC芯片、大数据运维实现翻倍级增长；而卫星大数据板块毛利率降至-22.73%，叠加04组卫星研制节奏延后与募投项目第四次延期，是拖累公司中期盈利质量的核心变量。2025年年报提出的区域总部战略已通过四家新设子公司实体化，玉龙910、S698-II、TSN等研发项目按计划推进，但研发投入连续收缩、经营现金流转负、短期借款占总资产比例升至13.83%，提示公司在"提质增效"与维持技术投入、补充营运资金之间存在平衡压力。子公司层面绘宇智能与远超信息上半年扭亏、欧比特大数据减亏，为后续业绩改善提供了结构性支撑；全年能否延续这一趋势，取决于宇航电子订单交付节奏与卫星大数据板块毛利率的修复程度。

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