兴源环境（300266）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期兴源环境（300266）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2026年上半年，公司围绕装备制造、数智能碳、环境治理三大板块，夯实压滤机、水利疏浚传统优势业务，拓展储能、数字化、碳市场赛道，集中力量推进历史工程结算清收。报告期内公司实现营业收入41,101.00万元，归母净亏损10,427.29万元，主要原因是报告期内发生的财务费用8,179.11万元仍处于较高水平。

    （一）装备制造

    1、压滤机

    公司压滤机业务聚焦环保装备制造销售及整套系统集成服务，产品广泛应用于环保、矿业、新能源、化工等固液分离场景，子公司兴源环保为业务实施主体。公司深耕行业三十余年，积累了丰富的技术优势和客户资源。报告期内，公司重点推进中大机型市场开拓，加大大型项目、高价值客户开发力度，实现客户结构良性升级，国内国际双循环布局稳步推进。依托国家级专精特新“小巨人”、浙江省制造业单项冠军培育企业等资质背书，以及“AI全自动废旧锂电池资源综合利用压滤机”获评省级首台（套）装备的技术优势，公司压滤机产值位居浙江省分离机械行业前列，保持较好市场影响力。报告期内，压滤机相关业务实现营业收入14,289.97万元。

    2、农牧装备

    公司农牧装备业务主要由子公司新至汇德开展，聚焦畜禽养殖设备和饲料生产设备两大领域，开展农业设施建设、农牧设备销售、数字化物联管控平台升级等业务，具备从猪场规划设计、方案咨询、设备制造到安装调试、后期运维的“一站式”全链条服务能力。报告期内，面对行业下行周期，公司坚持市场多元化战略，大力拓展外部客户群体，降低对单一客户的订单依赖。同时，公司积极推进资质体系建设，新获建筑机电安装工程专业承包贰级、建筑施工劳务资质、建筑施工安全生产许可证等资质证书，为拓展业务领域、提升综合服务能力筑牢资质基础。

    （二）数智能碳

    公司数智能碳板块重点布局数智能源与碳市场两大方向。报告期内，数智能碳实现营业收入5077.68万元。

    1、数智能源

    数智能源业务围绕新能源应用与数字化服务，打造“储能投资运营+AI算力服务+电力数字化”协同业务模式。

    新能源应用业务聚焦工商业储能+光伏绿电场景，采取投资与销售并行的业务模式。报告期内新增储能投资项目订单1个，投资规模5.48MWh，存量项目运营平稳，持续贡献稳定收益。储能业务目前仍处于市场拓展阶段，公司立足浙江、辐射华东三省一市，深化与行业龙头企业战略合作，加快光储充一体化场景方案落地。

    数字化业务形成云数智产品代理、AI算力硬件代理、电力数字化服务三条业务线。报告期内，云数智代理业务发挥压舱石作用；AI算力硬件紧抓市场窗口拓展订单规模；电力数字化方面，宁波数据底座、市域运维项目完成招投标并实现落地，浙江电力“十五五”规划咨询征求意见稿编制完成，实现咨询业务突破。业务客户从传统电网体系延伸至发电、石化等工业领域；公司完成阿里云MSP合作伙伴续约，加入全国算电协同标准化工作组，行业影响力持续提升。

    2、碳市场业务

    碳市场业务主要由子公司新至领碳承接，覆盖碳资产开发与交易、碳咨询服务、降碳技术研发、双碳低空经济等领域，为客户提供全链条综合解决方案。报告期内，累计签订订单超千万元。公司AWMS（动物粪便管理系统）类型项目已覆盖全国八省市，注册通过率保持100%；降碳科技研发取得重要成果，成功研发生物炭地膜与生物炭改性沥青两款新型材料，并积极探索“降碳产品生产—应用—碳资产变现”的商业模式；公司取得民用无人驾驶航空器运营合格证，积极探索无人机巡检、碳排放立体监测等双碳低空应用场景。

    （三）环境治理

    公司环境治理板块主要包括水利疏浚、水务运营和历史工程。

    1、水利疏浚

    水利疏浚业务为环境治理板块核心，由子公司浙江疏浚承担。浙江疏浚深耕疏浚环保行业六十余载，在生态环保清淤、淤泥脱水资源化处置、港口航道工程建设等领域积淀多项自主核心技术，拥有成熟完备的大型工程全流程实施能力与行业竞争优势。

