财报快递|钒钛股份2026年上半年扭亏为盈，净利增211%，经营现金流激增98倍

8月21日，攀钢集团钒钛资源股份有限公司（证券代码：000629，简称“钒钛股份”）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入49.96亿元，同比增长17.45%；归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，上年同期亏损1.99亿元，同比大增211.10%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长203.68%；经营活动产生的现金流量净额2.75亿元，上年同期为-283.82万元，同比激增9794.73%。基本每股收益0.0239元，加权平均净资产收益率1.77%。

从业务结构看，公司主营钒、钛、电三大板块，钒、钛为战略重点业务。上半年钒产品收入19.99亿元，同比增长3.64%，占营收40.02%；钛产品收入21.81亿元，同比增长16.69%，占营收43.66%，其中钛白粉收入18.38亿元、同比增长24.13%，是收入增长的最主要引擎，而钛渣收入2.44亿元、同比下降16.50%，钛精矿收入0.92亿元、同比下降4.03%；电产品收入2.97亿元，同比增长105.43%。分地区看，境外收入11.73亿元，同比增长25.49%，占比提升至23.49%。

行业层面，钒行业2026年上半年延续供大于求格局，国内钒制品总产量同比增长9.9%，粗钢产量同比下降3%拖累钒氮合金需求，但装备制造业高增及高强化螺纹钢比例提升带动钢铁领域钒需求增长约10%，1-6月平均钒价较2025年均价上涨6.9%；全钒液流电池储能装机仅约91MW/364MWh、不及预期。钛行业方面，钛白粉产量同比增长4.4%，受海外产能关停影响出口同比增长16.6%，上半年均价较2025年均价上涨8.9%；但钛精矿进口同比大增11.6%，价格较2025年均价下挫16.2%，房地产低迷压制下游需求，5月中下旬进入传统淡季后市场价格开始下行。

公司上半年业绩由亏转盈，主要原因：一是产品价格回升叠加成本下降，营业毛利5.68亿元，同比大增171.18%，综合毛利率由上年同期的4.93%升至11.37%，其中钒产品毛利率提升8.48个百分点至13.56%，钛产品毛利率提升4.00个百分点至9.19%；二是存货跌价损失大幅减少，资产减值损失由上年同期的1.45亿元降至2,431.07万元，同比少计提约1.21亿元，主要系钛白粉销售价格较上年回升所致。

费用端，财务费用1,530.78万元，上年同期为-1,443.90万元，同比大增206.02%，主要系汇兑损益由上年同期收益837.49万元转为本期损失1,567.47万元，叠加利息收入同比减少172.44万元；管理费用7,763.77万元，同比增长14.24%，主要系职工薪酬增加；销售费用6,974.96万元，同比下降3.19%。研发投入1.85亿元，同比增长29.91%，但费用化研发费用由1.43亿元降至8,541.29万元，系部分研发项目由研究阶段转入开发阶段、支出资本化所致。

值得关注的是，截至期末公司未分配利润仍为-30.21亿元，累计未弥补亏损高企，未确认递延所得税资产的可抵扣亏损达40.61亿元；应收账款2.14亿元，较期初增长60.35%；存货8.89亿元，较期初增长12.92%。募投项目方面，6万吨/年熔盐氯化法钛白项目上半年仍处于亏损状态，但同比减亏9,800万元；攀枝花钒厂五氧化二钒提质升级改造项目亦未达预期收益，仅实现产线扭亏为盈。公司上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。行业层面，钒行业供大于求，钛白粉面临欧盟、欧亚、沙特、巴西、英国等地反倾销调查，出口增长或受阻。

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