    报告期内，公司签约、实施一批省内外标志性生态治理重点项目，代表性工程涵盖湖南汨罗江流域平江段综合治理、北京温榆河（坝河口—北关闸）航道疏浚、江苏环太湖生态清淤、安徽独山水库扩容、浙江绍兴前岩水库水源地生态保护、浙江南太湖新区梅西片水系综合治理、宁波奉化主城排涝综合治理等。嘉兴北部湖荡整治及河湖连通工程（秀洲片区）完成竣工验收，项目形成良好示范标杆，行业品牌影响力持续扩大。报告期内，公司在科研与资质层面取得较大突破：参与的“十四五”国家重点研发计划——长江黄河等重点流域水资源与水环境综合治理专项之《河湖库淤积治理与绿色综合利用关键技术与示范》两大子课题全部顺利通过专家组现场评议；同步新增港口与航道工程施工总承包贰级、市政公用工程施工总承包贰级两项资质，为跨区域、多领域业务拓展筑牢资质基础。

    2、水务运营

    公司水务运营业务主要为污水处理厂运营，通过污水处理实现污染物减排与再生水循环利用，兼具环保和经济效益。报告期内，水务运营板块严格落实“环保、安全、合规、整洁”运营方针，无环保责任事故；收入、利润同比持续双增长，成本管控成效显著；成立专项回款小组，重点攻坚项目回款；编制安全生产、内控管理、防台防汛、采购管理等多份制度文件，安全环保与合规管控持续强化。

    3、历史工程

    公司历史工程业务已由工程建设阶段全面转入存量攻坚与回款清收阶段，重点推进存量项目的竣工结算、财务决算及应收账款回收工作。报告期内，历史工程业务回款1.25亿元，项目清存量提速，多个项目的结算、决算及办结工作完成，存量历史项目逐步减少。

    行业发展概况

    1、装备制造

    （1）压滤机

    压滤机行业在政策驱动与市场需求双重作用下保持稳健增长态势。根据《装备制造业高质量发展行动计划（2021-2025年）》及行业数据，“十四五”期间压滤设备年均市场增速保持在6%左右。2026年全球压滤设备产业延续扩张态势，市场规模预计达218.7亿美元，同比增长14.3%，亚太地区以超过38%的份额稳居第一大区域市场，其中中国贡献约72亿美元规模。应用领域方面，工业固液分离占全球总需求的61.3%，矿业与冶金领域以87.6亿美元规模居首；化工与制药领域受精细化工业态升级驱动，需求达64.3亿美元；环保领域（市政污泥、工业废水处理）增速最快达18.5%，规模突破48.9亿美元；新能源材料（锂电正极材料过滤、盐湖提锂）成为新兴增长极，贡献约18.1亿美元需求，2025-2030年复合增速预估为24.7%。受益于国家环保政策强化与“双碳”战略实施，《全国环保装备制造行业发展规划（2022-2025年）》提出加快推进固液分离装备高端化、智能化，驱动压滤机向节能、高效和自动控制方向升级。资源循环利用需求增长背景下，压滤机在锂矿提锂、盐湖提钾等新能源材料生产中回收率达98%，较传统工艺提高15个百分点。随着智能化、高效化、环保化产品成为市场主流，具备定制化方案设计、全周期服务能力和核心技术优势的企业将在市场竞争中持续领跑。

    （2）农牧装备

    农牧装备行业正加速向数字化、智能化、绿色化方向转型，智能环控、精准饲喂、智能巡检等自动化成套设备需求稳步提升。《国务院办公厅关于促进畜牧业高质量发展的意见》提出到2025年畜禽养殖规模化率达70%以上的目标，行业集中度持续提升，规模化养殖企业对智能化设备需求呈现增长态势。《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》明确要求推进生猪产业高质量发展。相关政策明确支持养殖场智能化、绿色化设备更新和技术改造，引导行业从规模扩张向效率提升转型。2026年上半年，受生猪市场价格持续低位徘徊、养殖端普遍亏损影响，新建猪场项目大幅减少，行业竞争加剧，简易普通机械利润持续压缩，但老旧猪场智能化改造、绿色化设备更新、楼房养猪等结构性市场空间依然较大。能够提供智能环控、精准饲喂、成套通风过滤等高附加值设备及“设计—生产—安装—运维”一站式服务的企业将具备更强竞争优势，行业格局持续分化。

    2、数智能碳

    （1）数智能源业务

    数智能源行业在政策驱动与市场需求双重作用下保持高速发展态势。新能源应用方面，国内新型储能装机实现跨越式发展，工商业侧储能市场热度持续攀升，全国多数省份峰谷价差维持较高水平，工商业用户通过储能实现“削峰填谷”的经济性显著提升。国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》（发改能源〔2025〕357号），明确到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上，为储能及虚拟电厂规模化发展扫清制度障碍。

    数字化方面，AI算力需求爆发式增长驱动云计算市场持续高速扩张，2025年我国云计算市场规模达10969亿元，2026年预计突破13500亿元；我国AI核心产业规模预计突破1.2万亿元，全国已建成42个万卡级智算集群，行业焦点正从通用大模型训练转向垂直行业落地。信创自主可控进入深水区，国网系统加速推进自主可控适配改造，信创替代已从试点走向规模化铺开。国家发展改革委、国家能源局联合推进“人工智能+能源”高质量发展，明确在电力等领域部署专用大模型，推动算力与电力协同。能源电力行业数字化投资持续向生产运维、数据治理、安全运营等方向倾斜，AI赋能新型电力系统成为行业共识，数智能源业务面临广阔市场空间。

    （2）碳市场业务

    2026年是“十五五”碳达峰行动方案发布的关键之年，碳市场核心逻辑从“能耗双控”全面转向“碳排放双控”。《“十五五”碳达峰行动方案》明确2030年单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%、非化石能源消费占比达25%。全国碳市场完成首次行业扩容，钢铁、水泥、铝冶炼三大行业正式纳入履约，覆盖排放量约80亿吨，占全国碳排放总量60%以上，碳市场与自愿减排市场量价齐升。国内生物炭核算标准落地，欧盟将其列为永久性碳移除认证路径，碳资产开发制度框架日趋完善。需求侧正发生深刻变革：传统高耗能产业面临刚性减排压力，企业碳资产管理、碳足迹核算、碳信息披露等专业服务需求快速增长；零碳园区和零碳工厂建设加速，带动碳咨询服务、综合能源管理、绿色金融等衍生需求爆发；低空经济与“双碳”目标深度融合，低空测绘、低空巡防及低空物流等碳监测场景不断拓展。碳成本显性化正重塑工业品定价体系，下游客户对绿色产品溢价接受度提升，倒逼全产业链低碳转型，碳市场服务行业面临广阔的市场空间与结构性机遇。

    3、环境治理

    （1）水利疏浚

    水利疏浚行业正加速构建“国家水网+数字孪生+生态治理”的现代化体系，市场需求持续释放。政策层面，《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027）》《长江黄河等重点流域综合治理专项》将生态环保清淤、底泥污染治理纳入流域考核；生态环境部新版河湖健康评价导则把淤积厚度、底泥内源污染列为强制评价指标，倒逼各地持续常态化开展疏浚工程，告别一次性治理模式。国家“双碳”及水土污染防治法规明确禁止淤泥简单填埋，强制要求淤泥减量化、脱水固化、资源化综合利用；大江大河采砂新规支持疏浚砂石合规回收利用，绿色疏浚、底泥资源化成为项目招投标硬性要求。浙江省“十五五”现代化水网规划全面推进五水协同，重点实施水库加高扩容，平原河网排涝提升，南太湖、杭嘉湖及苕溪水系综合治理，城乡水源地长效保护，河湖连通连片整治等工程，以湖州、嘉兴、绍兴、宁波、杭州为核心项目集中区域。随着数字孪生技术在疏浚工程中深度应用，行业正向智能化监测、精准化施工、全周期管理方向升级，具备核心技术、绿色施工能力及跨区域资质的企业将获得更大竞争优势。

    （2）水务运营

    污水处理行业正式迈入高质量发展新阶段，发展逻辑从规模扩张向质量效益提升、从单一处理向资源循环利用全面转型。政策层面，2025年底国家发布新版《城镇污水处理厂污染物排放标准》，对总氮、总磷及抗生素类新兴污染物限值加严30%-50%，倒逼存量设施提标改造；《水污染防治行动计划》中期评估将再生水利用率目标从25%上调至35%，进一步强化资源化导向；《群众身边水体保护治理行动方案》等政策相继出台，将水环境质量纳入地方政府绩效考核。随着“双碳”战略深入实施，减污降碳协同增效成为行业发展主线，光伏发电、污水源热泵、峰谷电价优化等节能技术广泛应用，绿色低碳标杆厂建设加速推进。数字孪生、物联网、大数据等技术加速落地，智慧水务平台实现水质预测、智能曝气、精准加药等全流程数字化管控，运营效率显著提升。再生水利用作为城市“第二水源”的场景持续拓展，工业冷却、市政杂用、生态补水等需求稳步增长。与此同时，行业也面临地方财政承压、同质化竞争加剧、区域发展失衡等挑战，运营服务精细化能力与成本管控水平将成为企业核心竞争力的关键决定因素。

    （3）历史工程

    当前PPP行业已由增量建设全面转向存量攻坚阶段，政策聚焦存量项目规范处置与政府账款清欠。国家持续通过化债政策、专项债发行等方式推动地方政府化解拖欠工程款问题，多地加速推进存量PPP项目的验收结算与财政审计，现金流修复成为行业参与企业的核心主线。

    二、核心竞争力分析

    （一）国资股东持续赋能，资本结构改善有序推进

    报告期内，公司国资股东、新希望股东持续从融资担保、政策对接、产业协同、资源导入等多维度赋能公司发展。依托国资股东背书，公司持续优化融资结构、压降融资成本，本期财务费用同比下降10.89%，有效降低财务负担。股东全方位赋能，为公司存量风险化解、新兴业务拓展、产业转型升级提供资本与资源保障。

    （二）战略路径清晰，三大业务板块协同推进

    装备制造板块，兴源环保压滤机业务保持行业领军地位，中大机型销量增长明显；农牧装备业务积极拓展外部客户群体，降低单一客户依赖。数智能碳板块聚焦数智能源与碳市场两大方向，储能投资运营稳步推进，数字化业务从云软件服务向“AI+软硬件一体化”升级，碳市场业务生物炭新材料研发取得突破。环境治理板块，水利疏浚方面，公司参加的国家重点研发计划子课题通过专家组评议，新增两项重要资质；水务运营利润实现同比大幅增长，安全达标运行零事故；历史工程回款持续推进。三大板块各有攻坚、局部亮点突出，战略路径清晰可行。

    （三）降本增效成果显著，管理效能持续提升

    报告期内，公司管理费用较同期减少772.07万元，降幅14.01%。公司持续利用国资赋能与金融政策窗口，拓宽融资渠道、压降融资成本。公司严格制定考核激励办法，持续优化人员结构，进一步激发组织效率。

    （四）技术底蕴深厚，行业影响力持续巩固

    公司拥有各类技术专利合计495项，其中发明专利124项，软著132项，具备涵盖工程设计、承包、施工等近40项相关资质，建有院士专家工作站、博士后工作站、省级企业研究院等10余个科研平台，拥有国家知识产权示范企业、国家知识产权优势企业等荣誉称号，多家子公司被认定为国家高新技术企业。

    兴源环保作为中国通用机械协会分离机械分会理事单位及压滤机行业国家标准主起草单位，是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省制造业单项冠军培育企业，“AI全自动废旧锂电池资源综合利用压滤机”获评浙江省首台（套）装备。数智能源与碳市场业务已授权多项专利和软著成果，新至数碳获评浙江省专精特新中小企业，顺利通过ITSS3级资质年审及ISO五大管理体系年审；公司拥有国家电网颁发的“全国负荷聚合商资格”和电力工程施工总承包贰级资质，新至数能通过浙江电力交易中心审核，正式取得电力中长期、现货及辅助服务市场全品类交易准入资质。浙江疏浚深度参与“十四五”国家重点研发计划《河湖库淤积治理与绿色综合利用关键技术与示范》两大子课题并通过专家组现场评议，报告期内新增港口与航道工程施工总承包贰级、市政公用工程施工总承包贰级两项资质，技术实力与资质体系持续增强。

    （五）风险管控与合规体系建设扎实有效

    公司持续完善风控与合规管理体系。审计、供应链部门全程参与大型项目招商采购，确保过程公平、公开、公正。董事会办公室对标监管新规梳理并发布《重大事项内部报告制度》，通过“线上制度宣贯+部门联络员专项培训”的组合方式提升内部信息传递效率与重大事项决策规范性。水务运营板块落实全流程安全环保管控，报告期无责任事故。历史工程板块建立月度项目梳理专班机制，分层分类推进存量项目确权与清收。

本文数据来源于兴源环境2026年中报，仅供参考不构成投资建议。